智通財經APP獲悉，交銀國際降閱文集團(00772)目標價至34.9港元，評級“中性”。
交銀國際稱，下調對該股核心業務增速，預計2018下半年付費閱讀收入18.46 億元人民幣，同比增 3%，因騰訊(00700)管道流量下滑，增速低於此前預測；預計下半年IP(知識產權)運營業務收入3億元人民幣，同比增51%，低於此前預測4億元人民幣，因下半年IP授權價格不及上半年。
另外，收購新麗傳媒利於提升影視劇製作和投資的成功率。交銀國際從2019年開始將新麗傳媒併入閱文模型，估算新麗2019-2021年收入分別35億人民幣、46億元人民幣及59億元人民幣，淨利潤7 億人民幣、9億元人民幣及12億元人民幣，2019年可貢獻收入及利潤41%及56%。
不過，鑑於核心業務付費率不確定性增強，下調2019及2020年付費閱讀收入23%及30%，考慮到新麗傳媒並表及與 IP 運營業務融合，上調2019及2020年閱文總收入24%及13%，根據10年現金流折現法，對閱文集團整體估值310億港元，目標價下調至34.9港元，對應2018及2019年市盈率39倍及22 倍。
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