摘要：本週，特斯拉宣佈將在上海獨資建設特斯拉超級工廠Gigafactory 3。對此，投資者有一個最大的疑問：特斯拉建廠的資金將從何而來？
英為財情Investing.com - 本週二（7月10日），特斯拉 (NASDAQ:TSLA)宣佈已與上海市政府簽署了合作備忘錄，將在臨港區獨資建設集研發、製造、銷售等功能於一體的特斯拉超級工廠（Gigafactory 3）。這也是中國第一家外商獨資汽車製造商。特斯拉表示，一旦獲得官方許可，將很快開始施工，預計建廠將花費兩年時間，之後還需要兩至三年時間年產量才會達到50萬輛。
特斯拉宣佈進入中國，正值中美貿易緊張局勢升級之際。不過其實特斯拉在去年就已經開始與上海市政府洽談有關建廠事宜。此前，外資汽車製造商要在中國生產汽車，必需要與國內企業組建合資公司，但當局在今年4月份放寬了這一要求。
而且，在中國提高了原產自美國的汽車關稅之後，特斯拉把Model S和Model X的售價最多提高了3萬美元，這令特斯拉在中國建廠的需求更為迫切。雖然現在還不清楚在中國建廠是否就意味著可以避開關稅，但可以肯定的是，特斯拉可以大幅降低生產成本，從而下調車輛售價。
然而，截至7月10日，路透對26名覆蓋特斯拉股票的華爾街分析師進行的調查顯示，有35%的分析師給出“買入”評級，35%給出“持有”評級，30%給出“賣出”評級。與通用汽車、福特汽車相比，特斯拉的“賣出”評級要高出一大截，前兩者的看空比例僅在5%左右。過去三個月，特斯拉平均目標股價從320美元下調至290.32美元，比起市場價還要低8%。
正如Robert W. Baird&Co.分析師Ben Kallo所說的，“當前投資者最大的疑問——無論是多頭還是空頭——是特斯拉建廠的資金從何而來。”
特斯拉週二並未公佈財務細節。不過，特斯拉在內華達州負責生產電池組、電機和動力傳動系統的Gigafactory 1工廠的建造價就超過50億美元，那麼既生產電池又生產車輛的Gigafactory 3成建造成本恐怕更高。
而根據特斯拉5月初公佈的財報，截至一季度末，公司僅持有27億美元的現金，長期債務和資本租賃規模達到108億美元；而四季度這兩個數據分別為34億美元和103億美元。彭博曾做過一個統計，目前特斯拉每分鐘就消耗現金7430美元。特斯拉的淨現金流已連續六個季度為負，一季度結束時超過負10億美元。
加快汽車的生產速度對於特斯拉的財務狀況而言非常重要。特斯拉CEO馬斯克兩年前曾表示，預計2018年在加州弗裡蒙特的工廠生產超過50萬輛汽車，但由於Model 3生產緩慢，特斯拉的產量速度遠未達標。今年上半年，其產量只有為88000輛。
馬斯克已經表示，特斯拉在二季度最後一週生產了5031輛Model 3，達到了原計劃目標，而這個目標是公司產生現金流和賺取利潤的關鍵。但是，特斯拉本週四的官網顯示，其電動車在美國的銷量已經達到20萬輛，意味著7500美元的聯邦抵稅將於12月31日到期。沒有了這個抵稅，特斯拉Model 3的銷量可能會受到影響。
儘管馬斯克稱公司今年不需要籌集更多的資金，但是顯然不少投資者和分析師不這麼認為。穆迪投資者服務公司分析師克拉克（Bruce Clark）預計，特斯拉還需要籌集額外的20億美元——以股票、可轉換票據或債務的形式——才能覆蓋2018年的現金消耗，以及將在2019年到期的13億美元現有可轉換債務。
鑑於特斯拉現有的債務狀況，它有三個主要選項來籌集資金建立Gigafactory 3：一是在股票市場上融資；二是進行債務融資，但是特斯拉的信用評級可能會影響其通過談判獲取優惠條件的能力；三是與國內投資銀行合作。
除了資金問題，也有分析師對Gigafactory 3的建造時間表產生懷疑。Consumer Edge Research高級汽車分析師艾伯丁（James Albertine）稱，這個激進的時間表“根本不可行”，尤其是考慮到工廠的組成部分，例如用於製造車輛的先進機器人和機械，可能都需要從國外進口。
中國固然是特斯拉未來一個很重要的市場。該公司在中國的銷售額從2015年到2016年增長了兩倍，超過10億美元，2017年達到20億美元，佔總收入的17%，銷量約為1.5萬輛。去年，中國的新能源汽車銷量達到77.7萬輛，預計今年將達到100萬輛；而當局的目標是在2025年達到700萬輛。
但是，特斯拉在國內面臨的競爭激烈程度也不容小覷。本土品牌比亞迪的混合動力和純動力轎車、SUV的年銷量已達數萬量；北汽集團的新能源EC系列在去年12月就售出了1.3萬量，幾乎與特斯拉2017年銷售總量相當。通用、大眾等國外汽車製造商也在投入數十億美元，與本地合作伙伴共同開發低成本車型。
根據研究機構S3的數據，儘管特斯拉股價在5月22日開始的一輪反彈令空頭有所減少，但截至6月初，特斯拉仍然是美股市場上被做空規模最大的股票，空頭倉位達到110億美元。
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