在今日美豆電子盤跳空低開，直逼前期低點一線的陰影下，國內連粕主力M1901繼續開足馬力，頭也不回一路往下走。再創階段性新低，3000點大關目前來看同樣危如累卵，彷彿打破就在咫尺之間。為何近日連粕猶如雪崩，來的如此之急之猛呢？
頻頻上調的美豆單產，預計再創記錄的豐產
繼本月月度供需報告中大幅調高美豆單產至51.6蒲式耳/英畝，當日美豆大跌近5%，隨後市場展開小幅反彈修復。但據最新Pro Farmer組織了一年一度的作物田間巡查，結果再次驚人，巡查後的報告顯示，預計2018年美國大豆產量料為46.83億蒲式耳，單產平均將達到53蒲式耳，該數據明顯高於USDA8月供需報告的預估值。由此一來，當市場圍繞著53蒲式耳的單產預期來交易後，美豆自然而然再次繼續向下，大有朝前期低點靠近之意。在外圍美豆重心下移的過程中，國內連粕勢必承壓回落，上行動能有所掏空。
寄託希望的下半年需求，卻遭非洲豬瘟飛來橫禍
在經歷了年後豬肉價格大幅下挫，一度令養殖戶苦不堪言，甚至是大型農牧上市企業同樣受到的利潤大幅縮水。進入下半年，尤其近兩個月隨著豬肉價格回暖，生豬出欄重新回到盈利狀態。大家對下半年的豆粕需求寄予新的希望，不料卻在本月遭遇非洲豬瘟。自月初在瀋陽出現非洲豬瘟事件後，一路由北向南，在河南，江蘇、浙江相繼出現豬瘟事件。截止目前雖未見新的地方發生，但對豆粕市場卻產生一定影響。一來，批量捕殺的生豬造成存欄數的減少，當然這個數量對於全國範圍內而言比例極低；但是另一方面，豬瘟事件對恐怕影響居民豬肉消費的信心，傳導至豆粕上的較好需求期望有所降低。
從下圖我們可以看到，自進入7月以來，國內油廠豆粕每個交易日成交量出現了明顯的變化。一是成交量的重心明顯上移，較5、6月一度出現的0成交地量有了一定的改觀；二是近兩月出現的當日放量高度明顯超過市場行情低迷的5、6月。而且在今日盤面繼續大幅下挫後，市場開始出現一定的觀望心態，後續盤面企穩與否對於市場買貨的信心無疑是個關鍵。
圖一：2018年3月至今國內油廠豆粕成交量走勢圖
人民幣貶值破“7”不易，雷亞爾貶值創新高卻可能
在國內人民幣即將突破上一輪對美元貶值之際，市場上的悲觀聲音認為破7指日可待。但在央行頻頻發生，多次重申國內經濟基本面整體穩中向好，人民幣不具備大幅貶值的基礎後，在即將突破前高破“7”之際，離岸人民幣並未出現繼續貶值勢頭，而是衝高回落。從全月來看，截止目前離岸人民幣僅僅微微貶值0.08%。與之對比的巴西雷亞爾，則是明顯的羸弱不已，進入本月以來依舊不改貶值勢頭，大有突破前高，再創歷史性的貶值高點之勢。同樣從8月全月來看，雷亞爾兌美元貶值幅度繼續高達8.68%。如此一進一退，僅此因素影響進口大豆成本的降低。由我的農產品網統計，最新巴西大豆進口理論成本在3200元/噸，較月初的3415元/噸下滑200元/噸左右。
圖二：離岸人民幣周K線
圖三：雷亞爾周K線
東方不亮西方亮，豆粕基差暖風吹
在近期國內連粕大幅出現階段性大幅下挫的局面下，在油廠挺價心態較為堅決的影響下，豆粕現貨卻明顯較為抗跌。進入本月以來，基差卻快速回暖。從下面兩幅圖可以看到，在近幾日國內豆粕基差已悉數回正，且在伴隨著基差回暖的路上，我們從豆粕成交的走勢圖中也可以看到：本月基差成交一掃此前5、6月低迷不堪態勢，從最近幾周的豆粕成交總量來看，基差成交開始超過現貨成交，且成交重心同樣有所上移。後續料目前狀態該有一定的延續空間。
圖四：沿海主要區域豆粕基差走勢圖
圖五：2018年豆粕現貨、基差成交走勢圖
綜上所述：當前豆粕在經歷一輪大幅下挫後，且短線仍未見明顯的止跌信號。但我們不妨來思考上訴因素能有繼續維持惡化下去，例如美豆是否再創新低？人民幣是否脫離貶值態勢？豬瘟發病範圍是否可能繼續擴大？如果會，空間能有多大，這些都是值得我們繼續追蹤的。當前已然利空重重，如若上述利空延續，連粕重心勢必有所繼續下探。但我們同樣不能忘卻掉此前支撐多頭上漲的核心動力：中美貿易戰。當然，中美貿易戰的是當前市場遇到不確定性，選擇相信的多頭將視本輪大跌或是再次介入的良機；認為不靠譜的空頭或許認為空間仍舊巨大。選擇何去何從，僅看個人信念！
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