據統計，2020年4月挖機銷量45426臺，同比增長59.9%，其中國內銷量43371臺，同比增長64.5%；出口2055臺，同比增長0.9%。4月以來，中聯、三一等國內主要工程機械製造商陸續發佈提價通知，漲價產品涵蓋混凝土泵車、挖掘機和起重機等主要工程機械產品，既反應了去年產品降價後的盈利修復，也反應了供不應求的市場格局。供給缺口下，4月工程機械產品呈現價量齊升。
供給端收緊
（1）零部件夠硬缺口；
（2）產品交貨週期壓縮。
歐洲疫情影響大，對部分核心零部件採購造成影響，成本有一定提升。疫情下推遲復工復產，工程機械需求推遲至3月以後，造成製造商交貨週期縮短，對產能造成一定壓力。龍頭企業基於供應鏈、產能優勢，份額有望進一步聚焦。
需求端持續旺盛
（1）基建信號持續超預期；
（2）產品更新替換高峰期；
（3）出口現實需求仍在。
本輪復甦週期由機器代人、更新環保及出口等長期需求，而非強政策刺激拉動。需求內在持續性高，政策釋放週期拉長，行業高景氣確定。基於國內市場國產化及強者恆強趨勢，國產龍頭的市場份額有望進一步聚焦。
相對海外工程機械龍頭，內資龍頭具備更強的全球擴張實力與競爭優勢。隨著國產龍頭全球化穩步推進，其海外收入比重長期穩定增長，公司收入對中國宏觀經濟的依存度將有所下降，業績釋放穩定性增強。
價量齊升拉動盈利，景氣確定提升估值水平。供需缺口下價量齊升拉動盈利，確定性溢價及龍頭溢價提升估值水平。一方面，隨著工程機械行業供需缺口持續擴大，價量齊升的態勢有望持續，龍頭市佔率有望延續穩步提升趨勢，帶來盈利水平提升。
另一方面，確定性溢價及龍頭溢價拉動下，龍頭估值有望上行。分享到:
