今天的文章，從一個段子說起：
俗話說，XX會遲到，但永遠不會缺席
神回覆：老闆說了，遲到半小時，就算缺席
時機不到，早到浪費；時機過了，到了也是缺席。今天我們的主題是，時機的重要性。
我們都知道，基金定投是一個比較懶人的投資方式，但也不能閉著眼睛投，如上所述，時機是很重要的。
我們先來看看定投獲益的條件。
可以看出，基金定投能否盈利，盈利多少，以及能否跑贏一次性買入，都歸結於以上幾個值之間的大小對比。而影響這幾個值的，就是定投的時機；或者說，是定投時的市場環境。為了更好地說明，我們將市場環境劃分為“先跌後漲”、“震盪向上”、“先漲後跌”、“震盪向下”四種情況，分別研究不同市場條件，定投的收益特徵。
先跌後漲
“先跌後漲”又稱“微笑曲線”，是基金定投最適合的市場條件。在指數下跌過程中，基金平均成本不斷下降，市場震盪築底進一步降低平均成本。而在指數開始反彈，基金淨值未恢復至首次定投時，定投便可以實現盈利。“微笑曲線”充分發揮了基金定投分批建倉的優勢，攤低平均成本，待市場回升時快速獲利。
圖一：先跌後漲的市場行情表現
震盪向上
“震盪向上”的市場條件下，基金單位淨值將隨時間推移而逐漸升高，基金定投的平均投入成本也不斷推高，即P1。因此，定投雖然依然能夠保持盈利，然而，盈利情況可能不如在起始點一次性的投資方式。
圖二：震盪向上的市場行情表現
先漲後跌
“先漲後跌”即“倒微笑曲線”，是基金定投最不適合的市場條件，衝高回落的過程中，定投投資者多次以高價購入了基金份額，導致平均成本提升，Pn，回落過程將造成虧損；且P1，定投收益低於初始一次性買入的投資方式，甚至回落過程中可能造成虧損。
圖三：先漲後跌的市場行情表現
震盪向下
“震盪向下”的市場條件下，基金單位淨值將隨時間推移而逐漸下跌，P1，定投收益優於一次性買入的投資方式。基金定投較為有效的降低了持倉風險。在後市，一旦市場出現反彈，定投也將較早獲利。
圖四：震盪向下的市場行情表現
好啦，分析完各種不同的市場行情，現在開始總結劃重點啦！
第一種“先跌後漲”即“微笑曲線”是基金定投最適合的時間點；
第二種“震盪向上”導致盈利減少，但由於市場整體向上，定投仍然能保持盈利，且對比一次性買入策略定投收益並沒有減少太多；
第三種“先漲後跌”即“倒微笑曲線”是基金定投最不適合的市場環境，投資人需要在可能出現的“倒微笑曲線週期”前及時撤離，否則就要等待更長時間，拉低成本並等待下一次微笑曲線的右側高點出現才能解套；
第四種“震盪向下”的市場環境下，定投能有效的降低持倉成本，雖然也是虧損，但損失情況要優於一次性買入。
說完了不同市場環境下的定投機會，接下來我們看看大家最關心的問題，那就是：
當前市場環境是否適合定投？
目前的真實情況是：從2015年6月股市暴跌以來，市場依然處於指數由高位大幅下滑的震盪區間，不少新興成長股的估值更是位於歷史相對低位，尤其是以新興成長股為代表的中證500指數。據Wind統計，截至2018年2月28日收盤，中證500指數市盈率為27.82倍，低於歷史43.58倍市盈率的平均水平。
然而，儘管中證500指數目前已經具備一定的估值吸引力，但是，經過2015下半年以及2016年的市場大幅調整，目前投資者風險偏好處於歷史低位，按照以往經驗，這種時候一般為相對較好的介入時點，當然對於像中證500指數這類長期高收益、短期高波動的指數產品，以基金定投的形式介入可能更適合大多數投資者。
*本文為“聰明的投資者”投資理財徵集活動參賽文章*
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