融資難、融資貴、融資亂”一直是困擾中國企業尤其是中小微企業發展的難題。作為創新金融產品，供應鏈ABS在緩解中小企業融資難、培育現代供應鏈等方面發揮了巨大作用。
2017年供應鏈ABS共發行54單，較2016年增加40單，共發行規模為524.50億元，較2016年發行規模同比增長300.84%。而2018年僅上半年供應鏈ABS就已經發行54單，發行規模為496.08億元。平安證券投資銀行事業部董事總經理、資產證券化業務負責人李朋表示，今年供應鏈ABS發行規模預計將達到1000億元。
記者發現，自2016年起，傳統巨頭企業以及區塊鏈技術公司就已經開始佈局“區塊鏈+供應鏈金融”。天風證券在研報中表示，區塊鏈打通多方協作，勢必推動供應鏈金融市場的快速發展，而對底層資產的穿透式監管，也有助於提高資產評級，促進供應鏈ABS產品的發行。
2018年供應鏈ABS預計發行1000億元
中小企業個體抗風險弱、無抵押物、單筆規模小等特點導致其融資成本高企。清華大學經管學院等機構聯合發佈的數據顯示，企業融資成本高，各種融資方式平均成本在7.6%，與中小企業相關融資方式成本在10%以上。正因如此，ABS應運而生。自2016年7月首單供應鏈ABS“平安證券-萬科供應鏈金融1號資產支持專項計劃”成功發行，供應鏈ABS在我國發展已有兩年之久。
8月8日，平安集團旗下平安證券股份有限公司（以下簡稱“平安證券”）和平安銀行股份有限公司（以下簡稱“平安銀行”）聯合發佈了《供應鏈ABS藍皮書（2018）》（以下簡稱《藍皮書》）。《藍皮書》顯示，截至2018年6月末，已在滬深交易所發行的供應鏈ABS累計122單，規模1151.43億元。滬深交易所已受理未發行的供應鏈ABS體量更大，擬發行規模預計超過3000億元。
記者注意到，2017年供應鏈ABS在數量和規模兩方面都出現大幅增長。2017年供應鏈ABS共發行54單，較2016年增加40單，共發行規模為524.50億元，較2016年發行規模同比增長300.84%。而2018年僅上半年供應鏈ABS就已經發行54單，發行規模為496.08億元。李朋告訴記者，今年供應鏈ABS發行規模預計將達到1000億元。從行業分佈來看，供應鏈ABS中發行規模較大的是房地產行業。另外一些新興經濟也開始以供應鏈ABS的方式進行融資，比如京東、螞蟻金服等。
國內供應鏈金融發展歷程大致分為三個階段，第一階段依託基礎產品為企業提供單體授信。第二階段，依託核心企業信用批量授信，及“1+N”模式。“1”指1家核心企業，“N”指核心企業上下游企業，是一種重點批發性開拓營銷產業鏈集群的伴生網絡企業模式。第三階段，探索依託大數法則以及大數據、區塊鏈等技術手段淡化核心企業信用影響。其中，阿里、京東等電商巨頭，海航、順豐等物流巨頭以及格力、TCL、海爾等傳統核心企業也推出各自供應鏈金融產品。
供應鏈ABS市場空間無限可能
供應鏈金融作為解決中小微企業融資難題的重要手段，也成為金融業界持續關注的重點。
根據國家統計局數據，我國僅規模以上工業類企業2017年末應收賬款餘額已達13.5萬億人民幣，且近年來呈遞增趨勢，近5年複合增長率達10.4%，增速明顯高於我國GDP年均增速。但與此同時應收賬款週轉次數逐年下降，規模以上工業類應收賬款週轉次數從2012年的12.1次下降至2017年的9.1次。宏觀經濟增長放緩、行業競爭激烈等原因，工業企業日益依賴賒銷的結算方式來促進產品銷售。
全國商業保理專業委員會主任韓家平表示，企業應收賬款回收週期在延長，我國企業應收賬款回收週期在全世界國家裡是最長的。同時非金融企業的槓桿率是最大的，這兩個因素導致企業資金週轉問題非常大。
供應鏈ABS對供應商而言，可以實現對核心企業應收賬款的提前收款，降低中小微企業的融資成本，提高融資效率，讓中小微企業獲得常態化、可持續的資金來源；對核心企業而言，可維護供應鏈穩定，調節付款節奏，緩解企業集中付款的壓力。
對於核心企業和其上下游的中小企業而言，供應鏈ABS的優勢非常明顯。那麼對於ABS投資者而言，供應鏈ABS較其他投資產品又有什麼優勢呢？記者發現，供應鏈ABS在票面利率和存續期限都優於公司債。聯訊證券表示，正常情況下ABS的利率要高於同等情況下同評級企業債券利率的。以供應鏈ABS較多的某大型房企為例，該公司在2017年9月發行的期限5年的公司債利率是4.54%，期限不到一年的供應鏈ABS的利率是5.8%，高於公司債1.26%，ABS明顯流動性更好、利率更高。wind數據顯示，截至5月24日的45個項目來看，供應鏈ABS的存續期大部分在2～3年之間，平均期限是2.3年。正常情況下供應鏈ABS的期限較短。李朋告訴記者，對於投資人而言，肯定是先去買有抵押的、有增信的產品，而ABS就是這一類資產。像今年債券發行在大幅下滑，但是ABS還是出現了一個小幅增長。
