供应链金融，下一个风口?
无论是自发，还是有意为之，不难发现，近两三年来市场总容易形成风口级热点，比如2016年的个人住房按揭贷款、2017年的消费贷，但总是热潮未及自动消退，监管风暴即来，或为平抑市场波动，或为规范。那么下一个市场热点又是什么?有人说是供应链金融，就像个人住房按揭贷款或者消费贷，不一定是新起的业务，但恰逢“天时”，于是就可能成了热点，不过有“天时”，还要有“地利”，供应链金融的“地利”可以说是转型期的银行需要寻找下一个市场风口，而十万亿量级起的应收账款所带来的想象空间无疑巨大，加之互联网、区块链技术的发展，使其成为可能的热点。不过，我们期待的是，有助企业降低杠杆的供应链金融，从一开始，就能规范安稳地站上风口，不会大起大落。(周鹏峰)
“从国企到民企，从传统行业到互联网平台新链条，市场需求很大，关键是模式，怎么切入。”上述上海某供应链服务商负责人表示。
供应链金融春风又吹。
“春风”源自利好政策密集落地，也源自十万亿量级应收账款规模带来的想象空间，供应链金融或成为银行等机构抢占的下一个风口。
上海某供应链服务商负责人向21世纪经济报道记者表示，今年下半年以来，资金端重启供应链金融业务趋势明显。近日，招商银行宣布将组建仅三年的交易银行升级为“平台银行”，布局供应链金融场景化解决方案，场景包括基建、消费、物流、医疗、B2B垂直电商等行业。
包括浦发、中信、民生、平安、广发、浙商等股份行都对供应链金融有所布局，而中小银行，诸如贵阳银行，以及刚成立的民营银行武汉众邦银行也将供应链金融作为重要业务推进。衍生而来，应收账款证券化或成为2018年较为可期的趋势。
不过，供应链金融早就不是银行间的竞争，核心企业本身，以及电商平台公司的加入令市场竞争激烈，且玩法多样。
“传统的玩法，比如围绕超强大核心企业的保理业务，没啥变化，热闹的是，通过互联网、大数据，利用SaaS、ERP等工具，为更多的产业链，供应链上下两端提供金融服务。”上述负责人表示。
春风何来?
今年一季度末银监会启动“三三四”检查，令银行业普遍进入增速调整和转型迷茫阶段。在调整资产负债表的过程中，很关键的问题是如何调整资产配置。
从产业的整个链条来看，上游的产业基金和下游的消费金融分别在2016年和2017年经历了大爆发，且均在2017年受到了来自监管的规范，不少银行人士感叹，靠房地产和PPP的日子过去了，而处于中游的应收账款融资，即供应链金融，则还有较大的发展空间，也符合国家对金融服务实体经济的要求。
宏观来看，十九大报告中首次提出“现代供应链”的概念：“在中高端消费、创新引领、绿色低碳、共享经济、现代供应链、人力资本服务等领域培育新增长点、形成新动能”，重视程度前所未有。
政策“春风”在今年早有迹象。
5月，央行、工信部会同财政部、商务部、国资委、银监会、外汇局联合印发的《小微企业应收账款融资专项行动工作方案(2017-2019年)》提出“要向小微企业普及应收账款融资知识，向应付账款较多企业、供应链核心企业、大型零售企业开展宣传培训;要推动地方政府为中小企业开展政府采购项下融资业务提供便利，支持政府采购供应商依法依规开展融资;要动员国有大企业、大型民营企业等供应链核心企业支持小微企业供应商开展在线应收账款融资业务;要优化金融机构等资金提供方应收账款融资业务流程;要建立健全应收账款登记公示制度。”
10月，央行发布修订的《应收账款质押登记办法》，明确应收账款转让登记参照质押登记办理，应收账款包括基础设施和公共事业项目收益权，登记期限从1-5年扩展为0.5-30年。
另外，11月5日国务院办公厅印发《关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》，要求推动供应链金融服务实体经济，有效防范供应链金融风险，积极稳妥发展供应链金融。
据不完全统计，评级AA以上企业的应收(付)账款市场规模至少在十万亿规模量级。
“从国企到民企，从传统行业到互联网平台新链条，市场需求很大，关键是模式，怎么切入。”上述上海某供应链服务商负责人表示。
生态之变
