文/文庚淼
WTI 5月原油期货在4月20日暴跌305.97%，价格有史以来首次跌为负值，较前一日收盘价下跌了55.90美元，收盘价报-37.63美元。WTI 5月期货与6月期货的价差超过20美元。造成这一活久见局面的原因可能有多个，不过先回答大家最关切的一个问题：不，汽油价格不会免费！更不可能送人后额外给钱。
原油期货合约分为当前Front Month合约与远期合约，一般在当前合约的最后一两天（WTI 5月原油期货的交割日在4月21日），投机和进行纸期货交易的合约是可以转入下一个月合约的，今天他们突然发现无法转售合约，也不可能在俄克拉荷马州的库欣进行交割（库欣是期货合约指定的交割地点），后者可能意味着库欣的储油设施接近满了或者全被预订满了。不论持有多头头寸的投资者出于何种原因持有，他们受限于合约而束手无策，这就导致今天的暴跌发生。
不过WTI 6月原油期货的收盘价为21.13美元/桶，也就是说在美东时间周二早上的交易时间，也就是6月的原油期货成为Front Month合约时，原油的交易价自然变回每桶20美元左右。不过6月合约也不是完全安全的——因为无法预料在一个月之后，库欣是否能有储备的空间。这有可能导致另外一个结果，OPEC+产油国在5月需要进行更多的减产。
导致历史性负原油期货价格出现的原因可能有：
1.90%的美国人居家不出的情况下，汽油的需求大降。航空燃油的需求也随着旅行降至冰点而大降，全球航空业的燃油需求同比去年第二季度预期下降47%。而且不仅仅是美国，全球的石油需求都因疫情而下降。
2.全球对石油的需求降至历史低点，而沙特在4月是增产的。是的，OPEC+达成了减产协议，不过一方面市场认为减产不够，另一方面减产协议生效时间是在5月1日，4月的生产是在此前安排的，沙特在此前与俄罗斯的抗衡中宣布将日产量提升到每日1000万桶以上。也就是说在需求的最低点，产油国的产能达到了近几年的高点。
3.此前原油当前和远期合约的价差已经高于历史均值，各国、乃至炼油厂趁着油价低位时进行战略储备和购入，但储备空间是有限的，分析师的预估是各地的储油空间要不已满或者快满了。
此前美国能源署公布库欣的储存量达69%，高于四周前的49%，增加储油罐的速度是慢于石油生产的速度的。
是否可以放在运输石油的大型油轮上呢？能存储200万桶原油的油轮的租金涨了6倍，达到每天15万美元，平均日租金为10万美元。这还是能订到的情况下。
现在市场认为炼油厂、存储设施、管道和远洋油轮都基本饱和了。在3月底时约有1.09亿桶石油存储在海上，截至上周五的数据是1.41亿桶。
异常情况下的原油期货合约可否被取消？
市场上未平仓的5月期货合约达到10万份，约等于1亿桶石油，而此前的5年平均未平仓合约是6万份，在商业储备设施接近饱和的情况下，不可能交割如此大数量的石油，也有人讨论可否取消5月的合约？
基本上可能性很小。因为石油期货是大宗商品期货交易最重要的品种之一（去掉之一也当之无愧）牵涉到巨额的资金，不仅仅是投机者和纸期货的人，进行对冲并在到期进行实际交割的交易也是存在的。
更别说只要能有存储的空间，买入石油还是会大赚一笔的。从目前远期合约的价格看，市场交易者预期需求在7月份以后是会恢复的。9月的原油期货价格更是在每桶30美元。明年5月的油价在35美元。
按照存储一桶石油的每月成本为10美分计算，即便以WTI 5月原油期货在上周五每桶18.27美元，存储现在的石油并在一年后进行交割，可以锁定每桶16.05美元的利润！
有人就看到了这一点，据《华尔街日报》的报道，大型海上储存油轮超过6个月以上租约在今年大幅增长，这也与租金价格上涨的趋势吻合。
现在市场观察10天后到期的布伦特原油期货是否会面临同样的境遇，以及一个月之后的WTI 6月期货的走势。而这一切都取决于需求的恢复速度。
（编辑：赵芳迪 校对：翟军）
