有的創業者選擇在騰飛的時候登陸資本市場，通過上市獲得更多資金，加速發展步伐；有的創業者選擇在沒落的時候進行IPO，將看似依然光鮮實則風雨飄搖的帝國丟給接盤俠後套現走人。
田磊和他的燦星怎麼看都像後者。
三年貢獻28個億，《中國好聲音》曇花一現後終歸沉寂
近日，上海燦星文化傳媒股份有限公司正式公佈了招股書，計劃登陸創業板，擬公開發行不超過4260萬股，佔發行後總股本的比例不低於10%，主要用於補充綜藝節目製作營運資金項目。
你可能沒聽說過燦星，但不可能沒聽說過《中國好聲音》。2012年在浙江衛視開播的音樂類達人秀《中國好聲音》，僅僅播出三期就火遍全國，收視率飆升至3%以上。到了總決賽，上海著名的八萬人體育場全場爆滿，實時收視率一度超過6%。
這一現象級IP背後的推手正是燦星。除了該爆款外，燦星還擁有《蒙面唱將》、《中國好歌曲》、《金星秀》、《中國達人秀》、《舞林大會》、《了不起的挑戰》、《出彩中國人》等三十餘部綜藝節目，涵蓋音樂類、舞蹈類、人文類、談話類、戶外類等多個類別，以及吳莫愁、張碧晨等一眾知名藝人，正因為如此，燦星招股書一經披露，迅速引起了業界的廣泛關注。
招股書顯示，從2015年-2017年，《中國好聲音》及其調整版《中國新歌聲》節目製作收入佔燦星總收入的比例分別為46.43%、37.33%、32.33%，在這短短的三年間，《中國好聲音》系列就為公司貢獻了超過28億元收入。
得益於良好的業績表現，2017年3月，A股上市公司浙富控股以3億現金增資燦星時，後者估值只有50億元左右，到了當年底的Pre-IPO輪融資，這一估值已經飆升至210億元，激增三倍有餘。
業績斷崖式下滑，跌落神壇只在一瞬間
月滿則虧，水滿則溢。
在2015年創下27.1億的營收與8.1億的淨利潤高峰後，燦星便踏上了沒落之路，儘管2016年營收略有增長，但淨利潤仍呈下滑狀態，2017年全年營收與淨利潤繼續雙雙大幅滑坡，以致於在去年7月最新一輪融資中，燦星的估值驟降為170億元，相比於半年前暴跌近20%。
壞消息還在路上。
2018年1-6 月，燦星主營業務收入僅為2.6億元，不到前一年全年的12.9%，營業利潤為930萬元，更是隻有前一年的1.73%，淨利潤出現斷崖式下跌，而同期獲得了政府補助卻高達3893萬元，佔利潤總額的342%。
燦星對此的解釋是其主要大型綜藝節目的檔期集中在下半年，2018年《中國好聲音》、《蒙面唱將》、《新舞林大會》、《即刻電音》等都已在下半年陸續上線，全年收入主要分佈在下半年。
問題是，2018下半年已是過去式，燦星並沒有創造奇蹟，除了《蒙面唱將》位居綜藝節目收視率TOP10榜首外，燦星期待的其他節目均乏善可陳，《中國好聲音》在重新恢復當年的大名後也未激起一絲漣漪，即便是《蒙面唱將》日均收視率也不過1.007，但再也不復《中國好聲音》的神話。
當一個公司沒落的時候，什麼也救不了你，除了那些傳奇人物，比如喬布斯之於蘋果，郭士納之於IBM，戈恩之於日產，他們通過引發一場場全新的革命，讓那些沒落的巨人重新煥發青春。
傳奇人物不常見，燦星尤其匱乏。
一招鮮吃遍天的時代已經終結
業內人士指出，田磊和他的燦星最擅長的主要是同源複製，即在引進的原版節目模式基礎上，改頭換面複製再造一個類似節目，如《中國達人秀》、《舞林爭霸》換個名字，換個頻道，就成了《出彩中國人》、《中國好舞蹈》，《中國好聲音》聚焦創作歌手，就成了《中國好歌曲》，再進行一定的延伸，即把同樣的節目模式和手法延伸至其他同類選題，從才藝到唱歌，再到跳舞，把平民選秀的本質和明星嘉賓+個性選手的模式不斷延伸、拓展，形成了看似不同，又風格雷同的燦星節目陣。
在綜藝節目單調的年代，燦星確實做到了一招鮮，吃遍天，一個《中國好聲音》就讓其掙得個盆滿缽滿，但是，光靠這個維持不了春秋大夢。隨著同質化節目的泛濫，觀眾喜好的變化以及視頻網站的興趣，燦星在長達三年的時間裡始終未能拿出有效的應對措施。
此前，燦星副總裁、《這！就是街舞》總導演陸偉公開承認：“我們在互聯網平臺觀察了很久，始終沒有下定決心踏入，因為它的商業模式對於製作公司來講是不成立的。”
反應遲緩的代價無疑是慘重的，燦星這位曾經的綜藝節目獨立製作一哥逐漸淪為昨日黃花，已經被這個全新的時代所拋棄。
群邑智庫於去年下半年發佈的《2018年1-7月熱門網綜回顧》數據報告，近四年，在視頻網站綜藝節目流量前100中，網綜在數量及流量上整體趨勢向上。除卻2016年受政策影響，網綜數量佔比跌至19%，但自2017年始，佔比開始呈高速增長狀態。2018年1-7月，網綜數量在前100綜藝中佔36%，即36部，流量佔34%，約153億。
同期，燦星唯一拿得出手的只有《這！就是街舞》，不過，這一果實還是優酷委託燦星製作的，除了一筆菲薄的製作費用，燦星什麼也沒有撈到。
過去，燦星可以利用股東的資源，牢牢地抓住東方衛視、浙江衛視、江蘇衛視等地方衛視收視大戶，維護好合作，就可以輕鬆應對藍色火焰、天娛傳媒、世熙傳媒、中廣天擇等對手的競爭，但今天視頻網絡平臺冒出了大量自有的製作團隊，他們利用大數據的優勢對目標受眾的喜好具有更深刻的洞察，打造出來的網絡綜藝節目《奇葩說》、《火星情報局》、《明日之子》、《中國有嘻哈》、《偶像練習生》、《創造101》更受觀眾喜愛。
在2015-2017年間，燦星員工總數一直維持在610人左右，去年上半年已經驟降至543人，視頻網站的馬太效應已經初步顯示，傳統制作機構的人才流失現象正在加劇，這對於以人才為生命的燦星來說無疑是致命的，或將進一步加速其沒落。
幾乎在燦星提交招股書的同時，曾經的綜藝大戶、《跨界歌王》《女神的新衣》等多部熱門綜藝節目的締造者藍色火焰已被華錄百納公開大甩賣，這家在2014年~2016年累計完成淨利潤7.63億元的知名製作機構，2018年1月~10月發生大逆轉，因綜藝欄目招商不及預期虧損4.76億元，當年的收購價格高達25億，如今賣身價只有區區410萬元，令人唏噓不已。
唇亡齒寒。田磊對此的感受無疑更加深刻，難怪過去幾年一直沒有進展的IPO突然進展神速，只是廣大投資者還願意為這個沒落的貴族買單嗎？田磊套現的如意算盤能夠實現嗎？
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