事实上，平安、兴业和民生银行都是国内银行中供应链金融的探路者，而最传统的“粗”供应链即房地产。而后，产业中的大公司作为核心公司开始自己成立财务公司和保理公司等，为上下游企业提供融资服务，比如海尔集团、一汽集团等。
随着电商的崛起，以阿里和京东为代表的平台型公司也开始“下水”，依托其强大的信息流、资金流和物流，做起了保理和小贷生意，甚至率先助推了C端消费金融的证券化市场规模爆发。
“未来供应链金融可能会有两种形态，”上述上海某供应链服务商负责人表示，“一是靠资源驱动，就是抱大腿，比如大电商大运营商;二是靠技术和金融能力驱动整合长尾市场，第二种难度大但更有价值。”
谈及大数据的作用，该人士认为，目前来看并不是决定性。作为一家助贷机构，首先是对产业链和供应链的熟悉，再者是整合链外数据，甚至是非交易数据，而不能完全依赖核心企业。
“我们合作的一家大型企业，成立了自己的金控平台，也做下游商户的融资，但是它还要找我们，为什么?因为它有它的数据，所谓‘大数据’，但还是不够。一家商铺，它可以在这个平台开，也可以在另一个平台开，任何单一平台的数据都不完整。”该人士举例道。
而其提到的ERP等工具的重要性也得到了另一银行相关业务人士的认可。所谓ERP，是“企业资源计划”的简称，是指集物流、人流、财流和信息流成一体的企业管理软件，能够方便企业日常管理及发现问题，结合到供应链金融，也是重要的风控工具。
在上述供应链服务商和银行人士看来，银行开展供应链金融业务的最大障碍在于操作风险，以及涉及的系统搭建和支持。“供应链里面有很琐碎的合同发票，还涉及登记、转让等，对合同管理的要求比较高，当然区块链等技术也很关键。”某城商行相关业务负责人表示。
中小银行要切入“前有股份行，后有互联网平台巨头”的供应链金融市场，挑战不小。
上述城商行相关业务负责人表示：“我们的机会，一个是核心企业的二级经销商，这是市场大佬吃剩下的一部分，但这方面的应收账款确权要特别做扎实;另一个还是要深耕本地市场，找到好的核心企业，例如医院、学校、餐饮、商超、烟草店等都是不错的选择。”
证券化可期
对于银行而言，除了依托企业应收账款直接做贷款授信，衍生而来的应收账款证券化也是2018年较为可期的一个趋势。
尤其是在当前银行资产结构调整，利率可能继续上行的背景下，银行在配置资产时，一是要考虑资产流动性，能否适时交易出表完成资产再定价;二是要考虑到尽可能节省资本占用，以减少对资本充足率的冲击，减少再融资压力。
就ABS本身而言，近期央行协同三会和外汇局向社会征求意见的《关于规范金融机构资产管理业务指导意见(意见征求稿)》(下简称《意见稿》)特别提到“依据金融监督管理部门颁布规则开展的资产证券化业务不适用本意见”。
结合《意见稿》对资管产品投资“非标”资产的严格“期限错配”要求，业内人士普遍认为，这或许是监管有意通过发展ABS市场实现“非标转标”，在控制“非标”总量的同时满足实体经济的融资需求。
正是出于上述考虑，证券化资产将会是银行较为重视的一类资产。而对于行业的选择，需要各银行深耕自身优势。另外，服务商市场也可能出现更加激烈的竞争局面。
在贵阳银行互联网金融事业部总经理郇公弟看来，供应链金融ABS的使用场景主要是代理模式和保理模式。
其中，代理模式是指代理人为各供应商代理出售应收账款，通过ABS无须支付应收账款购买对价，节省代理环节的资金占用;保理模式是指保理商或者基金或者结构化产品先支付对价，构建存量基础资产，且供应商可在资产组织期提前变现应收账款，值得一提的是，这里的保理多为反向保理，且无追索权，否则供应商融资动力不足。
“对核心企业与上游供应商的合作模式、核心企业对应付账款的确认及结算制度、核心企业内部的资金归集模式等梳理，是设计ABS产品交易结构的基石。” 郇公弟在近期发表的业务分析报告中表示。
至于交易场所，除了上交所和深交所，某城商行人士也提到了北京金融资产交易所。其向21世纪经济报道记者表示，北京金融资产交易所的应收账款债权融资计划(证券化分级结构)已经推出两三年，但挂牌量不多，预计2018年规模可能有所扩大。
延伸阅读：什么是供应链金融
