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1.MLF擔保品範圍擴大能否緩解信用利差分化？
6月1日，央行宣佈近日適當擴大中期借貸便利（MLF）擔保品範圍，在原有範圍（國債、央行票據、國開行及政策性金融債、地方政府債券、AAA級公司信用類債券）的基礎上，新納入MLF擔保品範圍的有：（一）不低於AA級的小微企業、綠色和“三農”金融債券，（二）AA+、AA級公司信用類債券（優先接受涉及小微企業、綠色經濟的債券），（三）優質的小微企業貸款和綠色貸款。同時，央行表示，將繼續實施穩健中性的貨幣政策，保持流動性合理穩定，引導貨幣信貸和社融規模平穩適度增長。
此次擴大MLF擔保品，產生的影響主要表現為兩個方面，一是增加對中小企業的支持，緩解小微企業融資困難，降低其融資成本；二是緩解信用市場近期違約頻發的情緒，緩解對於銀行優質債券抵押品的需求。那麼此次MLF擔保品範圍擴大能否有效增強投資者信心，緩解信用利差分化趨勢？
根據信用利差的定義，信用利差=無風險收益率+流動性風險溢價+信用風險溢價，但自2009年中以來，我們觀測信用利差與10年國債收益率始終同向變化，信用利差主要反映市場流動性風險，並未能很好表現信用風險。這種情況一直延續至2017年年末。
去年底今年初以來，隨著穩定宏觀槓桿率的提出與實施，國有企業與工業企業同步去槓桿，信用利差與十年國債收益率出現反向變動。4月以來，高等級與低等級信用債券信用利差分化嚴重。相較於AAA級，AA級與AA-級信用利差走擴更加明顯。根據我們計算，6月1日，AAA級信用利差處於歷史39.62%分位，AA級信用利差處於歷史42.31%分位，而AA-級信用利差已經達到歷史79.52%的高位。
隨著2017年以來的金融機構大幅去槓桿，以及今年資管新規帶來剛兌逐步打破，信用風險溢價被市場重新重視，高等級與低等級信用債收益率出現分化。MLF擔保品範圍從AAA級信用債券擴大至AA級及以上，有助於擴大銀行對於低等級債券的配置。但在金融嚴監管以及穩定宏觀槓桿率的背景下，企業融資渠道收緊和受限，相對於高等級企業而言，低等級企業面臨的融資環境更為艱難。信用風險溢價將會在信用債券定價中佔據越來越重要的位置，不同等級的信用利差分化將繼續持續或擴大。
2.債券負面輿情監測
5月，信用債券淨融資量驟減，多家信用債主體出現負面輿情，如業績預告虧損、重大重組事項、召開持有人會議、評級下調等。關注公司負面輿情，有助於對企業償債能力變化持續跟蹤，預防信用債違約風險。
1.1上海華信國際集團有限公司：中誠信國際下調上海華信國際集團主體及債項評級（涉及個券：17滬華信MTN001）
5月2日，中誠信發佈公告稱，2018年5月27日，上海華信國際集團發佈風險提示公告：上海華信國際集團有限公司原定於2018年5月30日前披露2017年年度報告，現公司面臨重大不確定性事項，為確保信息真實性、準確性、完整性，預計無法按照原定時間披露2017年年度報告。
中誠信國際針對近期發生時間持續與公司進行溝通了解，但無法獲取有效信息。同時上會會計事務所為華信國際出具了無法表示意見的2017年度審計報告，華信集團已經出現短期債務逾期，上海華信持有華信國際的股權也全部處於司法輪候凍結狀態，公司流動性很弱。目前上海華信債務到期償付不確定性很高，且公司延遲披露2017年度審計報告，中誠信國際目前無法瞭解公司經營狀況及償債能力。綜上中誠信國際決定將上海華信國際集團有限公司的主體信用等級由AA-下調至BBB-，將“17滬華信MTN001”債項信用等級由AA-下調至BBB-，並將主體及相關債項繼續列入可能降級的觀察名單。
1.2中弘控股股份有限公司：大公國際關注中弘股份收到交易所關注函新增債務逾期及被安徽證監局出具警示函（涉及個券：16中弘01）
5月2日大公評級發佈公告稱，公司關注到，2018年5月17日和5月26日，中弘股份分別發佈收到深圳證券交易所公司管理部下發的《關於對中弘控股股份有限公司的關注函》，要求中弘股份全面核查公司情況並提供說明材料，包括資產與經營情況、訴訟與仲裁情況、2017年業績修正情況、暫時補充流動資金的26.8億元募集資金具體使用情況及逾期債務的具體情況等內容。中弘股份已於2018年5月28日披露對第79號關注函的回覆。
