中金公司發佈最新研報稱，儘管中美貿易摩擦、中國自身去槓桿等不確定性可能會繼續影響短線市場表現，但市場估值、情緒等指標已經呈現出底部特徵，市場中長線價值明顯，投資者需要關注政策變化等邊際催化劑。
另外，近期回購與公司內部人增持等行為活躍，也表明市場可能處在底部區域。
市場個股跌幅已經與歷史上幾輪較長下跌週期幅度類似
中金公司研究發現，雖然2016年2月以來，市場迎來持續兩年的結構性行情，以上證50為代表的大盤藍籌和部分大消費領域的龍頭公司股價實現翻倍甚至更高的上漲，但如果從2015年年中市場頂部算起，過去三年間全部A股（包含新股）跌幅中位數達71%，調整幅度超過2007-2008年（跌幅中位數：70%），2010-2014年（12%）兩輪熊市，與1993-1995年（75%）和2001年-2005年（76%）接近。
從短期表現來看，截至上週五上證指數七週連跌，為2011年以來首次出現，市場換手率同時在低位徘徊，反映市場情緒可能臨近底部區域。
A/H市場估值已經比較極端
A股方面，滬深300前向十二個月市盈率已經降至9.5x，非金融部分降至13.1x，均明顯低於歷史均值。上證50股息率已經升至3.8%，明顯超過十年期國債收益率。從估值分佈來看，30倍市盈率以下的流通市值佔比達到歷史估值底部時期的水平，整體的估值分佈與2012年年底、2014年上半年指數底部時期的情況接近。
另外，從個股總市值分佈來看，高於200億元總市值的個股只剩下439支，1804支個股市值在50億元以下。
成交量也持續萎靡，日均換手率也跌至1.3%左右，反映整體情緒極度悲觀。離岸市場方面，恆生國企指數前向市盈率降至7.0x，處於歷史13分位。
公司內部人行為變化：回購明顯增多
隨著市場明顯回調，6月A股上市公司回購股票的家數及金額均創下歷史新高。6月，共有83家上市公司回購股票，回購金額達65億元，均明顯超出2008年以來的均值（13家和0.6億元）。7月首周共有14家上市公司公佈回購股票預案，預計回購金額達73億元，顯示上市公司回購的積極性並未減退。同時，港股市場股票回購量也在近期上升。
另一方面，儘管6月股份解禁的規模不低，達3520億元，但重要股東及高管的減持力度相對過去兩月明顯減弱。未來幾個月，股份解禁規模相比6月明顯下降，股份減持壓力可能進一步緩和。
總體上，公司內部人行為近期的變化表明越來越多的上市公司認可當前股價下公司中長線的投資價值。
如果有反彈，買什麼？
如果市場出現反彈，那麼短期內可能是前期跌幅較大的週期性板塊以及中小市值股票在反彈中表現領先。
但中金公司認為中長期表現更具持續性可能是符合消費升級、產業升級方向消費及新經濟龍頭。
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