國信證券股份有限公司 程成/汪洋
光環新網( 300383)： 海外雲計算企業淺析系列之EQUINIX： 全球互聯網數據中心龍頭
事項：
近年來， 隨著雲計算行業的蓬勃發展， 驅動對上游互聯網基礎設施領域需求的持續旺盛。 據IDC圈統計， 2017年中國IDC市場總規模達到946.1億元， 同比增長32.4%， 預計2018年市場規模有望超過1200億元， 市場將保持高景氣。 我們重申看好互聯網基礎設施領域的投資機會， 建議重點關注光環新網、 中際旭創、 星網銳捷等。
評論：
為了讓投資者對全球雲計算及IDC等互聯網基礎設施市場格局有個更清晰的瞭解， 從而更有利於把握行業投資機會， 國信證券通信小組對海外市場上最具競爭優勢的互聯網基礎設施企業基本情況進行梳理。 本文將簡要介紹IDC行業龍頭Equinix的基本情況， 供各位投資者參考， 有不足之處歡迎批評指正。
Equinix基本情況概述
Equinix成立於1998年， 2003年在納斯達克上市， 是全球規模最大的數據中心服務商， 提供數據中心主機託管、 互聯服務以及基礎設施管理服務。 公司是全球數據中心龍頭企業， 業務遍及五大洲， 覆蓋44個核心商業城市， 運營190個IBX（ International Business Exchange） 數據中心。 公司擁有超過1600多個網絡， 為全球2500多個雲以及600多個IT服務提供商服務。
主營業務收入保持穩定增長， 主機託管獨佔鰲頭
Equinix主營業務分為四部分： 主機託管業務、 互聯服務（ 區間結算）、 基礎設施服務、 租金。 主機託管服務包括機櫃租賃、 電力資源使用許可等； 互聯服務包括提供交叉連接、 交換機端口等服務； 基礎設施服務主要為客戶優化其基礎網絡架構和資源； 租金主要來源是租戶和分包商。
公司主營業務結構近五年基本保持穩定， 主機託管略有下滑。 2017年， 公司主機託管業務實現收入31.8億美元， 佔比72.8%； 互聯服務佔比基本穩定在15%左右； 基礎設施服務收入呈上升趨勢， 2017年實現收入2.45億美元， 佔比5.6%； 租金五年基本維持在0.5%的水平。
多次橫向收購整合， 迅速實現業務全球佈局
公司自成立以來， 1998年Equinix在美國特拉華州註冊成立， 在2002年完成與i-STT的合併。 自2003年在納斯達克上市以來， 公司發展擴張迅速。 2007年， 公司以4.8億美元收購了數據中心運營商IXEurope， 開始進入歐洲市場； 2010年， 以6.8億美元收購了交換和託管服務提供商Switch and Data， 鞏固了在北美市場的地位； 2012年開始， 公司先後收購Ancotel、 Asia Tone、 Dubai IBX數據中心等公司， 擴展了其在中東和東南亞的市場； 2014年， 公司以2.25億美元收購了巴西數據中心ALOG的100%股權（ 公司曾於2011年收購ALOG的53%股權）， 擴展了其在拉丁美洲的業務； 2016年， Equinix以38億美元完成對歐洲第三大數據中心企業TelecityGroup的收購， 在歐洲增加了7個新市場， 成為歐洲最大的數據中心提供商； 2015年， 以2.8億美元收購日本供應商Bit-Isle， 收購後在亞太地區的數據中心達到27個， 進一步加強其在亞太地區的戰略佈局。
盈利預測與投資評級
我們看好公司在互聯網基礎設施領域的領先地位， 以及向雲計算輕資產轉型的發展戰略。 預計公司2018-2020年營業收入分別為67/104/143億元， 同比增速為65%/54%/38%； 歸母淨利潤分別為6.9/10.2/13.8億元， 同比增速為58%/49%/35%。 當前股價對應動態PE為34/23/17倍， 維持“ 買入” 評級。
風險提示
1、 雲計算、 IDC行業市場競爭加劇的風險；
2、 外資雲企業在國內開展業務政策性風險。
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