收益率曲线正在趋于平缓，短期债券收益率相对于长期债券收益率上升。这是向外汇市场发送混合信号。收益率曲线收缩的原因有几个，但历史上收益率曲线的扁平化表明经济衰退。同时，外汇市场似乎与扁平化收益率曲线呈负相关，而历史上看来这种曲线是不可持续的。美国2年期国债收益率相对于德国2年期国债收益率的上涨推动了欧元兑美元汇率走势。
什么是收益率曲线？
美国主权收益率是美国政府财政部颁布的美国国债收益率。国家一级的收益率可能会对货币市场产生深远的影响。美国政府通过发行以美国政府全额信贷为后盾的债券来借钱。一般来说，债券期限越短，收益率越低。例如，2年期政府债券收益率将低于10年期政府债券的利率。这是因为在较长时期内还有更多的未知因素需要额外收益来吸引投资者。2年期收益率与10年期收益率之间的差额被称为收益率曲线。
收益率曲线的变化
收益率曲线会因为多种原因而发生变化，但一般而言，当利率下降并在利率上涨时变平（收缩）时，曲线将变得陡峭（扩大）。当美联储进入紧缩或放松周期时，他们要么限制通胀或刺激经济。
另外，当投资者认为美联储将继续收紧利率时，短期收益率通常会相对于长期利率上涨。相反，当美联储放松利率时，短期收益率将相对于长期利率下降。
扁平化曲线如何影响外汇市场
扁平化曲线的重要之处在于，短期利率相对于长期利率而言正在加速。由于美联储目前处于正常化周期之中（金融危机后利率回升至历史数据），2年期收益率超过10年期收益率，导致收益率曲线趋于平缓。这可以在图表的右下角看到。利率线正在加速走低，10年期收益率相对于2年期收益率收窄。在通胀率达到联邦储备率目标利率的情况下，正常化过程并不是要消除通货膨胀，而是要使利率回到历史规范。这意味着10年期的货币放款人并不要求远高于短期收益率的收益率，因为额外时间不会被通货膨胀所侵蚀。
美元如何受收益率曲线影响？
美国10年期收益率相对于美元指数减去美国2年期收益率的30年图表显示，大部分时间曲线与美元呈负相关。在某些情况下，负相关性低至73％，但在30年期间平均值接近-25％。我们现在经历的强烈负相关不可能持续基于收益率曲线和美元指数的历史变化。
什么是推动美元指数
美元指数的上涨似乎是由欧元疲软所致，欧元是美元指数的主要组成部分。随着两年期收益率上升至高位，美国2年期国债收益率与德国2年期国债收益率之间的收益率差距正在上升。由于收益率差异构成了货币市场中使用的远期曲线，拥有相对于欧元的美元的交易者在未来2年持有相对于欧元的美元可以锁定约3.01％的回报（不包括即期汇率）。如果即期汇率在两年内没有变动，这是您赚取的利率，这使得美元成为相对于欧元具有吸引力的资产。
与德国2年期国债收益率相比，美国收益率曲线将两年期国债收益率推高至10年期水平。历史上，扁平化收益率曲线预示着即将到来的经济衰退，因为美联储利用更高的利率阻碍经济增长。扁平化收益率曲线告诉我们，美国2年期收益率正在上升，与德国收益率的差距预示美元走强。
閱讀更多 李生Jason 的文章