2018年5月24日，中弘股份發佈《關於新增債務逾期的公告》稱，2018年3月17日至5月23日，中弘股份及下屬控股子公司新增逾期債務本息合計金額為111,496.33萬元（其中逾期債務本金為94,800萬元，逾期債務利息為16,696.33萬元），全部為各類借款，佔中弘股份2016年末經審計淨資產的11.36%;截至2018年5月23日，中弘股份及下屬控股子公司累計逾期債務合計金額為227,053.33萬元，全部為各類借款，佔中弘股份2016年末經審計淨資產的23.13%。如果無法妥善解決逾期債務，中弘股份及下屬控股子公司可能面臨支付相關違約金、滯納金和罰息等，增加財務費用，同時會進一步加大中弘股份資金壓力，並將對其2018年度業績產生影響。
1.3盾安控股集團有限公司:大公下調盾安集團主體信用等級至AA-（涉及個券：18盾安CP001、13盾安集MTN002、13盾安集MTN1、16盾安GN002、16盾安MTN001、17盾安MTN001）
5月4日，大公評級公告稱，公司持續關注盾安集團對“17盾安SCP008”債券償付資金落實情況，並多次向盾安集團進行問詢，包括但不限於銀行賬戶餘額及其他償債來源。盾安集團於2018年5月12日向大公提供了《盾安控股集團有限公司關於大公國際問詢函的反饋》稱，截至2018年5月11日可用賬戶資金餘額約22億元，可用於償付“17盾安SCP008”的本息資金，且無需要說明的其他情況及重大事項。之後，大公通過現場調研瞭解到，盾安集團可用貨幣資金緊張，即將到期債券的兌付資金仍在落實當中。截至目前，大公尚未收到盾安集團關於償付資金具體落實情況及相關憑證的回覆。
截至目前，盾安集團存續債券共計113億元，其中將於2018年到期的債券總額為73億元，債券到期期限較為集中。大公認為，盾安集團自有資金緊張，同時融資渠道趨緊，再融資難度較高，短期償付壓力加大。
因此，大公決定將盾安集團主體信用等級調整為AA-,評級展望調整為負面，"18盾安CP001”信用等級維持A-1,"13盾安集MTN002","13盾安集MTN1","16盾安GN002","16盾安MTN001","17盾安MTN001”信用等級均調整為AA-。
1.4浙江省商業集團有限公司：大公關注浙商集團2017年度業績虧損（涉及個券：13浙商集MTN001）
5月4日，大公國際發佈公告稱，公司關注到浙商集團於2018年5月28日發佈《浙江省商業集團有限公司關於2017年度業績虧損的公告》稱，2017年浙商集團實現營業利潤為-12.44億元，利潤總額為-12.21億元，淨利潤為-13.89億元，2017年度淨利潤虧損金額為2017年度經審計後淨資產的12.61%，發生經營虧損主要為浙商集團金融板塊子公司浙商財產保險股份有限公司受信用險賠付影響，2017年度淨利潤虧損9.03億元以及商貿板塊子公司浙商控股集團有限公司計提鋼貿業務逾期賬款減值準備5.87億元導致當年淨利潤虧損6.63億元所致。浙商集團於2018年3月收到《浙江省人民政府關於同意將省商業集團整體劃入省交通集團的批覆》（浙政函201838號），浙江省人民政府原則同意將浙商集團劃入浙江省交通投資集團有限公司（以下簡稱“浙江交通集團”）;同意以2017年12月31日為基準日，由浙江省人民政府國有資嚴監督管理委員會（以下簡稱“浙江省國資委”）將其持有的浙商集團100%股權按照經審計後賬面值無償劃轉給浙江交通集團持有，相應增加浙江交通集團資本公積，浙商集團成為浙江交通集團全資子公司。浙江交通集團為浙江省國資委全資控股的國有獨資公司，根據其2017年經審計的財務報表，資產總額為3,272.60億元，所有者權益為1,118.22億元，淨利潤為71.53億元。
1.5中安消股份有限公司：“15中安消”違約（涉及個券：15中安消）
