9月份兩大PMI數據均表明製造業承壓（中泰研究 楊暢 梁中華）事件：9月製造業中採PMI為50.8，連續26個月處於景氣區間，較8月回落0.5個百分點。9月生產指數為53.0，較上月回落0.3個百分點，表明生產擴張收窄。新訂單指數為52.0，較上月回落0.2個百分點，表明需求擴張延續放緩。9月財新PMI 50.0，同步回落0.6個百分點，未能延續此前連續15個月的擴張態勢。點評：【1】大企業擴張仍強。9月大型企業為52.1，與上月持平，表明大企業景氣擴張仍然較強；中型企業為48.7，較上月下降1.7個百分點；小型企業為50.4，較上月上升1.4個百分點，為15個月以來新高，能否持續尚待觀察。由於財新PMI編制樣本與中採小型企業口徑存在差異，大幅回落0.6個百分點表明小微企業發展仍然承壓。【2】外需回落，內需韌性。新出口訂單指數和進口指數分別為48.0、48.5，分別較上月回落1.4個和0.6個百分點，景氣度均落至年內低點。近期衡量國際貿易水平的波羅的海乾散貨運價指數（BDI）大幅回落，表明國際貿易摩擦持續發酵對全球貿易產生了一定負面影響。但新訂單與新出口訂單的差值為4，較上月擴大1.2個百分點，指向內需仍有韌性。【3】盈利承壓。9月原材料購進價格為59.8，較上月回升1.2個百分點，連續兩個月延續上升態勢，指向9月PPI回升。其中石油加工、黑色冶煉價格指數位於63.0及以上高位。新訂單與原材料購進價格的差值為7.8，較上月再度擴大1.3個百分點，表明9月製造業盈利增速仍將承壓。主要原材料購進價格指數和出廠價格指數差值連續兩個月擴大，本月升至5.5，表明原材料價格上漲快於產品出廠價格，部分中下游企業利潤受到影響。【4】生產積極性仍然偏弱。9月原材料庫存、從業人員、在手訂單為47.8、48.3、45.2，均在線下，分別較上月回落0.9個、1.1個、1.5百分點，反映企業擴大生產的積極性仍然不足。產成品庫存47.4，與上月持平，產成品去化速度相對平穩。【5】高端消費和高技術行業仍值得看好。就9月PMI數據來看，整體制造業景氣勢頭略有回落。但醫藥、專用設備、電氣機械器材等製造業PMI均位於53.5以上較高運行水平，表明高端消費和高技術行業相關行業仍值得看好。
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