恆力股份10月19日晚披露第三季度報告顯示，公司今年前三季度累計實現營業收入438.32億元，同比增長34.43%；實現淨利潤36.53億元，同比增長98.94%；基本每股收益0.76元。
基於公司優異的基本面及煉化項目投產為上市公司未來業績增長提供強有力的保障，摩根大通認為恆力股份近期股價表現未能充分反映公司內在盈利水平的強勁增長，並首次給予“增持”評級。
公告顯示，恆力股份前三季度實現了盈利大幅增長，一方面是由於資產重組後新納入的PTA經營業務並表後帶來的本期利潤增加；另一方面，國內聚酯化纖產業鏈持續向好，聚酯化纖業務繼續維持高景氣週期，PTA行業供需格局明顯改善帶來價格、價差與盈利區間的快速上行。
目前恆力股份擁有281萬噸的聚酯產能和660萬噸的PTA產能，是我國聚酯行業高端領域發展的領軍企業及國內PTA權益產能最大的上市公司。
今年以來，受下游聚酯化纖行業景氣度持續提升的影響，聚酯原材料需求增長迅速，PTA產品價格與價差持續上行，8月底華東PTA價格最高達到9400元/噸。根據百川資訊數據統計，三季度PTA均價為7626元/噸（同比增長45.90%），PTA-PX價差均價為1767元/噸（同比89.02%）。滌綸長絲價格在原材料推動下也水漲船高，在聚酯產業鏈高景氣帶動之下，恆力股份盈利創下新高。
對此，摩根大通對恆力股份進行了首次覆蓋，並給予“增持”（Overweight）評級，目標價20.00元/股。摩根大通認為恆力股份近期的股價表現並未充分反映出公司內在強勁增長的盈利能力，其預計2019年,恆力股份每股收益（EPS）將增長132%。此外如下圖2所示，從全球化視角來看，恆力股份淨資產收益率（ROE）一直處於較高水平，摩根大通預計到2019年，公司ROE將增長至35%左右。
據公開信息，恆力2000萬噸/年煉化一體化項目已進入安裝建設尾聲，預計將於今年四季度投產。大煉化項目投產後，恆力股份將率先實現“原油—芳烴—精對苯二甲酸（PTA）和乙烯—乙二醇到民用絲及工業絲、聚酯切片、工程塑料、薄膜”的全產業鏈一體化的上市平臺發展模式，擺脫上游原材料受制於人的局面，實現PX（對二甲苯，聚酯行業主要原材料）高度自給，有利於成本控制。產品的多元化將增強公司抵禦週期波動風險的能力，構築全產業鏈護城河，為恆力股份後期業績持續增長提供強勁動力。（孫憲超）
本文源自證券時報網
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