供应链金融其本质是对供应链结构特点、交易细节的把握，将核心企业和上下游企业联系在一起提供灵活运用的金融产品和服务的一种融资模式。也就是把资金作为供应链的一个溶剂，增加其流动性。
供应链金融促进供应链的发展体现在资金注入和信用注入两方面：一方面解决相对弱势的上、下游配套中小企业融资难和供应链地位失衡的问题;另一方面，将银行信用融入上、下游配套企业，实现其商业信用增级，促进配套企业与核心企业建立起长期战略协同关系，从而提升整个供应链的竞争能力。
供应链金融源
供应链金融的受益主体主要是依附于供应链上焦点企业的上下游中小微企业，通过融入到供应链的产、供、销各个环节，借助焦点企业信用提升供应链上中小微企业的信用，拓展融资渠道，缓解融资难、融资贵问题。
供应链金融实施主体
在供应链金融发展初期，实施主体主要为商业银行。而在产业互联网大发展的背景下，银行不再是供应链金融产品与服务提供的绝对主体。掌握了供应链上下游企业真实贸易的行业龙头企业、B2B平台企业、物流企业等各参与方纷纷利用自身优势，切入供应链金融服务领域。
供应链金融资金方
供应链金融资金方是直接提供金融资源的主体，也是最终承担风险的组织。
供应链金融基础服务
供应链金融的发展需要配套的基础设施服务提供方，如区块链技术服务提供商、电子仓单服务提供商、供应链金融信息化服务商、行业组织等。这些企业可以利用自身供应链金融基础服务的优势，链接资金提供方，供应链金融服务方、融资对象等，为整个供应链金融生态圈提供基础服务。
供应链金融生态参与主体
商业银行：商业银行针对供应链融资需求企业的实际情况，提供多种模式的融资解决方案。商业银行在资金成本方面具备的天然优势，但商业银行的传统金融服务模式一定程度上制约了其供应链金融的发展。
行业龙头：行业龙头企业依据自身在行业内的规模优势、经济效益优势、带动和辐射优势、竞争优势等，整合供应链上游和下游的中小微企业，链接资金提供方，为行业内的中小微企业提供融资解决方案。
供应链管理公司：供应链管理公司外包焦点企业的非 心业务，整合供应链上下游资源，链接资金提供方，为供应链上下游中小微企业提供供应链服务和融资解决方案，提升了整个供应链的运作效率。
物流公司：物流企业通过物流活动参与到供应链运作中，通过整合供应链中的物流网络，链接资金提供方，为服务对象提供物流供应链服务和融资解决方案，有利于稳定业务网络，提升物流企业的竞争能力。
B2B平台：B2B在整个电子商务市场交易规模一直占绝对比例，是实体经济与互联网结合的最佳载体。目前诸多B2B平台也通过对接资金提供方为平台上下游提供融资解决方案。
外贸综合服务平台：外贸综合服务平台为中小企业提供进出口环节的融资、通关、退税、物流、保险等相关服务，平台针对中小外贸企业发展中的资金问题，开拓了中小企业国际贸易项下的供应链金融。
金融信息服务平台：金融信息服务平台通过互联网技术链接资金提供方和供应链上的资产端，为供应链上的中小微企业提供融资解决方案和资金支持。
金融科技公司：金融科技是金融和信息技术的融合型产业，关键在于利用大数据、人工智能、区块链等新技术手段对传统金融行业所提供的产品、服务进行革新，提升金融效率。
信息化服务商：在供应链金融在线化、平台化的趋势下，信息系统是供应链金融业务运作的灵魂。
基础设施服务商：供应链金融的发展需要配套的基础设施服务提供方，这些企业可以利用自身供应链金融基础服务的优势，链接资金提供方，供应链金融服务方、融资对象等，为整个供应链金融生态圈提供基础服务。
供应链金融的三种模式
应收账款融资
以未到期的应收账款向金融机构办理融资的行为，称为应收账款融资，这种模式使得企业可以及时获得机构的短期融资，不但有利于解决融资企业短期资金的需求，加快中小企业健康稳定的发展和成长，而且有利于整个供应链的持续高效运作。
未来提货权融资
未来货权融资(又称为保兑仓融资)是下游购货商向平台申请贷款，用于支付上游核心供应商在未来一段时期内交付货物的款项，同时供应商承诺对未被提取的货物进行回购，并将提货权交由金融机构控制的一种融资模式。
融资企业通过保兑仓业务获得的是分批支付货款并分批提取货物的权利，因而不必一次性支付全额货款，有效缓解了企业短期的资金压力，实现了融资企业的杠杆采购和供应商的批量销售。融通仓融资
