為配合各地的基建投資，在一系列政策出臺之後，基建領域最先感受到新增資金進入，無論是城投項目立項，還是城投債投資，均有一定程度回暖。政策君（微信號：炒股跟Z 走）預計，將很快出臺更多穩定投資增長和信貸支持的措施，以緩解投資者對投資增長放緩的擔憂。
日前，被稱之為“有‘閘門’以來最松的一次”的“二季度貨幣政策執行報告”的出爐，基本印證了上述判斷。
雖然此次報告的貨幣政策表述，仍然保留“閘門”和強調堅持不搞“大水漫灌”式強刺激，但當前政策無疑是轉向了“邊際寬鬆”，二季度超儲率已回升到1.7%，7、8月份的超儲率也預估在2%以上，是過去兩三年的較高水平。
中金固收分析指出，一般在貨幣政策真正的寬鬆週期，是沒有“閘門”的提法的，而如果貨幣政策在態度和立場上有偏緊傾向，一般會提到“閘門”，常用的說法是“管住閘門”、“把好閘門”、“調節好閘門”。過去在2010年三季度到2011年二季度，2013年一季度到2014年二季度，2016年四季度至今，這幾個時間段內都有“閘門”的提法，也對應貨幣政策態度偏緊。
不過實際上，貨幣政策在今年二季度已經轉松，4月份和6月份兩次降準，7月份投放超過5000億MLF，資金面在7月份中下旬徹底轉松，貨幣市場利率已經降至2010年以來的新低。如果對比上述有“閘門”的時間段，毫無疑問，目前這次貨幣市場利率是有“閘門”時間段裡面最低的一次。
但央行仍然是比較剋制的。相比之下，銀保監會對放水就積極多了：加大信貸投放！落實無還本續貸！
而銀保監會最新的一份政策指引，更是在“行動上”坐實了“貨幣政策邊際寬鬆”的事實——
為加大資金投放力度，保障實體經濟有效融資需求，銀保監會提出了包括落實無還本續貸、盡職免責、提高小微企業貸款不良容忍度在內的等一系列措施。初步統計顯示，7月新增人民幣貸款1.45萬億元，同比多增6237億元，說明近期貸款投放明顯加快。
為促進銀行加大信貸投放，銀保監會接力央行繼續打出組合拳。
銀保監會日前發佈題為“加強監管引領 打通貨幣政策傳導機制 以提高金融服務實體經濟水平”的公告，以加大信貸投放為核心，提出了落實無還本續貸、提高小微企業貸款不良容忍度、調整貸款損失準備監管要求等一系列措施。
具體來看，銀保監會提出了三大舉措——
首先，將指導銀行保險機構充分利用當前流動性充裕、融資成本穩中有降的有利條件，
將加大資金投放力度，保障實體經濟有效融資需求。據銀保監會初步統計，7月新增人民幣貸款1.45萬億元，同比多增6237億元，說明近期貸款投放明顯加快。上月，中國6月新增人民幣貸款1.84萬億人民幣。
此外，也將指導銀行保障在建項目融資需求，加大對基礎設施領域補短板的金融支持。7月新增基礎設施行業貸款1724億元，較6月多增469億元。
第二，銀保監會提出，將調整貸款損失準備監管要求，鼓勵銀行利用撥備較為充足的有利條件，加大不良貸款處置核銷力度。具體數據方面，銀保監會表示，上半年共處置不良貸款約8000億元，較上年同期多處置1665億元，意味著釋放了更多信貸投放空間。
同時，銀保監會還將推動定向降準資金支持債轉股儘快落地，以提高資金週轉效率；並積極支持銀行機構尤其是中小機構多渠道補充資本，增強信貸投放能力。
第三，小微企業方面，銀保監會表示，將著力緩解小微企業融資難融資貴問題，落實無還本續貸、盡職免責等監管政策，提高小微企業貸款不良容忍度，有效發揮監管考核“指揮棒”的激勵作用。今年前7個月，銀行業小微企業貸款增加1.6萬億元，增速持續高於同期全部貸款增速。
對此，《證券時報》的態度則是：“壞槓桿”要去“好槓桿”該加還是要加！
4月2號，中央財經委員會提到“結構性去槓桿”，但最近的政策表態，已經從“去槓桿”變為“穩槓桿”。那麼，槓桿還要不要去？近期的政策是否意味著，又要來一輪“加槓桿”？4月底資管新規落地之後，5月和6月是去槓桿的高峰期，企業的日子比較難過，都表示缺錢。