5月7日，中安消股份有限公司發佈公告稱，公司本次債券餘額9,135萬元，應於2018年5月30日支付本金9,135萬元及利息306.0225萬元。公司生產經營正常，但受整體市場環境影響，公司多項應收賬款未能按預期時點實現回籠導致目前流動資金較為緊張，無法按期支付本次債券本金及利息，經多次努力，截至目前亦暫未能與債券持有人就延期事宜達成一致。公司將繼續積極籌措資金，並與持有人協商延期支付剩餘本金及利息。
1.6閩西興杭國資投資經營有限公司：發生擔保代償事項（涉及個券：16興杭債、15興杭01、13閩西興杭債）
5月8日公司發佈公告稱，閩西興杭國有資產投資經營有限公司（以下簡稱“公司”）於近日分別收到福建上杭農村商業銀行（以下簡稱“上杭農商行”）、興業銀行股份有限公司龍巖支行（以下簡稱“興業銀行龍巖支行”）的《貸款催收函》。主要內容為:（1）福建朝陽礦業股份有限公司及其關聯企業福建興朝陽硅材料股份有限公司（以下統一簡稱“朝陽礦業”）於2017年在上杭農商行、興業銀行龍巖支行分別貸款7500萬、1500萬元，兩筆貸款由公司提供連帶責任保證擔保（2）上述貸款已逾期，上杭農商行和興業銀行龍巖分行根據擔保合同要求公司進行代償。
鑑於朝陽礦業不能及時完成清償或續貸工作，公司經研究後決定按合同約定履行代償義務，並於5月29日、5月3日分別代償了7500萬元、1500萬元。經協商，朝陽礦業已將質押給公司的贛閩有色金屬實業發展有限公司18%的股權直接過戶為公司實際持有（已完成工商變更）。
1.7西鋼集團：2017年度淨虧損7.06億元（涉及個券：14西寧特鋼MTN001）
5月7日，公司發佈公告稱，2017年公司實現營業收入847440.16萬元，淨利潤-70643.05萬元，淨資產403228.78萬元，資產負債率86.48%。
公司鋼鐵主業受鋼材價格上漲帶動原材料成本上升導致2017年毛利率5.33%較上年毛利率8.82%下降3.49%影響利潤減少1.84億元；受宏觀政策影響，銀行等金融機構對公司的授信有不同程度的壓減，公司為了維持正常經營，從其他金融機構取得了部分高成本的資金的同時項目轉固利息資本化轉入財務費用導致財務費用上升影響利潤減少1.78億元；2016年出售子公司確認的投資收益影響淨利潤減少3.19億元。
1.8安徽盛運環保（集團）股份有限公司：公司債務逾期金額升至7.29億元（涉及個券：18盛運環保SCP001）
5月14日，盛運環保發布公告稱，截至公告日，上市公司及合併範圍內的子公司作為債務人的逾期債務累計金額約7.29億元，佔公司2017年度合併範圍經審計的公司淨資產的18.73%。
公司正積極與債權人及其他有關各方協商妥善的債務解決辦法，努力達成債務和解方案。公司內部也在通過壓縮開支、資產處置、尋求地方政府支持等各項措施全力籌措償債資金，減輕公司資金壓力。同時，公司正在與中國長城資產管理股份有限公司安徽省分公司積極推進企業債務重組事宜。
1.9新奧生態控股股份有限公司：重大資產重組（涉及個券：15新奧生態MTN001）
新奧生態控股股份有限公司（以下簡稱“新奧股份”或“公司”）於2018年5月15日發佈公告，公告稱:
1.10長春潤德投資集團有限公司：將盡快推進“14長春潤德MTN001”置換工作（涉及個券：“14長春潤德MTN001”）
5月17日，潤德投資集團發佈公告：2014年底，按照《國務院關於加強地方政府性債務管理的意見》（國發43號）以及財政部關於地方政府性債務清理甄別工作的要求，長春市對市級政府性存量債務進行清理甄別，審計局對甄別結果進行了核實。根據截止2014年12月31日的政府性債務審計結果，"14長春潤德MTN001"被認定為“政府負有償還責任的債務”，即“政府一類債務”，經認定後在地債系統中顯示為“一般債務”。根據上述通知等相關要求，"14長春潤德MTN001”符合本次債務置換要求，本次債務置換合法合規。
1.11利亞德光電：聯合評級關注利亞德光電被深交所通報批評處分（涉及個券：16利德01）
