本周焦点： 静待340亿美元加征关税重锤落地
针对美国执意准备对中国500亿美元出口加征关税的决定，以及之后提出2000亿美元的新威胁，在外交部发言人表明立场之后，商务部对此连发五条评论并由新华社进行转载。中美贸易大战第二轮实质性较量已经不可避免。
澄清过程，表明态度
商务部新闻发言人高峰21日在发布会上表示，“中方认为，双方此前的磋商是积极的和建设性的，符合双方人民的利益，符合中国改革开放的既定节奏，符合世贸组织的原则，但令人深感遗憾的是，美方反复无常，变本加厉，挑起贸易战，中方不得不作出强有力回应”。
这一表态明确展示了中国绝不会在美国加征关税威胁下有所妥协，并且反复提及之前的磋商成果和美国的出尔反尔，向国际社会宣示立场的同时也争取理解，为以后可能出现的贸易混战争取盟友做出准备。在双方均持强硬立场的形势下，我们预计中美近期贸易磋商成果以及去年2500多亿美元的贸易订单恐将束之高阁，7月6日500亿美元中第一期340亿美元商品互相加征关税将不可避免。从经济规模和影响上看短期内影响较小且价格传导需要一定过程，但对国际金融市场投资者心理冲击将是巨大的，中美实质性贸易战的正式开打表明影响世界经济复苏的不确定性上升到最高层级。
以西方语言明理，占领道德制高点
高峰表示，“在中国改革开放过程中，不少外国企业从自身利益出发，和中国企业开展了很好的技术合作，这是典型的市场契约行为，外国企业获得了众所周知的丰厚回报。美方罔顾这些基本事实而指责中国，是对产权和信用意识的否定，对契约精神的否定，对市场规律的否定。
中国商务部这段针对所谓知识产权问题的阐述，利用西方一直推崇的“产权和信用”、“契约精神”、“市场规律”对美国的行为进行批判，旨在国际经贸道德制高点上占据有利位置，并对其他国家产生警示，进一步削弱美国在经济领域国际信用。我们预计中国国内对外商投资仍然将会保持开放和欢迎的态度，不会出台干涉企业合作过程中知识产权相关的政策，但在合作态度上将更趋谨慎。
展示应对实力，显示对抗决心
高峰表示，“将综合使用包括数量型工具和质量型工具在内的各种举措，作出强有力的回应，坚定捍卫国家利益和人民利益”。
在这段阐述中，商务部回应了针对特朗普2000亿美元威胁的中国应对手段，也就是在绝对规模不能与美国相等的情况下，将采用部分商品加征更大惩罚性税率、加征关税范围包括转口贸易等手段与美国进行等规模抗衡。如果双方贸易战进行至此，基本上宣告中美货物贸易中断，将对两国及世界经济造成不可估量的影响。
进一步分化美国贸易保护阵营
高峰表示。“美方出尔反尔的举动，不仅使中方和国际社会感到失望，美国国内也有强烈的反对声音。美方的单边保护主义措施，最终将损害美国的企业、工人、农民的利益，损害世界经济利益，反对的声音将进一步扩大，希望美方正视各界呼声，回到正确的轨道上来”。
这段阐述从国际和美国国内角度，进一步说明特朗普政策的不得人心。在被动升级应对措施的基础上，劝阻美国精英人士参与贸易保护，并提醒特朗普其弱点。若贸易战进入到肉搏阶段，针对特朗普票仓州的打击和对反对特朗普力量的支持会成为中国的大概率选项。
实力自信，以静制动
高峰表示，“无论美方态度如何变化，中方都将坦然应对。我们将按照既定的节奏，坚持以人民为中心，坚定推进改革开放，坚定推进经济高质量发展，加快建设现代经济体系，把我们自己的事情办好”。
在表明对抗到底态度后，对抗的结果就要取决于实力和决心。商务部的阐述表明中国仍然采用以静制动的策略，以国内政策的调整应对国际市场的冲击，我们已经可以看到部分提前应对的政策已经开始加速，包括加大对农业的补贴、减税降费等措施。
6月18日至6月24日重要经济数据
国内：宏观经济热度指数和信心指数依然较强
6月15日，央行发布2018年二季度企业家、银行家和城镇储户问卷调查结果。
