SMM11月29日訊：自11月20日以來，滬鋅錄得六連陰，總跌幅超1000元/噸。昨日美聯儲再現“鴿派”發言，美元跳水，有色金屬全線上漲，鋅價止跌企穩。今日滬鋅主力1901衝高回落，承壓於10日均線下方，尾盤報收20275元/噸，較上一日收盤價漲0.25%，進入低位橫向盤整狀態。
縱觀11月，原油價格大幅下挫，美指高位震盪，宏觀避險情緒發酵，期鋅價格伴隨後續礦供給端持續增加的預期而遭受空頭打壓，下破20000元/噸整數關口。而鋅基本面，三地社會鋅庫存月內圍繞12.5萬噸上下徘徊，煉廠因剛性限制，同比產量大概率不及去年，消費方面，本月值得注意的是，作為鋅消費的主力—鍍鋅板塊，黑色系原料價格因供應的相對增加而快速下跌，部分企業存在成本倒掛風險，鋅的消費亦隨之產生了較為負面的影響，但氧化鋅、壓鑄鋅合金板塊延續偏弱持穩，難為鋅價提供上行支撐。
12月關鍵詞：宏觀 庫存 消費
進入12月， G20峰會、美聯儲加息會議以及各地區PMI數據仍惹市場關注，宏觀帶來的投資情緒變化或仍將延續至12月。
基本面上，冬季到來，終端紛紛進入傳統淡季，訂單或迎來進一步轉弱，但冶煉廠的剛性限制仍舊存在，產量仍未有明顯增加預期。那麼，在供需兩淡的格局之下，作為供需拉鋸結果的體現---庫存，更加值得關注，若消費持續存在同比下降較為明顯的情況，庫存累計增加，則結合宏觀面或有避險情緒，將對鋅價形成一定的打壓。反之，若消費同比降幅並不明顯，形成一定的去庫力量，結合來自錠端產量的限制，或成為助推期鋅回彈的動能。
對於12月份鋅市行情預測，SMM還採訪了多位市場人士，以下是他們的觀點：
廣州期貨/黎俊：展望12月，鋅精礦的進口或持續增加，但期貨庫存可能繼續維持低位，而且下游消費進入淡季，需求端表現趨弱。鋅價或繼續受宏觀因素影響，預計12月份鋅價弱勢運行，運行區間19500-20500元/噸。建議關注G20會議中美談判情況以及後期美國的經濟政策以及對華貿易政策。
某期貨公司研究員：12月如果株冶搬遷存在有影響產量的情況下，鋅價可能還會下行，前期缺口彌補不了，在遠期預期不進一步惡化的情況下，鋅價或能維持20000元/噸上方。
中信期貨：從鋅自身基本面來看，鋅錠供應端偏緊的局面，對短期鋅價仍有支撐。目前國內鋅錠社會庫存整體尚處於相對低位，且近期國外鋅錠去庫存態勢延續，國外鋅現貨升水維持高位運行。預計短期鋅錠明顯累庫的可能性不大。而冬季北方環保壓力再度提升，國內鍍鋅開工面臨下滑可能。加上中長期鋅供應趨松預期不改，以及目前整體宏觀形勢尚不容樂觀，對鋅價仍將形成壓制。總的來看，上週以來鋅價持續調整後，短期進一步調整的空間需謹慎，不排除再度企穩回升的可能。
操作建議：趨勢性機會暫時觀望；關注並把握滬鋅期貨買近賣遠套利機會。
風險因素：美元指數大幅波動，國內冶煉大規模檢修。
國投安信/肖靜：12月，基本面來看，鋅市場的核心邏輯演變成了兩個：一是依然非常低位的庫存，LME倫鋅庫存在11月持續下滑，同時現貨升水抬升到90美元，庫存低是非常真實的；二是庫存還將維持一段時間的低水平運行已經被市場確認，而市場上的最新關注點轉向了鍍層板產消。我們看到鍍層板價格明顯受到了鋼材整體下滑的拖累，年尾鋅消費也開始轉淡。我們認為此波自9月中旬開始的鋅價反彈已經接近尾聲。節奏上，12月合約交割前，近月價格仍可能堅挺，鋅價也可能再次反彈，市場跟蹤的上期所期貨倉單在11月底已經下降到不足2000噸，鋅價Back節奏還會延續。然而，不同的是，我們認為每一波鋅價的反彈強度、力度都會走弱，逢反彈布空的交易更加確定。1901合約較強阻力位在2.07-2.1萬間。只有月底中美宏觀貿易上的階段性緩和，才可能令反彈幅度擴大。
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