今年以來，中國經濟“三駕馬車”之一的投資越跑越慢，年中創下增速紀錄低點，基建和製造業個位數的增速是其主要拖累，較之製造業投資開始緩慢回升，基建投資似乎還在一路跌向深淵。不過，隨著下半年專項債發行提速，以及政府和社會資本合作（PPP）項目清理暫告段落，基建有望觸底反彈。
“這一輪政策的重心是積極財政，而一個重要落腳點是基建投資。”海通證券的姜超稱，預計中央財政也會加快支出進度，考慮到惠民生的需要，公共服務設施、環保設施和鄉村建設有可能成為重點。
他指出，基建投資過去的高增長，很大一部分資金來自於表外影子銀行，比如基建信託，PPP融資等，現在資管新規明確影子銀行規模不能增加，只是存量規模萎縮不用那麼快。
“這一輪對基建投資開的是地方政府專項債和融資平臺貸款兩個正門，前者是年初就確定的1.35萬億規模，沒有額外增加，只是加快進度；後者要受銀行資本充足率的約束，其實很難大幅擴張。所以基建投資只是託底，而沒法大幹快上。”他說。
華泰證券宏觀分析師李超稱，至少還有1萬億以上的專項債未發行。未來專項債的加快發行會為地方基建籌集資金，目前專項債主要分為土儲債、公路債和棚改債，這三個領域將是基建發力的重要方向。
為防範地方債務風險，今年發改委和財政部均加大對PPP項目的清理。據財政部，截至2018年4月23日，各地累計清理退庫項目1,695個、涉及投資額1.8萬億元；上報整改項目2,005個、涉及投資額3.1萬億元。
據國內媒體財新週二報導，四川、吉林、青海等省份發改委於6月底、7月初發文，要求規範核查PPP入庫項目，加強存量項目監管，避免出現系統性風險。
“發改委PPP庫清理主要還是服務於防風險。”吳亞平表示，平臺問題有歷史原因，短期要把巨大的平臺債務一筆勾銷是不太現實的，對平臺公司的合理融資需求適度滿足，保證市場流動性。
FOST諮詢研究部的報告指出，2013-2017年基建投資平穩減速，今年1-5月，基建投資同比僅增5%。基建出現斷崖式失速，是多項政策相繼發力、影響疊加的結果：煤電去產能導致電力投資負增長；PPP項目清理，短期受衝擊較大；今年地方政府新債發行節奏滯後；金融強化監管和資管新規封堵了各種“擦邊球”融資。
但該報告指出，影響基建的不利因素在緩解，地方新債發行加快，PPP項目重啟，金融監管節奏放緩，當局正壓低中長期利率，工程審批提速，由此，基建投資增速有望反彈。 （完）
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