收益率曲線正在趨於平緩，短期債券收益率相對於長期債券收益率上升。這是向外匯市場發送混合信號。收益率曲線收縮的原因有幾個，但歷史上收益率曲線的扁平化表明經濟衰退。同時，外匯市場似乎與扁平化收益率曲線呈負相關，而歷史上看來這種曲線是不可持續的。美國2年期國債收益率相對於德國2年期國債收益率的上漲推動了歐元兌美元匯率走勢。
什麼是收益率曲線？
美國主權收益率是美國政府財政部頒佈的美國國債收益率。國家一級的收益率可能會對貨幣市場產生深遠的影響。美國政府通過發行以美國政府全額信貸為後盾的債券來借錢。一般來說，債券期限越短，收益率越低。例如，2年期政府債券收益率將低於10年期政府債券的利率。這是因為在較長時期內還有更多的未知因素需要額外收益來吸引投資者。2年期收益率與10年期收益率之間的差額被稱為收益率曲線。
收益率曲線的變化
收益率曲線會因為多種原因而發生變化，但一般而言，當利率下降並在利率上漲時變平（收縮）時，曲線將變得陡峭（擴大）。當美聯儲進入緊縮或放鬆週期時，他們要麼限制通脹或刺激經濟。
另外，當投資者認為美聯儲將繼續收緊利率時，短期收益率通常會相對於長期利率上漲。相反，當美聯儲放鬆利率時，短期收益率將相對於長期利率下降。
扁平化曲線如何影響外匯市場
扁平化曲線的重要之處在於，短期利率相對於長期利率而言正在加速。由於美聯儲目前處於正常化週期之中（金融危機後利率回升至歷史數據），2年期收益率超過10年期收益率，導致收益率曲線趨於平緩。這可以在圖表的右下角看到。利率線正在加速走低，10年期收益率相對於2年期收益率收窄。在通脹率達到聯邦儲備率目標利率的情況下，正常化過程並不是要消除通貨膨脹，而是要使利率回到歷史規範。這意味著10年期的貨幣放款人並不要求遠高於短期收益率的收益率，因為額外時間不會被通貨膨脹所侵蝕。
美元如何受收益率曲線影響？
美國10年期收益率相對於美元指數減去美國2年期收益率的30年圖表顯示，大部分時間曲線與美元呈負相關。在某些情況下，負相關性低至73％，但在30年期間平均值接近-25％。我們現在經歷的強烈負相關不可能持續基於收益率曲線和美元指數的歷史變化。
什麼是推動美元指數
美元指數的上漲似乎是由歐元疲軟所致，歐元是美元指數的主要組成部分。隨著兩年期收益率上升至高位，美國2年期國債收益率與德國2年期國債收益率之間的收益率差距正在上升。由於收益率差異構成了貨幣市場中使用的遠期曲線，擁有相對於歐元的美元的交易者在未來2年持有相對於歐元的美元可以鎖定約3.01％的回報（不包括即期匯率）。如果即期匯率在兩年內沒有變動，這是您賺取的利率，這使得美元成為相對於歐元具有吸引力的資產。
與德國2年期國債收益率相比，美國收益率曲線將兩年期國債收益率推高至10年期水平。歷史上，扁平化收益率曲線預示著即將到來的經濟衰退，因為美聯儲利用更高的利率阻礙經濟增長。扁平化收益率曲線告訴我們，美國2年期收益率正在上升，與德國收益率的差距預示美元走強。
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