摘要

黑马基金管理合伙人胡翔先生在“金丰元投资&火橙资本2017年度投融资峰会”上用大量的投资案例解析了《创业企业的起点、延展和边界》，“初创公司的核心是聚焦，找到小而锐利的切入点；独角兽公司要能延展，拓宽边界，成为大赛道的领先者；巨头公司：守住核心建生态，无边界拓展。创始人要有方向与格局，目标与路径，心有导航图。”

黑马基金管理合伙人 胡翔

口述：胡翔

整理：金丰元投资

黑马基金是是致力于发现黑马、投资黑马并助力黑马成长的早期投资基金。覆盖天使轮到A轮阶段的创业企业，以产业互联网消费升级、文化娱乐以及技术驱动等零的创业项目为主要投资方向，投资案例主要有凯叔讲故事、贝尔科教、疯狂老师、Vphoto等。

黑马基金成立于2014年，主要投早期，从天使期到A轮，投资风格会和别的投资机构有所差别。作为一个早期投资人，其实在投一个项目的时候，很难确定它是不是一定得IPO？是不是一定能赚百倍？作为天使进入的时候，关键点是什么呢？是得先让他活着进入下一轮，在下一轮有个转化率。黑马基金目前投了70多个项目，现在转化率特别高，有84%的项目都有后续融资，所以我们的成功率还比较高，然后现在都在退出阶段。

基于我过去的投资经历，简单分享一下我对于创业企业成长的一些理解，结论其实很简单：

第一个阶段叫初创阶段。这里讲一个故事——火星文化的起死回生。我们在2014年投了火星文化这家公司，这个公司的创始人其实也是蛮牛逼的创始人，从一个大的视频平台做高管出来的，投了这个公司大概半年之后，我们自己内部复盘时觉得这项目大概要死，投资基本上就收不回来了。具体什么情况呢？因为创始人他很牛逼，从大的平台上出来，所以当他干一个创业项目时候，就很想干大事，所以当他做一个文创行业视频发行领域的这样一家公司，就想把内容的研发、制作、发行、传播、变现，长长的产业链条全都做了，然后干了半年之后发现：第一自己做的内容很难起来，品质达不到要求。第二帮别人做传播，发现传播并不是那么容易，然后别的一些头部内容，他也很难拿得到。又过了一段时间，钱用得差不多了，人心开始散了，一个联合创始人离开了，一个内容负责人也跑了，到最后账上大概只剩下27万，但每个月的支出、房租和工资基本支出就得50万。所以说一个创业企业走到这样一个阶段，入不敷出，人跑了还干得下去吗？我们认为这个就项目就要失败了，但是创始人还是个牛逼的创始人，这也是我们一开始投资的时候，尽管对商业模式有疑虑，但还是投了的原因。

走到成长阶段，他关注的重点又会有所不同，这里讲另外一个故事——凯叔讲故事。创始人叫王凯，原来是在央视讲财富故事的，后来给小朋友们讲故事，这家公司成长也很快，我们黑马基金大概在2014年底投了他，到目前为止从A轮、B轮到现在C轮马上结束了，融了接近两个亿的资金，在用户里口碑非常之好。但是在我投资的时候，其实很多人就不明白说：你干嘛要投一个讲故事的公司？是因为创始人故事讲的好，你就投资他吗？我觉得是的，确实是他故事讲得好。这个王凯很会讲故事，关键是他讲的故事小朋友喜欢听，听完之后就停不下来。这就是我们投资的理由。但很多人还是不明白，讲故事这是个什么鬼？走到今天，大家会发现，凯叔从给小朋友讲一些小的故事开始，到今天他在给孩子们念唐诗，念宋词，念凯叔声律启蒙，在给大家讲历史故事，在给大家讲凯叔西游记、凯叔三国。所以你会发现讲故事其实是一个很好的非课堂教育的场景，大家都知道学知识、教育它是一个很反人性的东西，尤其对于孩子们来讲，要让他坐在课堂里去学中国的国学怎么学，所以你可以做的事情是什么？就给他一个制作非常精美的小玩偶，让他每天去听这种凯叔声律启蒙，听得多了，他自己就能够念和背，他的国学基础就会很好。