企业家宏观经济热度指数为40.1，比上季提高1.2 个百分点，比去年同期提高6.1个百分点。其中，22.5%的企业家认为宏观经济“偏冷”，74.8%认为“正常”，2.7%认为“偏热”。银银行家宏观经济热度指数为42.2，比上季降低1.1 个百分点。其中，81.0%的银行家认为当前宏观经济“正常”，比上季提高0.3 个百分点；17.4%的银行家认为当前宏观经济“偏冷”，比上季提高0.9 个百分点。
银行家宏观经济信心指数为81.2，比上季降低0.7 个百分点。企业家信心指数为75.8，比上季提高1.6个百分点，比去年同期提高10.4 个百分点，为2011年一季度以来最高值。
二季度银行家和企业家对宏观经济热度的感受继续上升，但上升的幅度减小，对未来宏观经济增长的预期也处在高位，但由于中美贸易摩擦和国内信用偏紧等内外经济扰动因素存在，未来经济复苏的走势存在一定疑虑。
国际：英国维持利率不变
英国央行会议纪要显示，货币政策委员会（MPC）以 6：3 支持维持利率不变 。英国央行政策利率 0.5%，预期 0.5%，前值 0.5%。截至2017年，英国是G7国中增长最慢的经济体，脱欧造成的影响巨大。英国通货膨胀率从去年11月创下的3.1%的五年高点后，就开始逐月下滑，并且英国今年前三个月的经济增长率创下五年来低点。英国央行会议纪要显示：所有货币政策委员均更相信一季度经济放缓是暂时的，经济会随着时间的推移而升温。在美联储今年已加息两次、并计划下半年加息两次的情况下，英国央行称经济运行已满负荷前进，未来两三年的长期利率走势可能会上涨，但具体的节点未确定。我们预计英国央行目前的首要任务是保证英国经济的稳定持续增长，具体下一个加息时点可能需要看到更加明确的数据支撑。
6月18日至6月24日重要事件与政策
国内：个税改革助推扩大内需
6月19日，个人所得税法修正案草案提请十三届全国人大常委会第三次会议审议，这是个税法自1980年出台以来第七次大修。此次改革的重点包括了：工资薪金、劳务报酬、稿酬和特许权使用费等四项劳动性所得首次实行综合征税；个税起征点由每月3500元提高至每月5000元（每年6万元）；首次增加子女教育支出、继续教育支出、大病医疗支出、住房贷款利息和住房租金等专项附加扣除；优化调整税率结构，扩大较低档税率级距等。从绝对规模和结构来看，个税本身都具有调降空间，尤其在中国经济转型发展需要启动内需的关键时期，个税在扩大内需促进消费方面更具有四两拨千斤的作用。同时，首次采用综合征税这种世界上通行的个人所得税征税模式，能够更好地体现税收公平，体现个税在调节收入分配方面的作用，并且将教育、医疗、住房等三项民生最大负担列入抵扣环节，在实际增加收入的效果上导向意义明确，能够切实增加居民实际可支配收入，一定程度促进内需扩大。另外，抵扣环节的设置为以后政策可扩展性建立了合法的“口子”，例如二孩、紧缺人才个税优惠等导向性政策均可以通过立法在此框架中得以实现。此次个税改革还优化调整了税率结构，扩大较低档税率级距，惠及数量庞大的中低收入群体，为扩大内需提供了良好的发展基础和势头。中国扩大内需促进消费是一项系统性工程，而中美贸易战的外部压力也给了中国推动全面内部改革的契机，结合普降消费品关税、不动产登记全国联网等多年呼吁的政策正式落地，预计减税降费、放松管制、对内开放等一系列措施也将会有重大进展。尤其值得关注的是，在雄安新区、海南、粤港澳、自贸区等区域的开放政策或将因此而得到重大突破。
国际： 美国贸易保护主义遭到多国报复
周五美国总统特朗普发推文，基于欧盟长期对美国及其伟大的企业和工人实施的关税和贸易壁垒，如果这些关税和壁垒不很快拆除并取消，美国就要对他们所有出口到美国的汽车征收20%的关税。目前，目前美国汽车进入欧盟市场需缴纳10%的关税，而欧盟汽车进入美国市场的关税税率仅为2.5%。此前，美国已经宣布向欧盟进口钢铝分别征收25%和10%的关税，并考虑使用国家安全法对所有进口车辆以及汽车配件征收新的税率。作为对美国加征钢铝产品关税的反制措施，欧盟将从6月22日起对自美国进口的价值28亿欧元（约合32亿美元）的产品加征关税。