近日，聯合評級發佈公告稱：2018年5月4日，深圳證券交易所出具了《關於對利亞德光電股份有限公司及相關當事人給予通報批評處分的決定》（以下簡稱“本次處分”），決定對公司給予通報批評的處分;對公司董事長兼總經理李軍，董事兼財務總監沙麗，副總經理兼董事會秘書李楠楠給予通報批評的處分。本次處分主要系證監會查明公司及相關當事人存在以下違規行為:
2015年7月2日，公司取得中國證監會《關於核准利亞德光電股份有限公司向周利鶴等發行股份購買資產並募集配套資金的批覆》（證監許可〔2015）1452號），同意公司以發行股份和支付現金方式購買周利鶴等10名交易對方合計持有的廣州勵豐文化科技股份有限公司100%股權以及蘭俠等9名交易對方合計持有的北京金立翔藝彩科技股份有限公司99%股權，並向公司員工持股計劃發行不超過22,456,843股新股募集配套資金用於支付該次交易的現金對價部分，剩餘部分配套資金將用於支付本次交易中介機構費用及補充流動資金。
配套募集資金到位前，公司先行以自有資金向交易對方支付了部分現金對價，合計9,128.43萬元。配套募集資金到位後，2015年12月24日公司未經董事會審議將9,128.43萬元募集資金由募集資金專戶匯至公司其它賬戶，以募集資金置換了先期投入的自有資金。公司直至2017年5月20日才補充履行了董事會審議程序及相關信息披露義務。
公司的上述行為違反了深圳證券交易所創業板股票上市規則（2014年修訂）第1.4條、第2.1條和創業板上市公司規範運作指引（2015年修訂）第6.3.7條的相關規定。公司董事長兼總經理李軍、董事兼財務總監沙麗未能恪盡職守、履行誠信勤勉義務，違反了深圳證券交易所創業板股票上市規則（2014年修訂）第1.4條、第2.2條和第3.1.5條的相關規定，對公司上述違規行為負有重要責任。公司副總經理兼董事會秘書李楠楠違反了《創業板股票上市規則（2014年修訂）》第1.4條、第2.2條、第3.1.5條和第3.2.2條的相關規定，對公司上述違規行為負有重要責任。
1.12中國五礦股份有限公司：上交所5月25日起停止為公司債券提供轉讓服務（涉及個券：15礦01停、15礦02停、15礦03停、15礦04停）
5月21日，中國五礦股份有限公司發佈公告稱，根據上海證券交易所《關於為暫停上市債券提供轉讓服務的通知》的相關規定，公司向上海證券交易所提交了為“15礦01停”、"15礦02停”、"15礦03停”和“15礦04停”提供轉讓服務的申請。上海證券交易所自2017年7月20日起通過固定收益證券綜合電子平臺為“15礦01停”、"15礦02停”、"15礦03停”和“15礦04停”提供轉讓服務。
天健會計師事務所（特殊普通合夥）對公司2017年度財務報表進行了審計，並出具了標準無保留意見的審計報告（報告號:天健審2018-1-430號）。經審計，截至2017年12月31日，公司淨資產533.67億元，2017年實現營業收入2,230.26億元，歸屬於母公司股東淨利潤6,298.62萬元。公司2017年年度報告已於2018年5月27日在上海證券交易所網站（www.sse.com.cn）上披露。
根據《上海證券交易所公司債券上市規則》的規足，公司已經向上海證券交易所提交恢復“15礦01停”、"15礦02停”、"15礦03停”和“15礦04停”上市交易的申請。上海證券交易所將在收到申請後十五個交易日內決定是否恢復“15礦01停”、"15礦02停”、"15礦03停”和“15礦04停”上市交易。根據上海證券交易所《關於為暫停上幣債券提供轉讓服務的通知》的相關規定，“15礦01停”、"15礦02停”、"15礦03停”和“15礦04停”自2018年5月25日起停止轉讓服務。
1.13丹東港：26.86億元資產被查封凍結，對償債能力造成不利影響（涉及個券：16丹港01、16丹港02、15丹東港PPN002）
5月23日，丹東港集團發佈公告，2018年5月21日，公司收到遼寧省高級人民法院《民事裁定書》，關於萬聯證券股份有限公司（以下簡稱“萬聯證券”與公司證券糾紛一案，萬聯證券於2018年3月29日向遼寧省高級人民法院申請財產保全。經遼寧省高級人民法院審查認為，萬聯證券的申請符合法律規定，裁定凍結公司2.686.493.679.76元銀行賬戶存款或查封、扣押等值資產。