所以今天大家就会发现，其实凯叔讲故事是在一个非常小的切入点进去，然后做了一个非课堂教育的事情，一个学龄前儿童的教育，就得在这样一种场景中进行。所以这个项目也是一样，第一点还是找到一个小的切入点进入，讲故事是一个非常小的切入点，它足够的小，所以很多人会看不明白，尤其是对于巨头来讲，只要你做了足够的小，这些巨头们才会看不见，或者看不起或者瞧不上，也只有做了足够的小，你才能做得足够的好，足够的极致，让你成为这个领域的领先者，所以第一点在起步的时候，还找到一个小的切入点进入。后面很重要是什么？是它能够延展，从一个小赛道能够延展到一个大赛道，不停地拓宽边界，从一个小垄断做到一个大垄断，讲故事是一个很小的事情，但是孩子们的非课堂教育又是一个非常大的赛道，这就是它的延展性。当一个企业要成长，长成独角兽，如果它没有很好的延展空间，这个事情就很难。

阿里是从什么起步的？当时做的是一个B2B的企业黄页，把它做到线上去。然后从 B2B 开始起步进入到淘宝、天猫、菜鸟、蚂蚁、大文娱等等。今天的阿里是怎样一个阿里？马云原来讲的是让天下没有难做的生意，但是放到今天，可能这句话已不能够覆盖阿里了，所以他重新说阿里现在在做五新战略，叫新零售、新制造、新金融、新技术、新资源。

滴滴最早做的是一个很小的事情，就是打车。从打车开始，进入到专车、拼车、代驾、公交，那它的核心是让出行更美好。只要在这样一个核心里，跟出行相关的事情其实都可以做，可惜的是对于单车的认知，没有及早的醒悟，所以金沙江投了ofo，滴滴投资只能通过投资和合作的方式进入ofo，本身这应该是他一早开始做的事情，后面就又会延伸出非常多的故事来。

美团是干什么的？最早是干团购的，后来开始卖电影票做外卖，做旅行，也开始做打车,做支付。王兴最早说的是说，“我要让大家吃得更美好，吃的更好。”当然现在讲的是“我要让大家不仅吃得更好，还要生活得更好”，那这件事情它的边界又非常之宽广，当然他还是说，基于位置和服务这两个核心，去做不停的拓展，所以这些巨头的成长，其实也是一样。

第一，在初创阶段，它们的核心还是聚焦，找到一个小而锐利的切入点。任何一家初创公司，它都是从一个小的事情开始起步的。但这个小的起点，在这个领域做到领先乃至垄断之后，需要具备一个很重要的基础，有很好的延展空间。滴滴为什么能够延展？因为它的商业模式是一个相对刚需而高频的业务，它可以高频打低频，延展到其他一些出行领域，像专车、代驾等等，把一些相对低频的业务打地毫无还手之力。

回顾完这些企业的发展历程，其实背后最重要的是人。作为创始人来讲，我们现在越来越关注创始人，他有没有很好的方向与格局，有没有很清晰的目标和路径。就我们在开始起步的时候，是从一个小的起点开始起步的，但是这个小的起点，其实他的选择是非常关键的，我们希望说选择的是一条大赛道或者潜在的一条大赛道，但这出发点又很小，所以这个时候选择是非常关键，有的赛道选择之后是没法延展的，而有的赛道可以从一个小的点进入，然后很好延展。这个时候就考验创始人，能不能看得长远，知不知道自己要去向什么地方？

第二，有没有很清晰的目标感？在目标和起点之间，应该能够画出一条大概的发展路径，这就是你的导航图。我们没法画的特别精细，但得有大致的一条方向。在行走的过程中，在前进的过程中，我们会不停地修正自己的一些方向，一些小的战略战术。但是如果你不能够画出，在你的目标和起点之间的一条路径，只会闷头走路，就没法去修正你的方向。所以我说，你只有先能够画出你的路径图，在行走的过程中才能不停地去调整，叫心有导航图。对于创始人来讲很重要的是既能看得远，又能够从小起步，有很好的方向感和格局感，这是我对所投资的创始人的一些期待和要求。最后也就一句话，

END 本文仅代表作者个人观点

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