9月25日，主打互聯網電動車的小牛電動向美國證券交易委員會（sec）提交了招股書，顯示小牛電動2018年上半年共賣出12.50萬輛，實現營收5.57億元，毛利為7989萬元，淨虧損為3.15億元。
對於這種頭破血流也要上市的行為，老王並不感到意外。在此前一篇文章中已經解釋過了，根本原因就是一級市場錢荒，只能到二級市場尋求輸血。
小牛與其他上市企業有何不同
這次為什麼要選小牛來說，是因為老王發現目前有一批只靠概念而沒有盈利點的企業正在大批量奔赴美帝。之前的蔚來，現在的小牛如出一轍。
根據老王看到的資料，儘管小牛電動的單車售價遠高於號稱“高端”的雅迪，但其尚未走出虧損，2016年、2017年及今年上半年分別錄得淨虧損人民幣2.33億元、1.85億元和3.15億元，上半年產品毛利率為14.3%。雖然小牛電動在過去數年銷量增長迅速，但尚不能與雅迪和新日相比；而高昂的產品成本、市場營銷費用和研發費用，依然制約著小牛電動的利潤。
老王在京東上查到的小牛主打電動車型，定價相對較高。
對此小牛電動表示，未來的盈利能力在很大程度上取決於成本控制能力，而這又取決於小牛管理供應鏈和製造流程的能力。不過老王看到的是，高昂的銷售和營銷費用始終制約著小牛電動的財務表現，2017年和今年上半年，其銷售費用分別達到8306.5萬元和7022.9萬元，佔到同期營收的10.8%和12.6%；2017和今年上半年的研發支出分別達到3949萬和5605.4萬，佔比為5.13%和10.07%。
此前，小牛電動已經完成兩輪融資，其中b輪融資約為1.3億美元。但招股書顯示，小牛電動賬面資金依然緊張：截至去年年底，小牛電動賬面現金為1.12億元，總資產5.04億元，但其負債總額卻達到5.91億元，其中短期銀行借款達到1.68億元。從現金流來說，小牛電動賬上的現金僅剩1.56億元，這不得不說明牛電科技面臨著的短期貸款的償還壓力，此時上市和償債不無關係。
來自電動車行業的未來挑戰
隨著共享單車的普及，最後一公里的難題基本得到了解決。再加上城市地鐵的建設，共享出行的改善給用戶提供了多種出行途徑。買菜電動車、電動摺疊自行車也在衝擊這一市場。一輛比亞迪F系列定價也不過3W元，電動摺疊自行車的普遍定價只有1000元左右，這些都無疑擠佔了小牛的未來市場。
然而最大的威脅還是來源於同行的威脅。據中國輕工業信息網今年年初披露的數據，國內去年銷量超過50萬輛的企業多達16家，銷量前三名雅迪、新日和臺鈴分別售出420萬輛、310萬輛和180萬輛。
過去幾年，小牛電動銷量增長迅速，累計銷量已經達到43.15萬輛，其中2016年賣出8.49萬輛，2017年賣出18.95萬輛，今年上半年賣出12.50萬輛，但這和三大巨頭始終存在較大差距。
當然，小牛的未來依然有所為。通過雲計算、大數據等概念，小牛改變了人們以往對兩輪車的看法，創造了一種新的市場類別——智能電動兩輪車。也因此收穫了眾多粉絲，建立起了忠誠度較高的用戶群。大家對CEO李一男的經歷也頗為賞識。
但老王也說過，這一切都是故事。美國股市是一個重實際製造的地方，特別是在倡導製造業迴歸美國的今天。在中國的故事能否繼續在美國上演？老王並不看好。
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