區塊鏈技術加入供應鏈金融風控體系
商業銀行、電商平臺、P2P網貸平臺、軟件服務商、第三方供應鏈金融服務平臺等各類市場主體紛紛加入到供應鏈金融的藍海之中，供應鏈金融在逐漸步入一個新的時代--區塊鏈+供應鏈金融。
供應鏈金融管理與風險防範渣打銀行東北亞區貿易融資產品主管執行董事Sara Lai表示，供應鏈金融主要風險節點主要出現在四個節點上：是否與核心企業保持良好的供應鏈關係、是否充分了解融資企業的運營或盈利狀況、是否有真實貿易背景、是否對貨值和貨權進行合理管控。而云計算、大數據、物聯網和區塊鏈技術的發展將進一步提升供應鏈金融的風控能力，降低業務的綜合成本。
“區塊鏈技術廣泛的運用在分佈式的賬本，保證交易的流轉過程，每一筆交易的流轉節點都能夠在區塊鏈上有一個記載。因為信息篡改成本高，所以能夠保證交易的真實性，並且能夠穿透性去審查核心企業簽發賬單整個流轉過程，解決了應收賬款流轉信息不被篡改，交易可以清晰可見。對於投資人來講才能穿透去看到供應商是否是核心企業簽發出來的。”平安銀行交易銀行事業部產品總監卓冰告訴記者。
目前主流的供應鏈金融產品雖然不是純粹的核心企業信用，但依然繞不開核心企業的信用支撐，也就是我們常說的“1+N”模式。那如何利用區塊鏈技術“去中心化”，真正實現“N+N”模式呢？卓冰表示，現在市場上主要做的供應鏈ABS主流模式都是“1+N”模式，即一家核心企業對應多個供應商。實際上很多的核心企業本身資質評級都比較高，市場比較認可，那麼交易所可以支持把多個資質評級類似的核心企業打包。事實上，自2016年起，傳統巨頭企業以及區塊鏈技術公司就已經開始佈局“區塊鏈+供應鏈金融”，目前已有部分項目落地，包括易見股份、布比區塊鏈等，這些項目以應收賬款模式為主。
“區塊鏈技術在供應鏈金融中的運用主要以許可鏈(私有鏈或聯盟鏈)的形式，重點在於信息的難篡改、一定程度的透明化，以及信用的可分割、易流轉，但核心企業佔據主導地位的現狀不會改變。”天風證券在研報中還提到，“區塊鏈打通多方協作，勢必推動供應鏈金融市場的快速發展，而對底層資產的穿透式監管，也有助於提高資產評級，促進供應鏈ABS產品的發行。”
供應鏈金融支持政策不斷加碼
近兩年來，與供應鏈金融相關的鼓勵政策接連出臺。2017年5月，《小微企業應收賬款融資專項行動工作方案（2017-2019年）》發佈，《方案》指出，應收賬款是小微企業重要的流動資產。發展應收賬款融資，對於有效盤活企業存量資產，提高小微企業融資效率具有重要意義。2017年10月，國務院辦公廳發佈《關於積極推進供應鏈創新與應用的指導意見》，這是供應鏈金融作為獨立主體首次寫入國務院辦公廳發佈的指導意見。該《意見》鼓勵商業銀行、供應鏈核心企業等建立供應鏈金融服務平臺，為供應鏈上下游中小微企業提供高效便捷的融資渠道。2018年4月，商務部、工信部等八部委在《關於開展供應鏈創新與應用試點的通知》中指出，推動供應鏈核心企業與商業銀行、相關企業等開展合作，創新供應鏈金融服務模式，在有效防範風險的基礎上，積極穩妥開展供應鏈金融業務，為資金進入實體經濟提供安全通道，為符合條件的中小微企業提供成本相對較低、高效快捷的金融服務。“解決中小企業問題，通過供應鏈金融解決中小企業的問題，才能活躍中國的經濟。中小企業對中國的經濟非常重要，它大概佔市場主體的85%，對我們的GDP的貢獻佔到60%以上。”卓冰提到。
政策鼓勵之下，越來越多的市場主體參與到供應鏈金融市場的競爭之中。銀行、電商平臺、P2P網貸平臺、軟件服務商、第三方供應鏈金融服務平臺等，都是目前供應鏈金融市場的參與主體。不過記者也注意到，目前供應鏈ABS中發行規模較大的是房地產行業。但是這並不意味著供應鏈ABS僅僅為房地產服務。
李朋表示，房地產是產業鏈特別長的行業，涉及的行業比較多。真正做的融資主體不是房地產公司，而是大量的施工、綠化、材料供應等企業。除了傳統的房地產行業外，其他已經做成模式的是基建、能源、汽車，這都是我們快速複製的。大量央企在基建企業承擔社會責任，願意做供應鏈ABS。這個規模進來後會極大的拉動供應鏈ABS市場的發展。除了基建外，傳統的應收賬款比較多的行業，包括電子、設備製造等都是我們值得深耕的行業。
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