今年10月26日，360金融向美國證券交易委員會（SEC）提交了首次公開招股（IPO）申請書，計劃募集資金2億美金。
360金融此次上市最大的噱頭不外乎趕超BATJ，率先成為“互聯網巨頭系金融科技第一股”。
據奧緯諮詢統計，在有互聯網巨頭支持的互聯網消費金融平臺中，360金融業務規模位列我國前五，前四名依次是螞蟻金服、微眾銀行、京東金融和度小滿金融。
目前其IPO最新進展為12月6日再次更新招股書，確定IPO每股定價區間在16.5美元-18.5美元，計劃發行310萬股ADS（美國存託憑證）。
扭虧為盈，毛利率100%
360金融最初由360集團內部孵化，於2016年7月成立，2018年9月拆分獨立運營發展，10月即赴美上市，從成立到上市尚不足兩年半，創下了金融科技行業的新紀錄。
公開資料顯示，2016年末完成A輪融資，投資方為峰瑞資本、雲啟資本、奇虎360、IDG、PreAngel、和君資本，融後估值超百億元。
2005年，淘寶和支付寶的出現標誌著互聯網金融行業的開端，2013年行業進入爆發期，更是被稱為“互聯網金融元年”，當時上線的P2P平臺高達1420家。
所以從時間上看，360金融進場算是挺晚的了，但其背後有360集團的支持，發展速度驚人。
招股書顯示，截至2018年9月30日，通過360金融的服務獲得貸款的用戶累計644萬、累計促成的貸款總額944億元人民幣，分別同比增長了4.18倍和5.05倍。
經營業績方面，自成立至2016年底，營業收入為0.0006億元、2017-2018年三季度，營業收入分別為3.09億元、13.86億元。
同期淨虧損為0.22億元、1.66億元、4.69億元，如果按照非美國通用會計準則下（Non-GAAP）除去股權激勵5.3億元，2018年前3季度已扭虧為盈，實現淨利潤為6100萬元。
值得注意的是，360金融的報告期內毛利率都是100%，這是什麼情況？難道沒有成本嗎？
其實很簡單，由於依照會計準則，企業應按照收入成本配比原則來計量成本，但借款撮合無法將成本匹配到具體項目，所有其沒有成本，只有費用，從而導致毛利率都為100%。
強大的背景優勢
360金融的業務還是比較清晰明瞭的，就是通過360借條、360小微貸和360分期，其中360借條是主力軍，將潛在客戶與資金渠道合作伙伴進行匹配，為借款人提供經濟實惠、無擔保的即時到賬貸款服務，並從中賺取服務佣金費。
一般來說，服務佣金費收取的標準是以借款額為基數乘以一定的百分比。
從業務收入結構看，2017-2018年第三季度，360的貸款前服務收入為1.18億元、6.59億元，佔當期收入的比例為38.1%、47.5%。這個貸款前服務是指獲取借款人、信用評估、撮合借貸雙方。
貸款後服務指的則是催款及還款監督服務，其收入為5047.8萬元、2.82億元，佔當期收入的比例為16.3%、20.4%。
金融服務是指利用自有資金髮放的借款，從而賺取其中的利息差，該部分收入佔比為16%左右。
而其他服務收入是指平臺根據信用評級，無法為借款人匹配到合適的貸款人後，將借款人轉介紹給其他平臺，從中賺取中介費。2017-2018第三季度收入為8982.8萬元、2.13億元，佔當期收入的比例為29.10%、15.3%。
360金融作為一家金融科技公司，延續了360集團互聯網和安全科技的基因，創造了卓越的團隊和高效的運營架構，這些都成為了360金融引領行業的源動力。
360金融和360集團雙方獨立運營且緊密合作，360集團擁有10億移動設備連接、5億月活的用戶，總量超過2EB的全球最全最新的安全大數據，全球最大的分佈式智能安全系統360安全大腦。
憑藉其強大背景優勢，360金融在風控指標、精準獲客、用戶增速等方面均處於領先地位。
在資金渠道方面，73.8%商業銀行和持牌照的金融公司；24.3%來自P2P機構；平臺自身資金佔1.9%。而其他現金貸平臺的資金供給方則多以個人投資者為主。
從這方面來說，360金融的資金來源更加穩定，因為銀行出現跑路或破產概率較低。
獲客方面，招股書顯示，截至今年9月底，360金融22.7%的借款用戶來自360的渠道資源。
而且360金融擁有完善的風控系統，截至2018年9月30日，經360金融撮合獲得的貸款M3+逾期率僅為0.6%，因欺詐而產生的M3+逾期率更是低至0.2%。
去金融化，定位“科技平臺”
360金融從一開始把自身定位為“連接借款用戶與金融合作夥伴的科技平臺”，為金融合作方挖掘和推薦高質量的借款用戶，同時提供包括借款人評估與匹配、工作流程自動化、先進的風險管理機制等平臺管理工具。
這個定位還是很有講究的，“科技平臺”和“金融機構”，這是兩個截然不同的概念。從估值角度來看，金融項目受制於信用風險和線性增長的限制，很容易看到天花板，很難形成爆發式增長，所以資本市場對金融項目的PE估值相對較低，基於槓桿率一般為10倍左右。
而科技平臺天然具備規模效應、網絡效應，可以無限降低邊際成本，突破線性增長而進入指數級增長，因此在資本市場的估值可高達百倍以上。
此外，在監管收緊的壓力下，互聯網金融平臺受到的限制越來越多，很多平臺開始提出“去金融化”，紛紛宣稱我們不做金融，只做科技，盡力避免提及金融而側重科技，企圖通過去金融化剝離信用風險。
比如螞蟻金服推出“TechFin”戰略，稱以後只做技術（Tech），並通過技術幫助機構做好金融（Fin）。
而京東金融也提出了B2B2C戰略，將全部金融資產會轉讓給金融機構，從自營金融轉為服務B端金融機構。
度小滿也表示不會謀求全金融牌照和控股權，只會獲得必要的未來“試驗田”以驗證金融科技能力。
不過科技在金融行業的競爭中也確實起著越來越重要的作用，360金融計劃在上市後持續在加大科技投入，並將更為先進的技術應用於拓展潛在市場。
閱讀更多 ipo觀察 的文章
