周二的时候，财通君带着大家了解了一下皇台酒业（现为*ST皇台），在文末的时候，财通君曾说到皇台酒业的出路之一可能就是收购新的资产。大家都知道，上市公司收购新的资产，除了现金交易以外还有增发股份收购的方式。
就拿皇台酒业来说，目前资产总计为2.41亿，负债总计为3.97亿，皇台酒业的市值有11.8亿，换句话说，一个资不抵债的公司，如果选择增发股份去收购新的产业，那么买账的股民可能没几个。现在活下来的股民多精明，被割了那么多次，活下来不是家底丰厚就是对股市有一定了解的，没那么容易往坑里跳，当然那些想去搏一搏的除外。
增发股份这条路行不通，那只有现金收购这一条，所以又回到一个问题，如果皇台选择去用现金收购，那么钱从哪里来？
皇台酒业有没有钱
要去看一个公司有没有钱，就要去看公司的资产负债表。
我们先从资产说起，公司的的资产分为流动资产和固定资产以及长期股权投资。流动资产包括货币资产（现金）和实物流动资产（产品）等。固定资产包括生产用固定（设备和厂房等）、非生产用固定资产（职工宿舍等）等。
再来看负债，对于企业来说，负债分为流动负债和非流动负债，流动负债包括短期借款、应付账款和票据等，非流动负债包括长期贷款和应付债券。
最后还要看股东权益，股东权益就是常说的净资产，是公司股份所有者的权益，股东权益=资产总额-负债总额。
下面我们来看皇台酒业最近5年的资产负债表。
在近5年皇台酒业的资产负债表中，我们可以看到资产方面，固定资产一直减少，说明皇台酒业出现变卖固定资产的情况；流动资产最近三年一直在减少，说明皇台酒业短期偿债能力变弱，与皇台酒业官司缠身需要赔偿有一定关系。
负债方面，2013年到2015年间，负债增加的同时，资产也出现增长，说明公司通过采取增加负债的方式来增加资产，公司发展有一定的风险性；近三年来，负债金额居高不下，资产却出现减少情况，说明增加的负债并不能对公司发展起到支持作用，公司盈利能力较差。
股东权益方面，近五年来一直处于下滑状态，尤其是2017年股东权益为负数，说明皇台酒业已经资不抵债，具有破产风险。
从上面的资产负债表分析来看，皇台酒业现在是没有现金去收购新的资产的，除非是有外部资金注入，但是以皇台酒业第一和第二大股东针锋相对的局势，就算有外部资金注入也不一定会通过，原因财通君已经说过，这里不再重复了。
皇台酒业会不会退市
今年，皇台酒业由于连续两年亏损，更名为*ST皇台，意味着2018年如果继续保持亏损的话，就要向昆机和吉恩一样退市了。
关于是否会退市，主要是看皇台酒业是否能扭亏为盈，其实在2015年的时候，皇台酒业就已经面临一次退市风险了，这一点我们可以通过最近5年的利润表看出来。
在皇台酒业最近5年的利润表中，净利润这一数据基本上都处于亏损状态，至于2015年出现了134.41万元的盈利，则是皇台酒业转让了全资子公司浙江皇台酒业的全部股权（价值2000万元）和上海市虹口区汶水路的两处房产（价值594.7万元）的结果。卖地卖公司，毫无疑问，这是上市公司常用的保壳手段。
在皇台酒业卖地卖公司的保壳手段下，皇台酒业在2015年免于退市的风险，但是在2016年，皇台酒业又继续了自己的亏损之路，2016年亏损1.26亿元，2017年亏损1.88亿元。
在研究亏损的原因的时候，我们发现在2016年，番茄制品的营业收入占总营收的58.85%，但是毛利率很低，只占总毛利的5.4%。于是在2017年这项费力又不赚钱的业务被皇台酒业卖掉了，主营业务又变成了白酒和葡萄酒。
但已经荒废很久主业的皇台酒业，在2017年的业绩很惨淡，白酒卖了不到4000万，红酒也只有500多万的，还有卖了几个月的番茄制品，贡献了285万的业绩。而且，自家的仓库还少了价值6700万的白酒，这就让2017年的亏损更加严重了。
市值有11.8亿，去年的业绩也只有4700万，亏损达到了1.88亿，我们现在看到的皇台酒业基本上就是一个壳公司，主营业务瘫痪，转型失败，官司缠身，身背大量债务，这样的公司如果在国外成熟的市场，早就退市了，但是在A股，或许皇台酒业还有另外一条出路—
卖壳。
说到卖壳，大家应该都知道去年360借壳江南嘉捷回归A股，连续18个涨停板，当然，这其中有一定的溢价，不过我们还是可以看出来壳是有价值的。如果现在的*ST皇台能够被借壳上市，那么，皇台酒业的股价肯定会大涨。但是谁又会借一个负债累累的退市风险股呢？
我们假设有大公司借壳，那么肯定不会是白酒行业的同行，因为白酒市场基本上被瓜分完了，再进来就是要从“茅五洋”口中夺食，难度极大。如果是其他行业，肯定要收拾完皇台酒业的烂摊子，投资巨大，如果换做财通君，宁愿不借这个壳，也不会硬着头皮往火坑里跳。所以在财通君看来，皇台酒业暂时没有作为壳的价值。
如果没人借壳，那就要靠皇台酒业自己折腾了，如果不想退市，肯定会再次使出保壳手段，卖地卖公司甚至财务造假，这些都有可能，只是它再怎么折腾，也不会有人看好它了，未来的皇台酒业，应该只有退市一条路了，各位皇台的股东，保重！
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