昨天，在浙江烏鎮舉辦的世界互聯網大會上，馬化騰針對“騰訊沒有夢想”的說法，做出了強硬的回應：
“最近騰訊股價的問題，很多文章出來了，說騰訊沒有夢想，說騰訊不善於用好數據，不會搞算法，數據沒有打通等等。
數據不能任意打通。通信、社交、用戶行為不能打通，這會造成災難性的後果。
我們要從用戶的角度來考慮，把個人信息和數據保護放在優先地位。我認為，騰訊不能套用很多其它公司的做法，把數據直接去任意打通。”
幾個月前，一篇名為《騰訊沒有夢想》的萬字雄文在網上引起了軒然大波。該文章質疑騰訊“正在喪失產品能力和創業精神，變成一家投資公司”，是一家“沒有信念，不能明確自己到底想要什麼東西”的公司，所以在很多層面都只是忙於“應對”。
不過，對於馬化騰避開產品創新的關切而僅僅針對數據打通進行回應，資本市場還是選擇了用腳投票。今日，騰訊控股大幅下挫近5%，領跌港股藍籌板塊，最終報收279.2港元/股。
網絡遊戲總量控制
事實上，早在今年年初，騰訊股價就已經進入弱勢狀態。去年，騰訊的爆款遊戲《王者榮耀》大獲成功，成為騰訊年報中的一大亮點。2017年年報顯示，公司的營業收入為2377.6億元，同比增長56%；淨利潤715.1億元，同比增長74%。其中，遊戲收入佔比達到41.17%，同比增速高達38%。
《王者榮耀》的大獲成功，也讓騰訊的遊戲業務成為了輿論的焦點。一時間，網絡上紛紛流傳起《王者榮耀》團隊人均200萬元年終獎的傳言。
雖然騰訊迅速出面闢謠，但傳言依然刷遍了網絡，讓遊戲業務在營收中佔據將近半壁江山的騰訊，無法繼續“悶聲發財”。一時間，騰訊陷入了輿論危機，不少人紛紛批判騰訊的主業是向廣大青少年販賣“精神鴉片”。也正在此時，面對輿論所可能引發的監管升級，以及遊戲業務未來增長的不確定性，騰訊的不少大股東開始減持公司股票，而騰訊的股價也於今年年初見頂。
騰訊控股月K線
自今年1月創下475.6港元/股的歷史高位之後，騰訊股價一路下跌，至今跌幅已超40%。其市值已蒸發將近1.7萬億港元，摺合人民幣接近1.5萬億元，超過了中石油的市值。也就是說，今年春節以來，騰訊已經跌掉了一箇中石油！今年的下跌走勢與去年150%的漲幅相比，可謂是冰火兩重天，這也讓投資界感慨：
“2017年最大的遺憾是，
沒買騰訊沒買房。
2018年最大的遺憾是，
又買騰訊又買房。”
此後，如那些大股東所預期地，監管層開始對遊戲行業進行強力監管，實行網絡遊戲總量控制。
今年8月30日，教育部、國家衛生健康委員會等八部門印發《綜合防控兒童青少年近視實施方案》的通知，其中國家新聞出版署將實施網絡遊戲總量調控，控制新增網絡遊戲運營數量，探索符合國慶的適齡提示制度，採取措施限制未成年人的使用時間。
在監管升級之下，今年，王者榮耀的用戶數遭受腰斬，下降高達42%，用戶流失非常嚴重。開心消消樂在用戶量零增長的情況下，超越王者榮耀成為第一。
利潤來源的大頭面臨政策的大力監管，導致騰訊的持續盈利能力面臨較大的不確定性。
同時，作為一家科技公司，科技方面的創新乏力，以及盈利過度依賴遊戲業務，讓騰訊面臨越來越大的危機，也讓騰訊控股的投資者感到越來越焦慮。
頻遭賣空
今年以來，騰訊控股頻頻現身港股賣空前十名單中，並且經常出現在榜首位置。
10月29日至今，連續8個交易日，騰訊均位列港股賣空榜首位置。而自10月份以來，短短27個交易日裡，有13個交易日的港股賣空榜首個股都是騰訊，且同期累計做空規模已達257.95億港幣（摺合228.85億人民幣）。
面對股價跌跌不休，騰訊控股早前就已啟動回購舉措。
從9月7日到10月24日，騰訊控股連續24個交易日回購自家股票，累計回購數量超過280萬股，回購規模達8.87億港幣。
在投資者不斷拋出騰訊股票的同時，不少機構則繼續發佈看多騰訊的報告，認為騰訊對新興行業的佈局，將為其打開新的戰略空間。
不過，也有市場人士認為，機構的唱多，或許只是為投資者尋找接盤俠而已。畢竟，上一個被機構集體看多，鼓吹業績無限好的股票，是貴州茅臺。
貴州茅臺走勢
行業的憂慮
除了騰訊面臨增長壓力之外，事實上，整個互聯網行業都進入了增速換檔期。目前，中國互聯網活躍用戶總規模已經達到11.2億，幾乎逼近了飽和，因此，互聯網用戶的增速處於下降態勢。數據顯示，今年前9個月，中國互聯網用戶規模僅增長3400萬，遠低於去年同期的6400萬。
在新增用戶數量逐漸降低的背景下，互聯網市場進入存量時代。同時，隨著二三梯隊品牌的崛起，讓巨頭們進入前無去路，後有追兵的狀態。
如何在存量博弈的背景下，通過不斷創新，打開新的增量市場，為自己殺出一條血路，是包括騰訊在內的互聯網企業們當下需要思考的問題。
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