上述資產查封、凍結事項可能使公司融資環境進一步惡化，對生產經營和償債能力造成不利影響。
1.14凱迪生態：銀河證券將“16凱迪債”調整至“風險類”債券，啟動風險處置預案（涉及個券：16凱迪債）
5月22日，銀河證券發佈公告，中國銀河證券股份有限公司（以下簡稱“銀河證券”）作為“16凱迪債”的受託管理人，持續密切關注對債券持有人權益有重大影響的事項，積極履行受託管理人職責，全力維護債券持有人的合法權益。受託管理人根據《公司債券發行與交易管理辦法》、《募集說明書》、《債券受託管理協議》、《債券持有人會議規則》等的規定及約定，現就本次債券重大事項報告如下，並作如下風險提示：
（一）發行人2017年度業績預計虧損的風險：2018年3月30日，陽光凱迪新能源集團有限公司（以下簡稱“發行人”）下屬子公司凱迪生態環境科技股份有限公司（以下簡稱“凱迪生態”）公佈2017年度業績預告，預計凱迪生態2017年度歸屬於上市公司股東的淨利潤為-130,000萬元至-160,000萬元之間。受凱迪生態業績預計虧損影響，預計發行人2017年度歸屬於母公司所有者淨利潤為-40,000萬元至-80,000萬元之間。
（二）發行人子公司被中國證監會立案調查的風險：2018年5月7日，凱迪生態發佈《關於中國證監會對公司立案調查的風險提示性公告》，公告稱凱迪生態收到中國證券監督管理委員會調查通知書，因公司相關行為涉嫌信息披露違規，根據《中華人民共和國證券法》的有關規定，中國證監會決定對凱迪生態立案調查。
（三）發行人子公司無法按期兌付中期票據的風險：2011年5月，凱迪生態發行12億元中期票據，債券簡稱“11凱迪MTN1”，期限7年，兌付日為2018年5月5日（因節假日，兌付日順延至2018年5月7日）。2018年5月7日，凱迪生態發佈《關於中期票據無法按時兌付本息的公告》，公告稱凱迪生態尚未足額支付“11凱迪MTN1”的本金及利息至中央國債登記結算有限責任公司賬戶，涉及本金為65,700萬元，利息為4,119.39萬元，合計69,819.39萬元，“11凱迪MTN1”構成債券違約。
1.15四川煤業產業集團有限責任公司：延期支付“12川煤炭MTN1”2017年5月16日至2018年5月15日利息（涉及個券：12川煤炭MTN1）
5月21日，川煤集團發佈公告：四川省煤炭產業集團有限責任公司（以下簡稱“川煤集團”、“發行人”或“公司”）2012年度第一期中期票據（債券簡稱:12川煤炭MTN1;債券代碼:1282153應於2017年5月15日兌付本息5.297億元，發行人僅兌付了當期利息0.297億元，未能按期足額兌付本金5億元。因公司現金流仍舊緊張，本次延期支付2012年度第一期中期票據相關利息。
託管在中央國債登記結算有限責任公司的債券，其付息資金由中央國債登記結算有限責任公司劃付至債券持有人指定的銀行賬戶。債券付息日如遇法定節假日，則劃付資金的時間相應順延。債券持有人資金匯劃路徑變更，應在付息前將新的資金匯劃路徑及時通知中央國債登記結算有限責任公司。因債券持有人資金匯劃路徑變更未及時通知中央國債登記結算有限責任公司而不能及時收到資金的，發行人及中央國債登記結算有限責任公司不承擔由此產生的任何損失。
1.16貴安新區開發投資有限公司：聯合信用延遲對“17貴安01”和“18貴安01”跟蹤評級（涉及個券：17貴安01、18貴安01）
5月24日，聯合信用評級有限公司發佈公告稱，聯合信用評級有限公司（以下簡稱“聯合評級”）作為“17貴安01”和“18貴安01”的評級機構，於2017年8月9日出具了《貴安新區開發投資有限公司公開發行2017年公司債券信用評級報告》，於2018年1月24日出具了《貴安新區開發投資有限公司公開發行2018年公司債券（第一期）信用評級報告》。根據《貴安新區開發投資有限公司公開發行2017年公司債券信用評級報告》和《貴安新區開發投資有限公司公開發行2018年公司債券（第一期）信用評級報告》中的跟蹤評級安排，聯合評級每年對“17貴安01”和“18貴安01”開展定期跟蹤評級工作。
