事件:
公司發佈關於簽署投資框架協議的公告,擬以不超過9500萬元人民幣的價格通過股權轉讓和增資的方式取得東莞市愛加照明科技有限公司(以下簡稱“愛加照明”)65%的股權。愛加照明承諾2017~2019年經審計的淨利潤分別不低於1100萬元、1430萬元、1859萬元,如未達到所承諾的業績,應以現金或者股權進行補償。
收購商業照明高端品牌,實現自身業務協同。愛加照明成立於2009年,以專業照明技術和方案設計服務於星級酒店、高端商城、寫字樓、等,為商業空間增加空間美及舒適度,圍繞燈光服務為客戶帶來商業增值。愛加照明旗下VF品牌是專業照明領域領先品牌,在高端業主客戶群、照明設計公司和室內設計公司客戶群具有廣泛的品牌美譽度和影響力。目前愛加照明與國內知名高端地產商、酒店集團、建築設計公司、燈光設計公司、室內設計公司都有緊密的業務合作,客戶包括凱德置業、雅詩閣、華潤地產、保利置業、釣魚臺、阿瑪尼等高端品牌。洲明科技歷史上一直具有明確的照明業務,本次收購愛加照明向高端市場延伸,是專注主業的持續拓展,以高端品牌和高端客戶為切入點,避開低端價格競爭,有利於公司整合照明行業資源,與現有業務實現協同,進一步提升主業盈利能力。公司具有長期發展戰略,堅持內生外延發展方向,不排除在高端照明方向進一步拓展的可能。
照明市場具備廣闊空間,此次佈局為公司成長添加新動力。據高工產研LED研究院(GGII)統計,2016年中國LED室內照明總產值1200億元,同比增長21.6%。LED燈管總銷量達到8.3億支,同比增長25%。受益於LED品質穩定,逐步實現傳統照明替代,伴隨企業渠道佈局逐步完善,預計未來中國室內照明市場仍可保持較高的增長速度。 我們始終認為,LED顯示及應用模式創新,將從硬件,到內容服務和運維創新。據國家半導體照明工程研發及產業聯盟(CSA)數據顯示,2016年中國LED市場規模達到5216億元,同比增長22.9%,其中下游LED應用市場規模最大,達到4286億元,佔比82.2%。LED顯示屏和LED照明均屬LED下游應用領域重要組成部分,公司通過高端商用照明領域的佈局,形成顯示應用加照明應用的雙引擎,實現公司業務協同,迎來更大的市場空間。與此同時,顯示應用和照明應用的客戶群體可以實現交叉共享,有利於公司進一步拓展業務範圍,運維場景或將貫通體育場館、星級酒店、商場廣場、文體綜藝、以及城市景觀等等。在這個過程中,公司將通過持續凸顯比較優勢,進而實現跨越式發展。
投資建議:給予公司買入-A投資評級。我們預計公司2017、2018年的淨利潤為3.14億、4.73億,同比增長83.6%、50.6%,對應EPS為0.50元、0.75元。給予17年40倍PE,6個月目標價20.00元。
風險提示:宏觀經濟下行;LED應用產品銷售不及預期。
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