提要
7月以來，焦炭期價整體呈現振盪態勢，即使在螺紋鋼期價創出年內新高的背景下，焦炭期價也無力跟漲。這與焦炭基本面轉弱有關。我們認為，後市焦炭期貨價格仍將承受一定壓力，不過環保限產預期或限制其下跌空間。
限產預期仍在
7月，螺紋鋼期貨價格創出年內新高，其直接誘因是唐山地區限產。2018年，汙染防治被提到了前所未有的重要位置。空氣質量是最重要的環境指標，比較容易監測和感知。故而京津冀作為汙染防治的敏感地區，一旦空氣質量不佳，就可能引發階段性的限產政策實施。7月唐山限產的誘因正是因為唐山的空氣質量在全國城市中排名倒數幾位。由環保政策引發的限產，地區不限於唐山，行業不限於鋼鐵，焦化行業因環保限產的行為和預期也一直存在，這往往成為短期內影響商品價格的重要因素。
焦企開工上升
6月，徐州等地區焦化企業限產，數據顯示，6月，全國100家焦化企業焦爐產能利用率均值為75.73％，較5月明顯下降。7月以來，焦化企業產能利用率明顯上升，7月13日當週，全國100家焦化企業焦爐產能利用率為79.48％，創出近三個月高點。跟蹤數據可以發現，5月以來，焦化企業的利潤一直處於高位。在利潤高企的情況下，企業限產是受制於政策的被動行為。而一旦限產措施放鬆，焦化企業開工率會迅速上升，而由焦化企業復產帶來的供應增量，將壓制焦炭價格。後市仍需密切關注空氣質量的變化以及相應的環保措施。
鋼廠需求微降
在供應增加的同時，需求出現微降。數據顯示，6月，全國163家鋼廠高爐利用率均值為79.90％，而7月前兩週，全國163家鋼廠高爐利用率分別為79.83％、79.26％，較6月均值連續下降。當前鋼廠對焦炭的需求較前期有所下降。從歷史數據來看，高爐產能利用率作為焦炭需求端的指標，與焦炭價格保持較高的正相關性，高爐產能利用率的下降意味著焦炭價格將承壓下行。
庫存增減不一
最新數據顯示，7月13日，樣本內國內獨立焦化廠庫存總計為34.3萬噸，6月底為26.5萬噸；四港口焦炭庫存總計為283.5萬噸，6月底為307萬噸；全國110家鋼廠焦炭庫存平均可用天數為12.94天，6月底為12.54天。與去年6月底相比，獨立焦化廠庫存上升29.4％，港口庫存下降7.7％，鋼廠焦炭庫存增長3.2％。上游焦化廠和下游鋼廠環節的庫存都在上升，而港口庫存出現下降。
綜上所述，基本面偏弱，焦炭價格會受到壓制。
本文源自期貨日報
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