根據貴安新區開發投資有限公司披露的《貴安新區開發投資有限公司關於公司預計無法按期披露2017年年報報告的風險提示性公告》，由於審計工作計劃調整以及年報報告編制工作所需數據較多，公司無法在2018年5月30日前披露2017年年度報告，披露時間不晚於2018年5月31日，因此聯合評級延遲對“17貴安01”和“18貴安01”的定期跟蹤評級工作，並將在發行人提供齊備跟蹤評級所需資料後開展跟蹤評級工作。
3.一級市場發行概覽
3.1公開市場淨投放
5月，央行公開市場共投放20360億元，回籠16425億元，淨投放量為3935億元，較前一月增加4735億元。
3.2新增信用債概覽
4月，新增信用債共計1116只，額度總計16303.08億元，信用債總償還量11618.42億元，淨融資額4684.66億元。
3.2.1新增短期融資券概覽
5月，新增短期融資券161只，共計發行1809億元。其中，AAA主體評級共計87只，發行量達1340.5億元；AA+主體評級共計51只，發行量361億元。AAA主體和AA+主體發行量佔總發行量的95.05%%。
新增短融中共有35只添加交叉違約等特有投資者保護條款，總額達305億元，絕大部分為AA+及以上評級。
整體來看，新增短期融資券評級逐漸走高，受約束條款在高評級短融中佔比較高。
3.2.2新增中期票據概覽
5月，新增中期票據68只，合計893.6億元。按申萬行業分類，發行人為地產行業共計8只，額度94億元。
3.2.3新增非金融企業債務融資工具概覽
5月，新增PPN 32只，額度總計262.5億元。其中，城投PPN 18只，共計141.5億元，佔新增PPN總量53.9%。
3.2.4 新增金融債概覽
5月，新增金融債108只，額度總計4780.7億元。
3.2.5 新增企業債概覽
5月，新增企業債4只，額度共計41億元，較上月發行只數和額度均大幅下
3.2.6 新增公司債概覽
5月，新增公司債83只，額度總計852.36，其中40只公司債為私募債券，額度共計400.03億元，新增公司債絕大部分為非城投債。
3.2.7 新增資產支持證券概覽
5月，新增資產支持證券118只，額度總計874.43億元，其中90只為證監會主管ABS，18只為銀監會主管ABS。
3.2.8新增可交換債概覽
5月，無新增可交換債。
3.2.9 新增可轉債概覽
5月，無新增可轉債。
3.3取消發行債券概覽
5月，共計推遲發行或發行失敗債券66只，合計414億元。
3.4一級市場發行利率走勢
一級市場發行利率分化，公司債券、中期票據和企業債均有不同程度下降，公司債券下行幅度最大。
4.債券市場交易及信用利差走勢
5月，主要信用債二級市場成交量合計50006.16億元，其中，較前一月交易量增幅較大的有政策性銀行債、商業銀行債、商業銀行次級債券、保險公司債、集合企業債，較前一週交易量降幅較大的有私募債、短融、定向工具。
5月，各品種各評級信用利差收窄。其中，短期限品種信用利差波動幅度和收窄幅度均大於長期限品種。
4.1AAA級主要行業利差走勢
5月，AAA級主要行業利差較高的仍為採掘、機械設備、鋼鐵、化工、地產中票、地產公司債。行業利差走擴的行業有采掘、國防軍工、機械設備、建築材料、汽車、商業貿易、休閒服務、有色、地產；行業利差收窄的有鋼鐵、公用事業、化工、食品飲料。
4.2 AA+級主要行業利差走勢
5月，AA+級主要行業利差漲跌不一，其中行業利差較大的仍為採掘、鋼鐵、有色金屬和地產公司債。絕大部分板塊AA+級行業利差均有所上升；AA+級行業利差收窄的有城投、生物醫藥、地產中票。
4.3 AA級主要行業利差走勢
5月，AA級主要行業利差走勢漲跌不一。其中，利差較高的行業仍為採掘、紡織服裝、商業貿易、地產公司債。AA級行業利差上漲的有采掘、電氣設備、紡織服裝、鋼鐵、公用事業、機械、化工、家電、建築材料、汽車、輕工製造、商業貿易、食品飲料、通信、生物醫藥等大多數板塊；AA級行業利差收窄的有城投、交通運輸、農林牧漁、地產中票。
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