中美代表自22日起在華盛頓舉行了為期兩天的會談，但談判並未取得重大突破。2018年8月23日，美方決定對160億美元中國輸美產品加徵25%的關稅的同時，中方決定對160億美元自美進口產品加徵25%的關稅，並與美方同步實施。此前中美兩國就貿易問題已經進行了多次磋商，但是均未能取得實質性進展。在貿易戰不斷升級的背景下，市場對於國內四季度或面臨豆源緊缺的擔憂一直支撐著國內豆類市場。
進口成本的支撐
ProFarmer巡查團在上週五結束巡查後，對美豆大豆單產及產量做出了預估，預計大豆單產位於51.9-54.1蒲式耳/英畝之間，甚至超出2016年的52的單產，換句話說在9月的USDA報告中有較大可能會繼續上調單產以及庫存。另外美豆生長狀況良好，預計上市時間可能較去年提前，利空美豆市場。而目前中美貿易無緩和跡象，後期美豆價格走勢仍有偏弱跡象，預計暫時底部可能在800-820。目前進口巴西豆雖有榨利，但馬上將迎來巴西大豆出口時間窗口末期，隨著巴西對中國大豆出口數量的減少，而中美四季度關於大豆卻仍不能達成有效協議的前提下，國內大豆進口量或在10月以後大幅縮減。以當前美豆價格和連盤油粕價格來計算，即便是美豆跌至820美分/蒲式耳，美豆的榨利仍為負值，若想榨利得到修復則連盤油脂價格必然趨升。（下圖為截至31日下午三點進口大豆進口成本）
終端備貨的開展
進入8月下旬以來，隨著中秋和國慶雙節臨近，國內終端小包裝油備貨季節悄然來臨。即便是在連盤由5938的高點震盪下跌至5752的低點，國內的現貨價格確是尤為堅挺，現貨報價跌幅不過50元，期間頻繁出現連盤收跌而現貨上漲現象，個別地區基差上調達50元/噸並仍在走強，同時國內成交頻頻放量。29日連豆油收盤跌破5800元/噸時更是吸引大量買家逢低採購，當日豆油成交達6萬噸。近日油廠豆油日均成交基本高於3萬噸，其中遠月基差成交佔比有70%之多。旺季備貨才剛剛開始，油廠的挺價惜售心態，下游的供應擔憂情緒以及備貨意願都對豆油現貨價格形成較強的底部支撐。
最後，中國方面近期在拋儲方面動作較大，一則國家糧食信息中心消息顯示自2018年9月6日起，對庫存剩餘的臨儲進口豆油、臨儲菜籽油實行週一至週五掛牌交易。與前期每週擇一日進行拋儲情況差異較大，這次情況需要密切關注；另一方面有消息稱國內高價自阿根廷採購9萬噸豆油，以補充國內市場，導致市場認為國家有意抑制油脂市場，短期對市場利空。但同時我們應該看到，在中美關係沒有明顯緩和的前提下，拋儲的油脂數量及進口的阿根廷豆油均不足以彌補減少美豆進口的那一部分。如果往後沒有新的措施，後期豆油依然會面臨供應偏緊的局勢，長期看漲的趨勢暫未有明顯變化，但上漲的幅度在政策的影響下可能低於前期市場預期。後期還是要重點關注中美關係以及新的政策變化。
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