1、史上最強了！全面梳理汽車零部件上市公司
汽車零部件股近兩日遭到市場瘋炒。如果站在行研的角度，到底哪些公司才是真正靠譜的呢？
國信汽車團隊深度研報，立足汽車產業成長向成熟期過渡的特殊時期，疊加電動化、智能化轉型升級的特殊背景，對汽車零部件中長期投資機會進行了系統梳理。先上結論：
從賽道和客戶兩條主線給出答案：從賽道（長期）的視角，強推星宇股份、寧德時代、德賽西威、福耀玻璃、保隆科技、玲瓏輪胎；從客戶（中短期）的視角，強推華域汽車、岱美股份及特斯拉產業鏈。
複雜的零部件如何篩選細分優質賽道？
基於起點（單車價值量）-持續時間（產品生命週期）-斜率（產品升級速度）三維體系評價細分零部件的市場空間，所有零部件均可以置於下方座標軸進行賽道比較。
一，單車價值量。
整車零部件中，其中彙集發動機和傳動系統的汽車動力總成是傳統汽車的核心命脈。以一臺成本10萬的轎車為例，汽車動力總成佔據了約25%的整車成本（2.5萬元），價值量集中在發動機和變速箱上；車身附件成本佔比約15%（1.5萬元），汽車電子成本佔比15%左右（1.5萬元），內外飾和底盤系統均佔比約10%（1萬元），這些系統中零部件較多，價值量較為分散。
總結：汽車上單車價值量較高（超過1000元）的總成件主要有發動機、變速器、座椅、輪胎、車燈、車機、轉向系統、空調器、制動系統等。
其中發動機技術主要由主機廠掌握（核心自配）；變速箱主流技術（自動擋）掌握在國外幾大巨頭手中（國產化程度較低）；座椅國內已經有部分企業進入全球供應體系（岱美股份、繼峰股份）；輪胎方面國內上市公司集中在後裝市場配套，玲瓏輪胎是前裝客戶（大眾全球）領先突破的企業之一；車燈國內上市公司星宇股份是第一梯隊的自主前裝品牌，配套合資外資客戶；轉向總成前瞻技術在博世、加特可手中，國內耐世特等企業近年來逐漸實現國產替代；空調器國產化程度較高，國內相關上市公司松芝股份、奧特佳和三花智控等均有前裝客戶配套；制動系統基本實現國產化，集中在江浙一帶，上市公司主要是拓普集團、亞太股份、萬安科技、伯特利等。
二，產品升級的角度。
按升級速度快慢梳理出來的零部件依次是車燈、轉向系統、車機、檔位操縱器、制動系統等。
車燈的升級最為關注，當前國內大部分車型（55%）仍然使用低價值量的鹵素燈，LED產品滲透率不到20%，車燈總成行業尚處於當前升級週期的初期階段。預計到2020年國內LED前大燈產品滲透率將提升至50%。
三，持續時間維度。
汽車行業的電動化、智能化加速推進，對汽車零部件的業務模式帶來巨大的變化。發動機系統和傳動系統將會隨著新能源化率先消失，其餘零部件體系將會隨著汽車電動化、智能化趨勢穩步發生從機械時代到電控時代的進化。
因為新能車的快速發展，增加或受益的零部件主要是新能源三電系統、新能源熱管理系統（銀輪股份強項在散熱器、三花智控強項在電控和奧特佳強項在空調壓縮機。）等。
智能汽車最終要實現無人駕駛。ADAS系統最為關鍵。
ADAS的感知層中，前瞻性產品激光雷達目前滲透率較低，且基本為國外壟斷，國內企業在攝像頭領域首先實現突破，保隆科技、德賽西威、華陽集團等企業均實現了360環視系統的出貨，
毫米波雷達方面德賽西威今年斬獲首單，其餘如華域汽車、保隆科技等企業都已經進入了毫米波雷達產線裝配階段。ADAS的執行層中，國內的拓普集團通過佈局智能剎車系統IBS、耐世特通過佈局線控轉向系統紛紛切入ADAS領域。
V2X作為ADAS前端環境感知層的重要補充，攜ADAS共同實現車輛的智能互聯、車路協同，目前國內V2X模組和通信協議的建立主要由相關通信設備商進行佈局，同時政府部門積極興建V2X實現場景——智能互聯示範區，由國內相關上市公司中國汽研擔綱建設和平臺整合。
客戶角度篩選靠譜的零部件商
主要從產能規劃的角度關注德系、日系、特斯拉等產業鏈。特別是德系，一汽大眾新週期三年產能翻倍。截至2017年底，一汽大眾的長春、佛山、成都三大生產基地總產能150萬臺。到2020年一汽大眾將有望衝擊300萬產能。
標的中，德系產業鏈主要有星宇股份（超40%）、京威股份（超30%）、寧波華翔（超30%）、新座標（近30%）等；日系產業鏈主要有華達科技（超30%）、科力遠；特斯拉產業鏈主要有旭升股份（57%）、文燦股份（9%）、岱美股份等。
重點標的分享， 星宇股份：主營車燈的稀缺上市公司，近五年營收復合增速25%，仍有望維持較高增速。且產品高端化不斷升級，毛利率或迎來拐點進入上行。
岱美股份 ：也是小而美的典範，汽車遮陽板全球市佔率高達22%，北美市佔接近80%。新拓展的新品頭枕與中控器發展迅速，且頭枕業務已經進入到特斯拉配套體系，配套特斯拉全部車型。
（免責聲明和鄭重提醒：本文內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，不構成投資建議。）
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