滬市上市公司光明乳業近日公佈三季報，業績下滑明顯，管理層（董事、副總、財務總監）出現集中辭職，備受業內關注。
從今年3月至今，光明乳業股價已腰斬，市值約縮水90億，這當中有市場頹勢原因，但上市公司自身顯然難辭其咎，業績因素更是容易被資本市場傳導放大，形成對股價的致命一擊。三季報披露當天以近乎跌停價開盤，收盤跌幅近5個點便是明證。
今年的中報期間，光明乳業便已迎來董事長、總經理辭職，其間新上任的董事長對其任期第一份季報不知做何感想，勢必容易引發外界對其乳業“外行”出身的聚焦。對於中小投資者來說，只能是倒吸一口冷氣，畢竟管理層走馬燈可不能算好消息。
雖然上海乃至別地的客戶，對光明這個牌子的感情可能只有自己才會理解。但光明乳業旗下莫斯利安與優倍等品種的價格在同類別牛奶裡面實在不能算便宜，不少主婦需要在超市一番比較之後才能下定決心。這樣的市場策略，恐也顯現了上市公司自身的營銷乏力。
眾所周知，在三聚氰胺帶來的食品安全問題衝擊後，疊加進口牛乳的搶灘掠地，國內乳品行業隨之不景氣好幾年，近年方開始回暖。同時，隨著國家相關職能部門不斷加強監督、檢查和抽檢力度，食品安全問題得到改善，一些有問題的中小型乳企退出市場，行業集中度和規範度均進一步提升。
應當說中國乳業已經走過了企業眾多但質量參差不齊、亂象叢生的發展階段。龍頭企業的銷售也不斷向三、四線城市和農村市場下沉，進一步擠壓中小型乳企的生存空間，未來乳業必將呈現出龍頭企業市場份額不斷上升、行業市場集中度不斷增加的態勢。
同時，隨著人們生活水平的不斷提高、飲用乳製品的觀念逐漸增強，乳製品行業未來的市場容量較為可觀。從行業週期上來看，乳製品行業未來在較長一段時間內仍然處於穩步增長期。從價格來看，受國際原奶價格上漲帶動，乳製品均價增速觸底回升明顯。未來乳製品行業收入的增長仍將由乳製品平均單價提升所貢獻，價格增長的空間主要來自於行業提價和結構提價兩個方面。疊加二胎政策甚至計生政策進一步的放開，應當說乳製品行業發展的大環境，已經不能被業績滑坡的相關上市公司拿來作為遮羞布。
各大乳業巨頭在保證乳源質量和生產過程安全的前提下，必須要考慮到差異化競爭，融合新零售元素等創新之路上來。一招鮮吃遍天畢竟不保險，高毛利的莫里斯安酸奶等傳統拳頭品種被各家競品“圍剿”，便是光明乳業業績下滑的主要原因之一。
比較更容易說明問題。梳理滬深兩市12家乳企披露完畢的三季報，9家企業本年前三季度的經營收入較上年同期完成增加，7家企業淨贏利完成增加。其中貝因美、香飄飄、天潤乳業、三元股份業績增加體現較為傑出。另據Wind（萬得）數據，2018年前三季度，在營收規劃及贏利水平方面，雖然伊利股份和光明乳業繼續保持領先地位，但這兩大巨頭業績顯然增速乏力，疲態盡顯。
另外，我國目前絕大部分乳製品為牛奶及牛奶製品，而營養豐富、特色明顯的豆奶，銷售額增長較快。以往客戶群主要集中在華南地區，近年來有逐漸向華東及中西部地區推廣的趨勢。在華北地區連續折戟，以北京為中心的華北市場多年來一直虧損的現實因素下，光明乳業能否在豆奶領域佔據先機，不被擠佔其所深耕的南方市場，恐也是個巨大考驗。
光明乳業作為上市之初就引入股權激勵，而且是2008年後上海市國資企業股權激勵試點改革的第一家國有企業，身上揹負了國有股東的厚望。因此，在業績疲軟，公司營收增速趨緩，管理層劇烈變動等諸多不利條件下，光明乳業還能再現光明，揹負起厚望麼？（落草）
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