我國進口糖加工廠的年產能超過1000萬噸，大於甘蔗糖和甜菜糖年產量的總和，但年進口糖總量也不足加工廠產能的1/4，加工廠普遍吃不飽，原料緊張。下半年剩餘75萬噸的許可證何時發放將直接決定加工廠的產銷節奏，也將影響國內夏季市場的供需結構，本月底和下月初上半年發放的75萬噸許可的最後一部分也將陸續上市，市場供應壓力加大。
加工廠庫存低
加工糖廠的庫存水平整體偏低，加工糖廠有的還在開機維持生產，也有已經停工檢修等待原料的企業。其中還在開工的加工糖廠，現有庫存也多為已經簽訂的訂單。而沒有原料的加工廠已經停工檢修多日，未來開工日期未定。相對於加工廠生產低庫存，鄭商所協議倉庫的交割庫存同比下降的更加明顯，主要原因除了1801時間短，入庫量不多的原因，最主要的就是價格低，交割糖或者註冊倉單利潤空間不存在，而現貨銷售相對價格更高導致的。
倉庫競爭優勢低
營口從200元/噸的升水下調至90元/噸，天津從220元/噸下調至150元/噸，北京從210元/噸下調至110元/噸，河北大多從210-220元/噸下調至110-150元/噸。生提水調整後天津、營口、唐山、北京和日照的升水都在150元以下，而日照和營口的升水在90元/噸之下。而以上調低較多的倉庫都是進口糖和甜菜糖倉庫集中的地區，出現多家交割倉庫沒有交割糖和甜菜倉單的顯現。
許可證發放成關鍵
今年進口許可證150萬噸中的75萬噸已經在上半年發放，為了規避5月22日後被加徵高關稅的風險，上半年拿到配額的企業都全部在今年5月22日很早前就完成了各自進口糖的指標，而下半年許可證的發放時間和數量也直接決定了下半年各企業的進口節奏和數量，傳聞7月下旬有望發放餘下的75萬噸進口許可證。
西北和沿海銷售壓力大
現貨銷售西南地區較好，西北和沿海銷售不好，其他地區銷售情況一般。沿海地區在糖價反彈期間，因為價格高於走私糖，銷售情況較差。價格回落期間，如果價格平水走私糖，銷售情況則有一定回覆，所以影響沿海地區銷售較差的主要原因就是走私糖。
西北地區銷售壓力較大大型終端用戶多用價格低的雲南糖或者甜菜糖，而下游小作坊多用糖源充足價格優惠的走私糖，再加上有些企業因為各種原因逐漸從西北地區遷出，最終導致西北地區的銷售情況相對較差。
原糖加工廠利潤空間尚可
原糖加工廠大多為近幾年新建的廠房，生產效率較高，原糖加工成本最低300元/噸，最高600元/噸，有糖原就能維持生產，有產品就有利潤空間。目前進口糖原的配額主要集中在幾家大型國有企業手中，而大型企業生產條件較好，品質較高，下游客戶也多為對品質要求較高，對糖原需求穩定的大中型企業，所以有配額的企業生產維持基本正常，下游銷售也基本穩定。
走私糖變化明顯
非法貿易糖總量變化不大，但形式出現新花樣。去年走私糖大多直接流入企業，但今年翻包走私糖直接上市銷售非常多，包裝顯示雲南英茂品牌最多，其次為鳳糖，均價低於5000元/噸，下游小作坊使用走私糖較為普遍。二維碼防偽還未大規模推廣，打擊走私效果還未顯現。在打擊走私加壓下，走私量短期會呈現階段性明顯減少的現象，但只要有需求、有利潤就有市場，2017/18榨季預計走私量將小幅降低至180萬噸的水平。
綜上，本榨季許可證比去年多了50萬噸，但沒有結轉庫存，所以同比去年，進口糖加工的規模沒有大變化。終端消費整體變動不大，5月份市場情緒帶動，銷售有少量恢復，但沒有持續性，國內整體的銷售還未出現明顯增長。下半年許可證的發放時間和數量將決定國內夏季市場的供需結構，本月底和下月初75萬噸許可的最後一部分也將陸續上市，市場下半年初期壓力加大。
全國食糖產量基本步入尾聲，變動不大，基本符合官方預期。短期銷售有階段性恢復，還不具備持續性，仍需產區庫存繼續釋放，近弱遠強持續，反套格局持續。中長期內國際市場更多期待天氣因素對印度和巴西產量的影響，從而推動價格上行，國內需要消化庫存要超過歷史同期的程度，伴隨夏季銷售的來臨和國外行情的共振才有繼續回暖的希望，中後期重點關注正套格局。在熊市期間，反彈期間也是套保和單邊空單入場的機會。
文/鑫策論金
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