不仅仅是欧盟对美国的贸易独裁进行了反抗，印度等多国对美国均有报复性加征关税措施。印度决定从8月4日起提高部分美国农产品和钢铁制品的进口关税，以此报复美国向印度加征钢铝关税，涉及鹰嘴豆、扁豆、苹果、梨等农产品以及螺母、螺栓、铆钉等钢铁制品，规模约约2.41亿美元。俄罗斯经济发展部部长马克西姆·奥列什金也表示，俄罗斯近期内，将对从美国进口的商品采取平衡措施，以应对美国对钢材和铝制品征收的关税。加拿大宣布，从7月1日起，对价值166亿加元(约合129亿美元)的美国出口商品征收报复性关税。加方的征税商品清单中除钢铝产品外，还包括枫糖浆、威士忌、橙汁等商品。
美国对全世界挥舞贸易大棒之后，各国纷纷采取反制措施，在即将到来的7月第一周，美国将有总价值750亿美元的商品受到来自全球多国报复性关税影响，这其中包括来自加拿大、欧盟、墨西哥等国家和地区对钢铝关税宣布的反制关税400亿美元，而这之后将是中国340亿美元商品的关税报复。各国选择的贸易报复涉及商品主要为钢铁和铝制品以及农产品，除对等报复外基本针对特朗普的竞选票仓。美国加征关税掀起的全球贸易大战所带来的不确定性和风险将影响商业信心和投资，特别是跨境投资，美国的做法将使多国的经济增长受到影响，在经济领域不仅使美国自食其果，还将拖累全球经济增长。预计美国还将动用政治、军事等资源对相关贸易争端国进行施压，但这将进一步提高国际政治风险，令国际投资者更加谨慎。
6月18日至6月24日重点行业跟踪
上游：原油大幅反弹，铁矿石震荡小幅回落，煤炭价格保持平稳
本周， CRB现货指数（工业原料）小幅下跌，由6月15 日的525.09点下跌至6月22日518.6点，全周下跌1.2%。
本周，OPEC部长级会议上伊朗一改此前允许适度增产的立场，对于OPEC增产的计划表示抗议，这使得此前达成的初步协议面临着破产的可能，OPEC会议仍存在很大的不确定性，这使得油价得到一定的支撑。原油价格本周全周大幅反弹5.01美元，收至69.28美元。
本周，铁矿石价格小幅上涨，煤炭价格保持平稳。中国铁矿石价格指数（CIOPI）小幅回落，全周下跌6.64元。环渤海动力煤（Q5500K）综合价格指数本周为570元/吨，连续四周保持稳定。
中游：电厂耗煤量小幅回落，高炉开工率小幅提高
本周六大电厂日均耗煤量均值为68.7万吨，较上周小幅回落，本周同比上涨14.2%，与经济景气程度和工业企业利润增长相对应，电厂耗煤量开始保持稳步增长。
本周全国钢厂高炉开工率71.55%，较上周有所提高，低于去年同期79.24%。随着环保限产后的钢厂复产，钢厂供给会有进一步回升的空间，而库存的累加尚需要一段时间。虽然华东、华南雨季来临，需求或将趋弱，从周消费量来看，本周钢材总消费量环比大幅下滑，同时低于去年同期。
下游：房地产成交有所回落
房地产成交量在前期阶段性冲高后有所回落。10大城市商品房成交量日均成交1840套，较上周有所下降，30大中城市商品房日均成交3934套，较上周大幅下降。房地产相关高压政策仍没有放松，目前房贷利率均有不同程度上浮，但部分城市实施吸引人才政策造成房地产进一步活跃，边际上有一定改善，全国层面看房产成交量仍然继续分化。
6月25日至7月1日重点关注
国内
5月工业企业利润数据（6月27日）
6月PMI数据（6月30日）
国际
6月欧盟经济景气指数（6月28日）
5月德国零售数据（6月29日）
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本文为中银国际证券宏观研究系列报告，作者华夏、朱启兵。中银国际证券宏观研究团队致力于以翔实的数据、缜密的逻辑为基础，发现价值，匹配收益与风险，愿我们的研究服务能为您的投资成功尽一份力量。
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