北京時間5月15日凌晨，根據摩根士丹利資本國際公司(MSCI)公佈的最新半年度指數評審結果顯示，234只中國A股將分兩步被納入MSCI指數，每次納入因子均為2.5％。基於總計為5％的納入因子，這些A股約佔MSCI新興市場指數0.78％的權重。距離A股首次正式納入MSCI指數僅剩不到半個月時間，市場已有哪些反應？外資有哪些資金佈局？正式納入MSCI會對A股市場產生什麼影響？
1市場相對理性
國內投資方面，高挺認為，今年對A股影響最大的是我國去槓桿的大背景。“今年我國的一個主要任務是去槓桿，在此背景下，信貸環境較緊，基建投資下滑速度較快，這使市場出現擔憂情緒。”
高挺指出，受到國內外不確定因素影響，過度悲觀預期已在股價和指數有所顯示，但預計今年中國經濟運行將大體平穩。因此他認為一段時間後，A股市場在一定程度上可能打消原來較重的擔憂情緒，從而表現更好。
此外，由於市場對此次A股納入MSCI已有充分預期，所以資金流向並沒產生太明顯變化。“從去年到今年一季度，資金流向並沒有特別突出的變化，尤其北向資金也沒有產生明顯偏重。但4月之後，北向資金表現較強，也有提前佈局的可能性。”儘管如此，高挺表示，資金在A股佈局與否並不取決於A股是否“入摩”，更多仍要看大的市場環境。“尤其海外投資者更加理性，一般比較關注基本面和估值之間的匹配程度。”
談到A股納入MSCI後對港股將產生何種影響，高挺分析，短期來看，由於A股納入比例較小，尚不會有明顯分流跡象。但長期來看，隨著內地金融改革開放步伐加快，包括證券市場IPO改革後，外資可以同時投資A股和港股，這將使目前聚集於海外的具有增長潛力的大型互聯網公司和獨角獸企業迴歸A股，彼時港股市場吸引力將有所下降。“港股不會直接因為MSCI納入A股而喪失吸引力，而會因為內地市場多方面改革帶來整個投資環境的相對變化而受到一定程度影響。”
2對外資有吸引力
蔡美智還表示瞭解到監管機構會對現行法規作進一步修改，預計對外國投資者將有更多開放，“例如，最近中國政府剛給予日本2000億元人民幣的RQFII額度。”
3向機構化發展
A股納入MSCI後，將對投資者和被投資者產生哪些影響？蔡美智預計，短期內A股市場不會有重大變化。“但如果根據韓國和中國臺灣地區的經驗(兩者都是投資機構需要獨立申請賬戶的市場)，我們預計外國投資者在A股市場佔比(以總市值計算)將明顯增加(目前不到2.7％)，大量資金會湧入。海外機構投資者的增加將使A股市場更穩定、成熟和國際化。”
中銀香港高級經濟研究員蘇傑指出，短期來看，A股納入MSCI可持續吸引更多資金流入。據MSCI估算，全球跟蹤MSCI的資金規模約10.5萬億美元，跟蹤新興市場指數的資金約1.6萬億美元。如今年9月後佔比為5％，則對應資金約170億－180億美元，勢必成為提振A股市場的“活水”。由於市場規模、開放程度與資本流動限制等因素，市場預估A股全部納入的時間或超過6－9年。屆時，資金流入規模或達到3400億美元。
高挺認為，中長期來看，納入MSCI以後，A股將完成逐漸機構化過程，改變長期由散戶驅動的情況。“過去A股市場波動較大，一定程度是機構化程度較低所致，這會造成趨勢投資。A股納入MSCI後，更多外資會進入市場，外資大多數是機構投資者，因此市場中機構佔比會提高，內地機構也會壯大起來，市場會更加理性。”他表示，機構投資者對上市公司的要求更嚴格，對公司治理要求較高。“這樣會規範上市公司行為，影響內地監管體系和市場環境，促成良性循環，這是制度上的建設。”此外，高挺預計滬深港通的順利運行、外資准入條件的改善以及法規的不斷完善，將在未來幾年助推A股的權重上行。在“完全納入”的情境下，A股或佔MSCI 新興市場指數的13.9％，而所有中國股票(含H 股和ADR)的權重將達到40％。
高挺進一步表示，根據觀察，外資比較青睞A股的消費和醫藥板塊。“這是大家認為A股中長期增長潛力較大的兩個板塊，外資超配情況也較明顯。”他還認為，未來一段時間，保險、家電、白酒等股票會受益更多。
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