51Talk的2017年報，再次向資本市場交出業績不佳的答卷。
近期，作為在線教育市場唯一的上市公司，51Talk發佈2017年全年財務業績報告。財報顯示：2017年51Talk全年營收8.5億元，同比增長102.7%;全年淨虧損為5.8億元，同比增長13%，呈現出營收和虧損同步增長的趨勢。
2016年6月10日，51Talk在紐約證券交易所上市，成為國內首家在紐交所上市的在線教育企業。然而上市兩年來，51Talk持續虧損，股價表現低迷。
上市以來51Talk動作頻頻，去年推出高端“哈沃美國小學”品牌，今年2月宣佈正式轉型在線少兒英語。旗下“51Talk”品牌將專注於在線青少年外教一對一大眾市場的產品，而成人英語使用“無憂英語”品牌。
營銷開支持續擴大
縱觀51Talk上市前後的營收數據，其實並不難看。2015年，51Talk全年營收僅為1.547億元，在上市的利好刺激下，2016年全年營收大幅增長到4.14億元，增長170%，2017年依然保持了較高的增長率，全年營收8.5億元，同比增長102.7%。根據其年報顯示，持續的增長來自於活躍用戶數量的增長，目前活躍用戶數為25萬人。
51Talk在披露2017年年報的同時，還披露了2017年第四季度的相關數據，顯示：四季度淨營收為2.61億元，2016年同期為1.28億元，同比增長103.3%;營收成本為9800萬元，2016年同期為4540萬元，同比增長115.8%。增長主要由於支付教師總費用的增加，本季中教師教授付費課程的數量增加，同時歐美教師的增長也提高了平均的單課成本。
而由於各項運營費用的同步增長，導致2017年第四季度虧損1.53億元，和2016年同期基本持平。淨虧損為1.6億元，去年同期虧損1.54億元。從全年數據看，總運營費用為11.05億元，比2016年的7.833億元增長41.0%，導致2017年虧損高達5.8億元。
“很明顯，2017年比2016年在營收上取得了不小的突破。但是51Talk目前處於高速發展中，一方面需要利用新技術，比如AI、VR、直播等，另外還需要更新課程，這些都需要投入成本。另外，移動互聯網下半場越深入，流量獲取成本越高，加上行業競爭激烈，營銷成本勢必也跟著水漲船高，還有公司快速發展，管理成本也水漲船高。” 互聯網教育領域分析人士劉志剛表示。
不過劉志剛也指出，2017年取得快速發展的51Talk，虧損面竟然比2016年還大，也證明了51Talk在管理上、戰略上存在問題，擴大規模而不能帶來規模效應，邊際成本並不遞減，“規模不經濟”的魔咒依舊存在。未來51Talk能否實現營收與利潤的同比增長，扭虧為盈，目前仍然存在著很大的不確定性。
主打菲外教
春節前後，無論是北京地鐵還是上海地鐵站內，51Talk的燈箱廣告無處不在，啟用的新品牌代言人賈乃亮也隆重出現在廣告當中。其實，這只是廣告投入的冰山一角。
自2月6日開始，51Talk的地鐵廣告陸續上線，完成北上廣深杭等多個城市的地鐵廣告宣傳;2月10日，完成蘇州、無錫、杭州、南通、寧波、武漢、重慶等20個城市的電梯框架廣告;2月16日，51Talk登陸美國紐約時代廣場，點亮納斯達克大屏。
緊接著，3月初，51Talk推出全新的品牌戰略，宣佈51Talk品牌未來將只做在線青少兒英語業務，專注於K12市場，而成人英語業務將由“無憂英語”品牌繼續進行承載。根據其最新年報顯示，51Talk的K12板塊的收入已經超過75%，K12成為51Talk的實際主營業務。而相應的一個變化是，在這次新品牌戰略發佈會上，51Talk著重對菲律賓外教英語的內容進行重點包裝和推廣。51Talk的課程產品副總裁戴雲還在此次51Talk“煥新·質勝”品牌升級發佈會上明確指出：四大優勢表明，菲律賓外教更適合中國學生。針對青少兒用戶，51Talk 在此次戰略調整同時推出了新Logo和吉祥物大猩猩Max，並對師資、產品、服務、技術四方面進行業務升級，包括在 2017 年完成的一萬名菲律賓外教培訓、課程練習全面實現繪本風格、提供遊戲化預習環節等等。其特色項目菲律賓外教課程因為不用考慮歐美外教具有的時差問題，上課頻率可達到歐美外教的 3~4 倍，平均課時單價也僅為 40 元。
