7月20日，停牌近6個月的海航控股（600221）終於復牌了，經歷了近半年的“甩賣資產”海航控股變現的似乎已經差不多了，但是情況好轉了嗎？
今天的走勢說明了一切，一字跌停，市場不給你任何情面。可見而知海航的問題都沒有任何解決，而甩賣了大半年資產的海航，現在的資金狀況到底如何呢？
2018年一季報，海航控股總資產1865億，負債總額1115億，貌似資產負債率並不高，但是仔細分析就會發現：海航的流動負債合計高達588.5億元，而賬面的貨幣資金+應收賬款合計只有287.2億，流動缺口仍然高達300億左右，這還是在”甩賣了大半年“之後的結果。
而在未來的幾個月到一年內，海航從哪裡能融來這近300億資金呢？海航控股目前的總市值只有489億，十大股東中除了基金以外的實體股東只有4家，大新華航空，海口美蘭國際機場，海航集團和長江租賃，合計持有海航控股總共36%的股權。按照目前的市值計算，合計也就176億元左右。
也就是即便是海航控股的幾大股東把手裡股權全部質押融資了，176億的市值最多按照50%--60%左右的比例也只能融資不超過100億元，離300億左右的流動缺口還差得很遠。
那剩下的200億左右的債務資金缺口怎麼在一年左右內解決呢？2017年海南全省財政收入1222.24億元，財政支出1444.49億元，赤字222億元，海航300億的流動缺口差不多等於海南全省近3個月的財政收入。估計政府出面化解也非常困難。
而這僅僅還只是海航控股一家，整個海航系旗下光在A股市場上，就還有海航基礎，供銷大集等10家A股上市公司，另外還有6家港股上市公司。
而比如海航科技這樣的海航旗下的上市公司目前還沒有復牌，因此海航系的利空影響還沒有完全釋放出來。可以說海航系的雷，海航控股的跌停只是剛剛開始。
而海南省政府的債務規模也非常龐大：2010年海南省債務餘額952.92億元，2017年增長到了1719億，如果海南省政府出面兜底海航，那估計海南省政府債務規模就要突破2000億了，差不多是17年海南省財政收入1222億的近兩倍！
由此可見，海航系的問題遠比我們想象的嚴重的多，別指望政府出面兜底，這個難度也非常的大，而海航控股整個集團超過幾千億的負債規模，未來的“爆雷”會源源不斷，因此，海航控股今天的復牌第一個跌停肯定不是最後一個，未來整個超過5000億的海航債務規模將每年都面臨數百億的到期，而海航控股為代表的海航系將如何度過這“重重難關”將是未來幾年海航系在市場上始終要面對的，海航控股7月20日復牌後的第一個跌停，可能僅僅是個開始。
不管海航控股後市的走勢何時止跌，給市場帶來的只是又一次的警示：2018年，不管投資什麼公司，買什麼公司的股票，不要光看股價，而一定要注意上市公司的現金流，現金流，現金流，重要的事情說三遍，不是演習，不是玩笑，裸泳的已經現身了，海航不是第一個，也不是最後一個，這才剛剛開始。
更多觀點，歡迎下載新浪理財師APP
免責聲明：相關內容由新浪時金研究所撰寫整理，僅供投資者參考，不構成投資建議。投資者應正確識別自己的風險承受能力，獨立做出決策，風險自擔。
閱讀更多 胡意瑋 的文章
