中金公司发布最新研报称，尽管中美贸易摩擦、中国自身去杠杆等不确定性可能会继续影响短线市场表现，但市场估值、情绪等指标已经呈现出底部特征，市场中长线价值明显，投资者需要关注政策变化等边际催化剂。
另外，近期回购与公司内部人增持等行为活跃，也表明市场可能处在底部区域。
市场个股跌幅已经与历史上几轮较长下跌周期幅度类似
中金公司研究发现，虽然2016年2月以来，市场迎来持续两年的结构性行情，以上证50为代表的大盘蓝筹和部分大消费领域的龙头公司股价实现翻倍甚至更高的上涨，但如果从2015年年中市场顶部算起，过去三年间全部A股（包含新股）跌幅中位数达71%，调整幅度超过2007-2008年（跌幅中位数：70%），2010-2014年（12%）两轮熊市，与1993-1995年（75%）和2001年-2005年（76%）接近。
从短期表现来看，截至上周五上证指数七周连跌，为2011年以来首次出现，市场换手率同时在低位徘徊，反映市场情绪可能临近底部区域。
A/H市场估值已经比较极端
A股方面，沪深300前向十二个月市盈率已经降至9.5x，非金融部分降至13.1x，均明显低于历史均值。上证50股息率已经升至3.8%，明显超过十年期国债收益率。从估值分布来看，30倍市盈率以下的流通市值占比达到历史估值底部时期的水平，整体的估值分布与2012年年底、2014年上半年指数底部时期的情况接近。
另外，从个股总市值分布来看，高于200亿元总市值的个股只剩下439支，1804支个股市值在50亿元以下。
成交量也持续萎靡，日均换手率也跌至1.3%左右，反映整体情绪极度悲观。离岸市场方面，恒生国企指数前向市盈率降至7.0x，处于历史13分位。
公司内部人行为变化：回购明显增多
随着市场明显回调，6月A股上市公司回购股票的家数及金额均创下历史新高。6月，共有83家上市公司回购股票，回购金额达65亿元，均明显超出2008年以来的均值（13家和0.6亿元）。7月首周共有14家上市公司公布回购股票预案，预计回购金额达73亿元，显示上市公司回购的积极性并未减退。同时，港股市场股票回购量也在近期上升。
另一方面，尽管6月股份解禁的规模不低，达3520亿元，但重要股东及高管的减持力度相对过去两月明显减弱。未来几个月，股份解禁规模相比6月明显下降，股份减持压力可能进一步缓和。
总体上，公司内部人行为近期的变化表明越来越多的上市公司认可当前股价下公司中长线的投资价值。
如果有反弹，买什么？
如果市场出现反弹，那么短期内可能是前期跌幅较大的周期性板块以及中小市值股票在反弹中表现领先。
但中金公司认为中长期表现更具持续性可能是符合消费升级、产业升级方向消费及新经济龙头。
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