近期，宏觀消息再次頻傳，受中美經貿協議利好情緒提振，國內棉市略添曙光。然而，下游紡企卻有些不盡情意，今年的“金九銀十”行情仍落空，且隨著新棉集中大量上市，其後勁又該如何？
籽棉低開高走成本上升
圖12019/20年度籽棉收購價走勢圖
當前，疆內新花大量上市，籽棉行情基本呈低開高走態勢。如圖1，疆內籽棉價格一路上探，截止到目前，北疆機採籽棉較節前漲幅已達0.5-0.6元/公斤，南疆手採籽棉漲幅在0.2-0.3元/公斤左右，漲勢表現強勁，也打破以往籽棉高開低走傳統套路。據我的農產品網分析，主因新棉減產預期持續發酵，軋花廠搶收現象明顯，且節後鄭棉期貨整體小幅趨漲，棉農挺價意願走強所致。棉籽方面，也由節前的2.2元/公斤下降至1.70元/公斤左右，棉副行情表現不穩，棉企加工利潤逐漸被壓縮，但隨著棉花收購漸進尾聲，籽棉行情或將維穩。
倉單數量龐大鄭棉上探有限
圖22018-2019年鄭棉主連倉單數量走勢圖
如圖2，進入今年下半年，鄭棉主連與鄭棉倉單數量走勢基本一致，整體逐漸下降。截止到10月25日，鄭棉倉單數量為9527張，較去年同比增加400張，有效預報993張，較去年同比增加464張，盤面壓力不可小覷。據我的農產品瞭解到，為規避風險，今年疆內軋花廠套保需求明顯增加，新棉移庫交割庫的數量遠高出地方庫，那麼隨著新棉大量上市，在老倉單尚未消化緩慢的前提下，若新倉單大量注入，鄭棉反彈空間或將有限。
下游紡企內需不足
從下游消費來看，今年傳統旺季亦沒有再來。進入9、10月份，下游紡企企訂單較前期雖有回暖，庫存緩慢下降，但起色不足。雖然今年利空的宏觀因素干擾較多，外單大量流入東南亞市場，而內需難以釋放，國內紡企疲軟運行。當前國內經濟面臨下行壓力，紡織服裝行業表現很不景氣，國內快時尚服裝門店關停現象較多，終端消費不行導致難以刺激上游皮棉市場。筆者認為，導致國內紡織行業不景氣的因素，宏觀是誘因，內需不足、產能過剩是主因。且值得注意，今年春節假期提早，下游紡企即將進入淡季，年底降價去庫存仍是趨勢，終端消費難有太大改變。
綜上所述，隨著籽棉價格高企，軋花廠生產成本增加，新棉報價雖小幅走高，但倉單壓力較大，新棉後勁仍不足。近期減產傳聞過分誇大，據我的農產品網瞭解到，北疆減產幅度在10%-20%左右，南疆基本較往年持平，那麼今年產量端差異不會太大。當前重點關注下游紡企訂單以及宏觀政策方面的變化。
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