[摘要]
實控人王府井東安被併入首旅集團不影響公司經營經北京市委、市政府批准，北京市國資委決定對首旅集團與王府井東安實施合併重組，將王府井東安的國有資產無償劃轉給首旅集團，王府井東安保留獨立法人地位。本次無償劃轉後，首旅集團持有王府井東安100%股權。
王府井東安為公司的控股股東，目前持股26.73%。
依靠首旅集團大平臺發揮王府井品牌優勢首旅集團旗下原持有首商股份37.79%股權，首旅酒店36.7%，全聚德42.67%三家上市公司股權，重組後首旅集團資產將超千億。2018年改革開放40週年之際，此次重組是全面貫徹落實黨的十九大精神，推動國有資本做強做優做大的具體實踐，是全面深化國資國企改革的重要舉措。有利於進一步充分發揮王府井品牌優勢，更好地服從服務首都“四個中心”功能定位。
王府井北京零售國改標杆，國改持續推進中王府井16年引進京國瑞基金、三胞投資和懿兆投資，符合國企混改發展方向。隨後17年貝爾蒙特注入上市公司，解決集團內部同業競爭問題。
17年8月吸收合併王府井國際，減少國資委與上市公司間的決策層級。而此次與首旅的合併，也並非毫無苗頭，2016年4月，當首旅集團副董事長、總裁劉毅接任王府井董事長一職時，這一場國資系的人事調動，也被市場解讀為北京百貨零售業又一次重組的前奏，引發市場密切關注。
新董事長帶來新氣象新增業態帶來增長新希望新董事長履職為公司管理帶來新氣象。而公司引入合夥人制度對購物中心、奧萊、便利店等新增業態嘗試管理團隊持股，員工激勵市場化。公司管理團隊年輕化，且擁有較充足的人才儲備，為公司後續經營擴展下沉提供支持。我們看好公司合夥人制度對公司管理團隊的激勵將釋放公司更多活力，新增業態在年輕團隊管理下貢獻更高競爭力。我們預測公司17到19年EPS分別為1.12/1.21/1.29元，對應估值18/16/15，作為國內優質的全國性佈局的百貨企業，給予公司20x估值目標價24元。繼續公司給予“強烈推薦”評級。
風險提示：消費需求回落，公司新增業態增速不達預期。
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