11月16日，在第二屆“養老金與投資”論壇上，證監會副主席李超表示，中國證監會將進一步引導長期投資行為，培育專業機構投資者，為各類養老金的投資管理創造良好的市場環境。證監會將支持FOF發展，大力發展養老目標基金，強化為個人投資者提供資產配置的導向，滿足不同生命週期、不同風險偏好投資者的投資需求。
隨著我國人口老齡化的加劇，養老問題尤其是養老金問題逐漸成為大家關注的焦點。
資料顯示，我國已初步形成“三支柱”養老保障體系：由國家統籌、保障城鄉居民基本養老的基本養老保險的“第一支柱”，由企業和個人共同投保、共同負擔的企業年金和職業年金的“第二支柱”，以及主要由個人負擔的“第三支柱”——個人儲蓄性養老保險和商業養老保險。亦即，一個法定計劃（國家基本養老金）和兩個合格計劃（企業年金和個人養老金）構成了國家養老金體系。
截至9月末，基金業受託管理社保基金、基本養老金、企業年金等各類養老金已達1.66萬億元，是我國養老金市場的主要投資管理隊伍。
美國曆史經驗：養老金入局，將助力私募股權母基金髮展
目前，證監會已先後批設26支養老目標基金，其中五隻已結束募集並開始投資運作，吸引投資者超過了18萬戶。養老目標基金是境外主流的個人養老金投資產品， 但在我國才剛剛開始。
在私募股權投資領域，以公共養老金和私人部門養老金為代表的養老金在美國分別位於資金來源的第二和第三位，美國FOF 基金資產的發展壯大得益於這些養老金計劃。
1978年，美國勞工部《僱員退休收入安全法案》明確在不危及整個投資組合安全性的基礎上，不再禁止養老基金和企業年金投資私募股權，這一解釋改變了美國養老金的投資結構，催生出新一代DC型養老金(繳費確定型)，為後來FOF在美國的產生和發展創造了基礎環境。
1979年得到法律認可的美國《國內稅收法案》401(k)條款，使得DC型養老模式逐漸替代成為美國主流養老模式，從而促進以FOF這一新興模式運作的生命週期基金產生並迅速發展成為美國養老基金主要的投資方式。
而在我國，私募股權基金的主要LP之前主要以政府引導基金、投資機構、高淨值個人為主；養老金也以國家統籌、保障城鄉居民基本養老的基本養老保險為主，並且主要投資於固定收益或者風險極高的證券市場。養老金尤其是私人部門養老金在私募股權投資領域的發展空間十分巨大。
統計數據顯示，在成熟市場，投資收益90%以上來自資產配置。從美國經驗來看，養老金通過基金進行資產配置，是實現養老金長期保值增值的最優投資選擇之一；同時個人養老的資產配置應以權益或股票資產為主，即股權類資產配置是重頭戲。
母基金投資風險分散、收益穩定，養老金青睞有加
私募股權母基金的投資特點，十分符合養老金本身對風險分散和穩定收益的要求，母基金可以成為養老金投資發展的重要工具。
投資一隻私募股權基金的流動性非常有限，涉及的行業領域也很有限。而FOFs通過私募股權基金的組合，可以配置不同期限、不同地域、不同行業、不同主題的基金，能有效提升流動性和投資範圍，並降低投資風險。從Weidig、Kemmerer 和Born（2004）的研究發現，投資於單支基金風險要低於直接投資於企業，而FOFs的風險則要明顯小於投資單支基金。這無疑滿足了養老金對投資風險分散化的要求。
同時根據國外經驗，FOFs策略的年平均淨IRR保持在10%上下，標準差在大多數年份保持在10%以下，遠低於單基金投資收益的標準差，業績回報更加穩定。這也符合養老金對穩定投資收益的要求。
對於養老金進入私募股權基金行業，多位業內人士亦是高度讚賞：一方面，私募股權基金是養老金的重要投資工具；另一方面，私募股權基金行業也因大規模、專業化、機構化的長線資金逐漸進場而將獲得長遠發展。
元禾辰坤主管合夥人徐清表示，私募股權母基金是非常好的資產配置標的，在政府基金、社保基金、國有企業和金融機構的資產配置中起著重要作用。一般說來，母基金收益曲線平滑，是包括養老金在內的長線資金進行投資的較好選擇。
中基協養老金專業委員會顧問、中國人民大學董克用教授亦指出，個人養老金髮展對基金業有四大影響：一是引導國民從“儲蓄養老”轉向“投資養老”，二是有助於基金行業破解“基金賺錢、基民不賺錢”的怪圈，三是引導投資行業落實長期投資和價值投資，四是為基金行業培育長期穩定客戶。
未來預測：母基金或成為商業化養老金的優先發展模式
構建個人養老投資的良性生態圈，分享中國經濟發展與改革的紅利，應注重長期投資。時間越長，波動對收益的影響就越小。市場中專業投資者、長期投資者越多，市場的價格功能發現也越有效，資本市場發揮資源配置的能力也越強，進而吸納更多該類投資者進場，形成投資者進階與市場結構優化的良性閉環。
但是我國優秀的養老金基金管理人十分欠缺。由於商業化養老金管理目標與收益風險要求與傳統的證券投資不同，養老金管理更強調在資產配置領域的專業化。當前具有跨資產類別、跨投資標的、跨時期實施資產配置專業化能力的人才還是十分欠缺。
而專業化、長期化、機構化的母基金，因其本身符合養老金的投資目的，在我國又是逐漸發展、得到普通投資者認可的投資方式。因此，我們認為母基金管理人本身就具有管理養老保險資金的優勢，同時母基金很可能會成為商業化養老金的優先發展模式。
母基金研究中心相信，隨著政策落實，個人商業化養老金規模將不斷擴大，私募股權母基金也將在我國養老保障體系中發揮出更大的作用。這不僅有助於緩解監管趨嚴的情況下母基金募資難的問題，也將會為有助於我國養老保障體系的穩定發展。
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