近期國儲棉成交量、價在期價大幅上漲的同時增量增價，連續三個交易日100%成交，政策調節市場，國儲新疆棉掛牌量不斷增加，佔比已達2/3。18/19年度期初國儲棉庫容量預估不足300萬噸，就結構來看，按17/18年度輪出前兩個月新疆棉的掛牌比例40%，100%成交估算，國儲新疆棉的剩餘庫存只有130萬噸左右，根據我國棉花的產銷情況，國儲新疆棉存量不足以支撐18/19年度拋儲。所以，增加新疆棉掛牌量，短期增加市場供應，從長期看利多明顯，間接拉高了未來5月走強的可能性。在國儲預期不足以支撐18/19年拋儲的最大底牌下，接二連三多變的不利天氣無疑會給市場資金提供了炒作的窗口。
新疆又一輪大風降溫天氣來襲
5月23-25日，全疆各地將再次遭遇不同程度降雨+大風+降溫天氣，預計天氣對棉花生產將帶來不同程度影響。其中北疆各地和阿克蘇地區、巴州、哈密市等地的部分區域有微到小雨，昌吉州東部、哈密市北部等地將出現寒潮，氣溫下降10-12攝氏度，南疆大部地區氣溫下降5-8攝氏度。
一、當前棉花生長處於苗期、溫度是此階段的主要影響因素
當前棉花大部正處苗期，北疆棉區將於6月底現蕾，南疆棉區將於5月底現蕾：5月，全疆棉花進入苗期，長勢基本穩定，大部棉田出苗率達85%，好於去年同期，基本實現了四月苗。其中，北疆棉區普遍為三葉一芯，現蕾時間預計在六月初；南疆為五葉一芯至七片葉現蕾期，由於近期氣溫較低大部棉花將於五月底現蕾。
前期受災補種也將於5月底完成：5月16日巴州尉犁縣局部地區遭遇大風天氣，據統計，尉犁縣地區棉田受災總面積約116927畝，直接經濟損失3507.81萬元，其中62890.4畝為二次受災；預計超過30%的農戶需要進行補種，補種工作將在5月底完成。近期新疆低溫雨水天氣較多，棉苗成長高矮不一，大小苗情況較為普遍，後期棉農應加強田間管理來提高產量。
二、5月上旬天氣多變，下旬又一輪大風降溫天氣來襲
5月上旬天氣多變：今年5月日平均氣溫是近4年最低，且波動較大，陰雨天氣稍多，全疆，尤其是北疆地區，氣溫、積溫普遍偏低，棉苗生長較緩慢。
5月上旬災害影響預估：據期貨日報實地調研的報告，今年5月中旬北疆受風災影響不大，天氣轉好後將對受災區進行補種，凍害有限，今年會出現好棉花很好，差的棉花很差，兩極分化的情況。不過補種種子生長週期短，在一定程度上會影響產量、提高農民的種植成本。據反饋今年種植成本南北疆人工成本較往年均有增加，北疆大致測算一畝地總成本2000左右。
下旬預計全疆平均氣溫大部地區偏低，又一輪大風降溫天氣來襲 ：據新疆天氣網消息，5月下旬平均氣溫預計全疆大部地區略偏低；旬降水量方面，南疆偏西地區偏多，全疆其它地區略偏少。19-21日新疆再次出現降溫，22日氣溫有所回升，北疆以晴或多雲天氣為主，目前棉田土壤墒情偏溼，0-40cm土壤相對含水量60%-80%。當前土壤墒情偏溼，北疆棉花預計6月初進入蕾期，但23-25日全疆各地將再次遭遇不同程度降雨+大風+降溫天氣。
三、23-25日降雨+大風+降溫天氣預計對北疆棉區存在影響，南疆5月底補種節點棉田或再次受影響
5月23-25日，全疆各地將再次遭遇不同程度降雨+大風+降溫天氣，預計天氣對棉花生產將帶來不同程度影響，這次受災地區後期補種的可能性非常小。
北疆：截至5月20日，北疆昌吉、哈密等地依然處於出苗期，此階段溫度是影響棉花生長的關鍵因素，當氣溫低於12攝氏度，棉苗可能出現爛根現象。因此時氣溫一般偏低而不穩，幼苗抗逆性差，棉苗生長較弱，易導致病害、死苗或晚發。這次北疆降溫大風涉及昌吉、奎屯、哈密、克拉瑪依、吐魯番、烏魯木齊、農七師和農八師等地的棉區，以i棉網對於17/18年度棉花公檢數據來看，這部分棉區的的產量佔全疆產量的24%左右。自5月起北疆低溫降水反覆，此次降雨+大風+降溫天氣再襲，考慮到5月底節點補種等因素，預計對北疆棉區存在影響。
南疆：南疆棉花除後期補種外大部已進入第三真葉或第五真葉期，此次降雨+大風+降溫天氣對於南疆棉區的影響主要在於可能的大風災害，降溫和大風也在一定程度上影響受災地區補種進度和效果，提高棉農的種植成本。
5月極端天氣對今年棉花產量的影響，其實目前時間節點難以預估，需要等到六七月份才可以預估出準確數據。短期更多得體現為受災補種或後期維護所提高的種植成本以及對行情的助推。據期貨日報15日發回的調研報告，今年的生產成本較去年增加，主要體現在尿素、農藥以及人工部分，種植成本的提高為棉價上漲提供了強有力的支撐。
總體而言，目前是棉花種植期天氣炒作事件窗口，得州主棉區旱情依然嚴重，印度預計4-6月季風正常，關注後期實際種植面積。基於18/19國儲棉庫容接近安全庫容，預期18/19年度全球供需趨緊，我們對未來謹慎樂觀，預計鄭棉已開啟上漲模式，呈現慢牛格局，目前天氣影響仍在，23-25日降雨+大風+降溫天氣後受災棉田後期補種的可能性非常小，直接影響收穫面積，密切關注此次受災情況以及隨後的天氣，鄭棉期價波動加大，還有上漲空間，短期需關注政策性調控風險，若後期天氣適合棉花生長，在國儲棉輪出壓力下中短期存在回調需求，01合約在 [16800,17300]區間是難得的買入機會，長線總體向上，可在回調後佈局長期多單。
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