這讓外界不得不猜測，一直具有爭議的菲律賓外教為什麼再次被重點進行推廣，而去年還被重點推動的“哈沃美國小學”品牌卻隻字不提。一位不願透露姓名的業內資深人士認為，“哈沃美國小學”主打高端，但是進入市場比較晚，市場認知一直低於VIPkid、噠噠英語、tutor ABC等高端英語在線教育品牌，加上51Talk一直主打菲律賓外教課程，印象已經深入人心，因此推出“哈沃美國小學”品牌難免不受影響。
“由於51Talk一直都在虧損，而且是規模越大，虧損越多，公司規模越來越大，淨營收也快速增長，證明開源是有了，而且51Talk有能力做好。但是依舊沒能夠盈利，那麼重心勢必會放在節流上，如今主推菲律賓外教業務，是公司戰略上重視節流的一個縮影，是從過去重視開源到如今高舉節流的一個標誌。”劉志剛認為。
“由於我們繼續降低對較低毛利美國小學業務的投入，在此轉型期我們預計2018年第一季度的現金收入會有一定壓力，但重要的是，我們的業務組成轉向了具有更高利潤率的青少大眾市場業務。”51Talk首席財務官賴佑明在財報中的說明也印證了“哈沃美國小學”業績不佳的猜測。
菲外教業務能否止損?
51Talk之所以大力推廣自己的菲律賓外教課程，在劉志剛看來，菲律賓外教的優勢在於價格低，有助於招生，畢竟外教成本低，課程價格也低，有助於吸引價格敏感類的消費人群;而且招聘菲律賓外教更容易，相對歐美而言，距離中國更近。然而，菲律賓外教也具有一定劣勢，首先是低端，歐美是英語發源地，而且歐美多屬發達國家，菲律賓相對落後，給人感覺比較低端;其次，解釋成本高。關於菲律賓口語問題，不少人會有擔猶，即使不存在口語不標準問題，但是家長可能並不這麼想，因此解釋成本高，這樣就勢必推高營銷成本。可能會陷入二律背反(指互相沖突或自相矛盾的現象)的窘境：外教雖然支出少了，但是獲客成本、營銷成本多了。
而51Talk所面臨的外部競爭環境則更加險峻，可以看出，51Talk是尋求在K12領域發展，不過這個領域一直被教育巨頭新東方和好未來等巨頭把持，恐怕也並不容易站穩腳跟。另一方面，51Talk在發展高端市場的美國小學業務領域，也面臨著這一賽道的競爭者包括VIPkid、噠噠英語、tutor ABC、雨果智慧英語的衝擊。在賽道越來越擁擠、競爭越來越激烈的情況下，獲客成本將日益加大。
廣證恆生的相關研究報告顯示，與傳統的線下教育相比，在線教育可以節省場地租金等線下運營費用，同時會帶來技術研發等資金投入，而技術研發投入的邊際成本遞減效應會更加明顯。從歷史經驗上看，在線教育企業成長初期由於技術投入大且招生規模的量級不足以覆蓋技術投入，因此經常會出現大額虧損，例如學而思網校在開始運營的前幾年都處於虧損狀態;然而，當招生規模達到一定的數量級，新增的用戶的邊際技術成本接近零，此時只需要付出教師薪酬成本，且邊際成本遞減的區間會更寬。
因此，在線教育企業的規模一旦成長起來，其盈利能力將會比線下教育企業更為可觀，如何實現規模擴張成為在線教育成敗的關鍵環節。
同時，廣證恆生的相關分析師認為教育培訓行業的本質為服務與效果，若想實現規模擴張，把握在線教育行業風口，以學生需求為中心，解決用戶痛點是關鍵。因此，互聯網只是工具，服務與效果才是本質，決定一個在線教育企業成功與否在於該模式能否改善過程，產出好的結果，並實現規模經濟。
“同樣地，51Talk採用的是一對一的純在線教育模式，這種模式做到一定規模之後，怎樣開拓教師資源和保證師資就成為平臺最重要的問題。如果這兩點得不到保證，沒有好的口碑，就無法獲得較高的續費率，那麼，公司的獲客成本就會大幅攀升。”上述不願意透露姓名的業內人士強調。
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