曾經的豪言壯語，終是抵不過現實的殘酷。
小米和美團，兩個曾經驕傲的互聯網獨角獸，一個放言5年內不會上市，一個聲稱上市不是最佳選擇，卻在今年紛紛赴港交所上市。王興、雷軍急趕互聯網末班車，不禁讓人唏噓。
美團估值600億，到底值不值
作為全球第一的外賣大佬，美團的市場估值是600億美元，融資目標為60億美元。仔細研究大佬的運營狀況和核心業務後，我吃了一驚。
運營狀況
美團的運營狀況喜憂參半。
去年，美團的交易金額為3,570 億元左右，平臺上完成的交易筆數超過58 億。數字驚人。但是，這麼大的交易額仍然不能掩蓋美團虧損的事實：去年，美團年內虧損189.88億元，經調整虧損淨額為28.53億元，雖然比2016年減少近一半，但仍感覺大佬心在滴血。
雖然美團一直在虧損，但用戶和商家數量卻在穩步上升。以我為代表的不點外賣就難受的廣大懶癌患者們近三年貢獻突出：2015年至2017年，點外賣的軍團已從2015年的2.06億增長到2017年的3.1億；商家們也不甘落後，平臺的在線商家數量從2015年的300萬增長至2017年的550萬，年度活躍商家為440萬，同期活躍商家從66%升至80%。
業務分佈
從招股書的數據來看，2017年，餐飲外賣業務成為美團的核心業務，佔比高達62%，但該類業務的毛利率只有8.1%。你沒有看錯，確實只有8.1%。Why？因為錢都拿來補貼用戶了。你我最愛的滿20減20，活生生拉低了大佬外賣業務的毛利率。
訂酒店，上攜程？NO NO NO！其實，美團的酒旅業務佔比僅次於外賣餐飲業務，且2017年該類業務的毛利率高達88.3%；在外賣上薅了大佬那麼多羊毛，真的不打算訂酒店的時候回饋一波美團嗎？
總體來看，美團目前的核心業務餐飲外賣增長迅猛但毛利低，酒旅為美團的利潤大頭。所以，美團想要實現可持續發展，就要提高核心業務的利潤，通過新技術降低銷售和配送成本，同時擴大餐飲外賣市場的規模。
降低配送成本就要壓低配送人員收入。外賣小哥風裡來雨裡去，簡直是地球上最天使的職業，降低配送成本難度大而且不人道好嗎；從業務範圍來看，全國各個省市一共2800多個區縣，美團幾乎都有佈局，從地域上看市場規模拓展的空間較小；如此一來，美團只能通過吸引更多商家入駐平臺和培養更多活躍商家來實現餐飲外賣業務的擴大。
另外，美團也在不斷佈局其他領域的業務，如收購摩拜進軍網約車領域。當然，大佬一點也不套路，收購摩拜後直接表示無法保證摩拜盈利。但單車愛好者表示：大佬你安心上市，即使摩拜不盈利，我們依然對它愛得深沉。從摩拜我們也可以看出，美團新業務的發展前景並不明朗。
從運營狀況和業務分部，我們可以發現美團的優勢和劣勢非常明顯。美團的劣勢包括：一直虧損且未來很可能繼續虧損；核心業務毛利率低；新業務發展前景不明朗。但美團的優勢在於：核心業務發展迅速；新興業務不斷拓展；平臺的忠實用戶和商家數量穩步上升，平臺流量不斷增加。
所以，美團估值600億美元是否合理，相信你自有判斷。
上市時機稍縱即逝
王興、雷軍急趕互聯網末班車
很多獨角獸公司今年扎堆上市，這是因為市場環境不樂觀，A股可能繼續保持熊市，未來估值只會更謹慎。2015股市大崩盤後，投資人的資金成本越來越高，壓力也越來越大；獨角獸的投資人和管理層也都急於套現。所以，獨角獸們心照不宣地手拉手今年上市。美團如此，小米也不例外。王興和雷軍緊趕慢趕搭上這趟互聯網末班車，借上市來彌補巨大的債務和資金缺口。
其實，美團和小米上市的背後，是投資人熱情的冷卻，是互聯網創投模式的終結。想要尋求未來更好的發展，互聯網公司需要向新的技術和新的業務領域。
曾經的互聯網時代靠資本驅動，未來的互聯網紀元要看新技術、新模式和新思維。
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