上半年，A股市場經歷了較大幅度的調整，指數明顯下挫。三季度，公募基金對市場如何判斷？近日，國壽安保、中歐、招商、前海聯合等基金公司相繼發佈三季度及下半年投資策略，綜合來看，基金較為看好成長股，計算機、消費等是重點關注的行業。
對於上半年股市的調整原因，四家基金分析的原因主要集中在兩點：內有金融去槓桿，外有中美貿易摩擦。
中歐基金表示，全球主要經濟體貨幣政策正常化，流動性退潮；貿易摩擦、地緣政治風險上升，避險情緒上升。國內經濟增長壓力不減，經濟、金融去槓桿持續，上述因素合在一起導致A股波動加劇。招商基金認為市場波動主要源於“金融去槓桿”對微觀流動性、標的基本面以及市場情緒均造成一定程度的負面影響，而中美貿易摩擦則進一步加劇了股市下行幅度。
對於三季度股票投資策略，國壽安保基金表示股票市場不太會出現進一步的大幅下行，但低位震盪格局是大概率事件，操作上應採用“積極防禦”模式，消費股和部分大金融龍頭可能更具配置價值。
中歐基金認為均衡策略是當前時點最為合理的投資策略。一方面，成長股經過三年的調整，目前估值處於合理水平；另一方面，價值股的長期成長確定性較高，且前期有所回調。結合宏觀週期來看，金融、消費行業較有優勢，如果較快進入繁榮階段，成長將成為主線。下半年關注房地產、銀行、白酒、醫藥、公用事業、計算機、家電及紡織行業。
招商基金的策略則是“優選成長，配置消費。”在結構方向上，招商基金短期看好成長的相對收益：從基本面角度來說，“高質量發展”目標鼓勵“新經濟”發展，信用緊縮及地產等政策再度趨嚴則使得週期承壓，成長股的比價效應抬升。從估值角度分析，邊際寬鬆的短端流動性將最為利好對流動性敏感的成長性標的。此外，受地產週期影響，大家電以外的消費行業也是值得配置的方向，其基礎在於經濟下行週期中穩定的現金流和業績、以及中期持續受益外資流入的效應。行業方面，招商基金重點關注計算機、軍工、電子行業；消費方面則關注食品飲料、休閒服務等板塊。
根據行業配置評價體系，前海聯合基金重點看好先進製造、科技先鋒、低估藍籌與美好生活等。具體選股思路上，一是集中成就價值，優選行業集中度提升背景下盈利能力更為穩定的龍頭企業；二是分化引領成長，在具有結構性機會的子板塊中尋找具備核心競爭力、且能夠用自身成長性穿越週期的核心資產。
至於債市投資策略，國壽安保基金對債券市場的整體判斷是中性偏樂觀。儘管貨幣政策寬鬆能夠創造邊際利好，但幅度不宜高估，在基本面下行驅使下，或形成利率慢牛。建議高槓杆、做陡收益率曲線。招商基金認為，在利率產品方面，後續要關注貿易戰對國內經濟、政策決策是否會產生重大影響。預計利率債和高等級信用債仍有下行空間，低等級信用債內部將出現分化，在堅持價值投資理念的同時，適當關注低等級信用債中資質較好的的個券。記者 劉芬
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