所以，央行和財政部互懟，央行認為財政政策還不夠積極，一個是稅收增速遠高於GDP增速，而且財政赤字率還下降了，沒有達到兩會設定的3%的目標。還有一點，央行覺得財政部應該向銀行注資，不然企業的流動性都要出問題，積極的財政政策，最終都需要銀行來支持，銀行資本金不足，根本沒法配合 。從近期的動態來看，政策已經對此做出反應。
銀行信貸與財政資金都在加速“介入實體經濟”。
作為對“穩投資”的支持，銀行信貸與財政資金都在加速“介入實體經濟”當中——
包括中國工商銀行在內的一些商業銀行，已經通知當地分支加速信貸發行的速度以推動基礎設施建設 ，尤其是支持交通工程和家庭裝修等項目。
媒體調查顯示，積極財政政策的效果已經在7月份初顯，部分大行、政策性銀行將在下半年，尤其是三季度加快基建類、融資平臺類貸款的信貸投放。
接受採訪的機構普遍預計，7月份新增信貸規模在1.2萬億元左右，新增社融規模或低於新增信貸規模，預計在1萬億元左右，M2同比增速為8.3%。
據悉，工行公司部近期對各分行下發文件，明確要求“推動全行抓住當前政府鼓勵投資、特別是基建領域投資的有利窗口期，加大重點區域、優質業務、重大項目資源儲備，特別是基礎設施、棚戶區等領域項目儲備”，並指出“原則上公司貸款有效儲備不得低於兩個季度的投放額度，並做好隨時投放的準備，特別是對重大在建工程項目要加快投放”。
統計數據顯示，下半年來看，考慮到全年中央財政赤字1.55萬億元，因此下半年國債淨融資1.2萬億元，比上半年高出近萬億元，預計發行量將達到2.1萬億元。
根據各家券商研報來看，多數機構對市場都持謹慎樂觀的態度，認為週期、金融仍是機構關注重點。
下半年基建投資增速有望觸底回升
2018年上半年廣義基建投資增速快速下滑，主要是受緊信用環境下融資困難以及一季度PPP清庫影響。政策君（微信號：炒股跟Z 走）認為隨著PPP合規性提升和緊信用環境的改善，下半年基建投資增速有望觸底回升。
基建資金對基建投資增速影響大。2004年以來，基建增速先後經歷了三輪20%以上的高速增長，歷次高速增長中基建資金對基建投資增速影響都很大。
當前基建投資中自籌資金佔比較高，2016年基建投資到位的13.6萬億資金中預算內資金和國內貸款分別佔比16%，包含非標的自籌資金佔比60%。
而今年上半年，2萬億左右非標資金規模快速收縮，疊加緊信用條件下國內貸款、政府債券發行受到影響，造成了當前基建投資增速的快速下滑。
基建資金面下半年有望明顯改善。預算內資金有望穩定發力，上半年財政收入高增長，下半年財政支出有望加快，將提供約1.36萬億資金；
自籌資金中專項債與PPP有望提供主要資金來源——
1）受土地出讓收入增長支撐，政府性基金支出將高於上半年達到1.8萬億；
2）上半年利用額度不到1000億的政府專項債行在中央支持下將加速發行，1.3萬億資金將成為重要發力點；
3）集中清庫結束帶動項目合規性提升疊加信用環境改善，PPP項目將穩步落地，樂觀情況下，下半年PPP落地將帶動約1.42萬億基建資金；
4）央行兩次降準，且窗口指導商業銀行增配低評級信用債，城投債最受益，地方城投融資成本下降，城投債淨融資額有望提升；此外，隨著資管新規實施細則落地，非標壓力緩解，非標及其他自籌資金融資預計也將逐漸回升。
綜上，在上半年基建投資增速處於明顯下滑後，預計下半年基建投資增速在資金面的改善下明顯回升 ，全年預計樂觀/中性/悲觀情況下預計廣義基建增速分別為10.8/7.2/4.1%。此外在“擴大有效投資，加快中西部基礎設施建設”的指引下，中西部扶貧建設和新農村建設有望成為重點投資方向。
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