投資中，風險和期望收益一般成正比，風險越高，回報越大。投資者一般不滿足於投資於單一金融資產，通常會同時投資於多個證券產品，這些產品的集合就叫投資組合。我們知道使用投資收益率衡量投資回報，但投資組合的風險又是如何度量呢？風險和期望回報究竟又有何關係？
01 夏普比率（Sharpe Ratio）
通常使用夏普比率衡量一個投資組合承擔每單位的風險獲取的超額收益。一般來說，越大越好。理論取值區間在負無窮到正無窮，實際常見取值區間在0左右。夏普比率的公式是平均收益率減去無風險收益率，再除以波動率。
舉例而言，假如國債的回報是3%，而投資者的投資組合預期回報是15%，投資組合的標準偏差是6%，那麼用15%-3%,可以得出12%（代表超出無風險投資的回報），再用12%/6%=2，代表投資者風險每增長1%，換來的是2%的多餘收益。
夏普比率告訴投資者，投資不能僅看收益率，也要比較風險，儘可能用科學的方法以冒小風險來換大回報。投資者要儘量避免一些不值得冒的風險。
02 索提諾比率（Sortino Ratio）
和夏普比率類似，這一比率越高，表明投資組合承擔相同單位下行風險能獲得更高的超額回報率。索提諾比率可以看做是夏普比率在測量投資組合時的一種修正方式。不同的是，索提諾比率區分了波動的好壞，剔除了向上的波動，在實際計算時，它是用平均收益率減去無風險收益率，再除以損失波動率。
投資者在選擇金融產品時，不僅關注收益率，也要關注投資組合的風險波動。好的投資組合不僅能為投資人創造平穩的收益，更能控制收益風險的波動。
03 風險價值(VaR)
VaR一般被稱為“風險價值”或“在險價值”，是指在一定的置信水平下，某一金融資產在未來特定的一段時間內的最大可能損失。假定A公司在2019年置信水平為95%的日VaR值為100萬，其含義指該公司可以以95%的把握保證，2019年某一特定時點上的金融資產在未來24小時內，由於市場價格變動帶來的損失不會超過100萬元。或者說，只有5%的可能損失會超過100萬元。
04 貝塔（Beta）和阿爾法（Alpha）
投資收益回報可以分解為總回報=無風險收益+貝塔+阿爾法。貝塔，可以理解為，承擔某種程度的風險，以獲取相對應的風險溢價。一般投資組合的貝塔係數是通常是正的。這樣，如果市場上漲，整個市場的平均收益率乘以貝塔係數就是正的，對投資組合的貢獻也是正的。但如果市場下跌，這一部分對投資組合的貢獻就變成負的了。股票指數基金的貝塔係數一般在1左右。舉例來說，股票比現金的回報率高出那麼多的原因是股票本質上是一種比現金風險更大的投資。同樣的邏輯也可以運用到債券對現金，信用債對國債等。
阿爾法，可以理解為通過比其他市場參與者更聰明，從對方的錯誤定價中獲取收益。市場上另外一種賺錢的方式是從市場中的其他參與者手中賺錢，這叫做阿爾法收益。阿爾法本質上是一個零和博弈遊戲，有贏必有輸。阿爾法策略的例子包括擇時和股票挑選。
有效投資組合管理獲取超額收益