所谓融通仓即存货融资，是企业以存货作为质押向金融机构办理融资业务的行为。所以融通仓服务不仅可以为企业提供高水平的物流服务，又可以为中小型企业解决融资问题，解决企业运营中现金流的资金缺口，以提高供应链的整体绩效。
举个供应链金融的栗子，让大家能够更充分的理解：
A公司主要从事生产和销售薄晶晶体管液晶显示器成品及相关部件，其上下游企业均是强大的垄断企业。其在采购原材料时必须现货付款，而销售产品后，货款回收期较长(应收账款确认后的4个月才支付)。
随着A公司成长和生产规模扩大，应收账款己占公司总资产的45%，公司面临着极大的资金短缺风险，严重制约了公司的进一步发展。A公司找供应链公司(金融机构)借款，由第三方物流企业为该项贷款提供信用担保，帮助A公司解决了流动资金短缺瓶颈。之后核心企业将货款直接支付给供应链公司。
核心企业在供应链中拥有较强实力和较好的信用，所以供应链公司在其中的贷款风险可以得到有效控制。
供应链金融发展的四种趋势
线上化趋势
传统供应链金融模式，如上文所述，即是以1个优质企业为核心，多个上下游企业参与的“1+N”模式，由银行主导，采用线下模式，银行基于供应链中的核心企业“1”的信用支持为其上下游企业“N”提供融资服务。
随着互联网技术的推进，将此模式移植到线上，运用互联网的开放、透明、信息传播快的特点，将由银行主导的传统金融，变成全民参与的普惠金融。并通过技术手段对接供应链的上下游及各参与方，其中包括核心企业、上下游中小企业、银行等资金提供方、物流服务商等，将供应链中的商流、物流、资金流、信息流在线化，实时掌握供应链中企业经营情况从而控制融资贷款的风险。
垂直化和细分化是供应链金融的必然趋势
由于每个产业的供应链模式，盈利模式，资金需求的强弱、周期都是不同的，因此供应链金融应用于不同的行业必然催生出不同的行业特征，这将促使供应链金融平台向更垂直细分、更精准、更专业的方向发展。
比如，以服装行业为例，厂商门店多、供应商多，产品更新快，去库存需求强烈;
融资主体散
资金需求短平快
安全性相对较差
收益较高
又以钢贸行业为例，
资金需求较大
应收账款额度大
利润低，年化收益率不高
安全性较高
因此，各供应链金融参与主体需要根据不同行业、不同企业的具体需求来为其量身定做金融服务，提供更加灵活和个性化的供应链融资产品。可以预见，各供应链金融参与主体只有不断深耕各自所经营的一条或几条产业链，在充分了解行业属性和特征的基础上，结合自身的专业分析与研判能力，才能为各垂直细分供应链上的企业提供个性化的供应链金融产品服务。
大数据应用?可能为时过早
未来大数据的应用主要在于风控体系的完善。
从理论上来讲，通过对供应链体系内“物流”、“商流”、“资金流”、“信息流”的有效监控，建立一套完善的大数据风控模型，来对投资人进行风险提示，这一套理论思路可行的，但是关于如何将数据模型与数据客观规范的采集结合起来，现在仍然是各说各话，其最核心的独立、客观、公正、规范还处于完善和发展期。
大数据在供应链金融领域的应用更多的处于理论推演及初步尝试过程中，离市场期待还有一定距离，更别谈改变整个行业业态了。
促进产融的更紧密结合?
产融结合的程度是一个经济体活跃程度评价的重要指标，资本血液低成本、精准的流向实体产业，才能促进经济的健康发展。中国供应链金融向平台化趋势发展和整合将是必然趋势，由平台模式搭建成一个产融结合的生态系统，促进资本健康的流向实体产业。具体的运营方式是通过供应链金融平台链接的商业生态、基于互联网信息传递和数据支撑，创建金融生态体系，使得金融能真正服务于整个供应链的各类主体并推动商业生态的发展。
供应链金融生态圈结构
在推行供应链金融活动过程中，各供应链金融利益相关方/参与主体的角色和结构关系，以及它们与制度和技术环境的关系构成了供应链金融生态。供应链金融生态包含四层架构：供应链金融源;供应链上的中小微企业;供应链金融实施主体;供应链金融资金提供方;供应链金融基础服务。
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