上週四，證監會連發關於CDR九個正式文件，《存託憑證發行與交易管理辦法（試行）》，為存託憑證（CDR）發行、上市、交易、信息披露、投資者權益等方面明確做出了具體安排，CDR通道正式開啟。而今天一大早，小米正式提交公開發行存託憑證招股說明書（CDR）。小米有望繼成為第一家“同股不同權”的港股公司，也有望成為國內第一家通過CDR途徑上市的公司，中信證券作為主承銷商。
時隔幾小時，富士康上市以13.77元發行價計算，市值為2712.04億元，首日市值漲至3905億元，一舉超過海康威視成為“國內市值最大A股公司”。如果小米成功以CDR方式國內上市，按目前證券公司對其700-1000億美元市值的估值，富士康“第一”的寶座很快又要讓了出來。
互聯網收入毛利佔比最高，達到40%
從財報上看，這次CDR招股書與港股招股書基本一致，主要變化是新增了2018年一季度的營收。從財報上看，雷軍強調的“鐵人三項”：“硬件+新零售+互聯網服務”的定位。雷軍希望硬件只是一個硬件入口，而利潤來源是則是互聯網服務。
從數據看，其互聯網收入佔比在逐步提高。2018年一季度，小米智能手機營收佔比從2017年的70.43%降至67.80%；IoT和生活消費產品佔比從20.50%增至22.45%。小米互聯網服務收入為32.31億元，在營收中佔比從2017年的8.65%增長至2018年第一季度的9.43%。互聯網服務收入毛利21.19億元，毛利率達到了65.58%，毛利佔比達到40%。從招股書上看，小米推送，小米視頻以及小米音樂，分別在國內推送服務，視頻聚合應用，音樂應用均擁有排名第一的月活用戶數。總共有9.5億用戶接受小米推送服務。
各項業務毛利佔比。
此外，按照最新發布的《關於開展創新企業境內發行股票或存託憑證試點若干意見》顯示，“試點紅籌企業存在投票權差異安排的，其投資者保護水平總體上應不低於境內法律的保護程度，且應當進行充分的信息披露。相關配套規則進一步要求存在投票權差異安排的紅籌企業，明確維持特別投票權的前提條件，特別投票權不隨相關股份的轉讓而轉讓，且公司上市後不得通過各種方式提高特別投票權的比重。”這也意味著CDR境內上市的企業也可以存在“投票權”差異
此外，這次CDR補充細化了小米在港股上市的A/B類股具體的具體股份比例。A類普通股佔股比例31.9%，但投票權達到82.45%；B類股佔股比例17%，投票權4.6%。
招股書顯示，雷軍通過Smart Mobile Holdings Limitied和Smart Player Limited持有的A類及B類股票享有55.7%的投票權，此外，根據公司其他股東和雷軍簽署的投票權委託協議，雷軍實際控制另外2.2%的投票權，共計控制發行人57.9%的投票權，為公司實際控制人。
除了小米，還有誰？
中國存託憑證（Chinese Depository Receipt，簡稱CDR），是指在境外(包括中國香港)上市公司將部分已發行上市的股票託管在當地保管銀行，由中國境內的存託銀行發行、在境內A股市場上市、以人民幣交易結算、供國內投資者買賣的投資憑證，從而實現股票的異地買賣。
這也給許多以前被拒絕在A股資本市場以外的互聯網公司國內上市的機會。在此之前，H股上市公司可以以“A+H”的方式在國內上市。南都記者查詢證券機構網站獲悉，目前國內已有A+H股99只。
“為什麼選擇CDR而不是A +H，因為小米較難在A股上市，所以就選擇繞道CDR。” 老虎投研團隊分析師吳昱愷如實告訴南都記者。最起碼“連續三年盈利”的指標就許多互聯網公司難以達到，而CDR則是互聯網公司回國上市的綠色通道。
一般而言，像銀行股等大型金融股，藍籌會選擇A +H股的方案，而一些註冊地就不在國內，海外上市的公司，追求更多融資的科技股，生物醫藥股則多采用CDR方式迴歸到國內市場。因為CDR將不會有A股常規“IPO發行價格不超過23倍市盈率”的限制，可以擁有更多的募資空間。
在證監會發布的CDR政策，標的公司主要包括三類：標的企業或包含三類：第一，已在境外上市的大型紅籌企業，市值不低於2000億元人民幣；第二，尚未在境外上市的創新企業（註冊地在境外、主要經營活動在境內的紅籌企業和境內註冊企業），最近一年營業收入不低於30億元人民幣且估值不低於200億元人民幣；第三，營業收入快速增長，擁有自主研發和國際領先技術，同行業競爭中處於相對優勢地位的企業。
小米CDR招股書顯示，小米2016年、2017年和2018年第一季度營業收入分別為、684.34億元、1146.25億元和344.12億元；歸屬於母公司股東的淨利潤分別為5.53億元、-438.26億元、-70.05億元。有接近小米IPO的證券公司透露，小米估值基準價在750億美元左右，這個數字也超過2000億人民幣的要求。如果按照這個准入門檻，除了小米只有百度、阿里巴巴、京東、網易五家公司達到標準。
小米營收概況。
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