今天凌晨，精銳教育股價以7.73美元報收，下跌0.6美元，跌幅達到7.20%。這是精銳教育1月31日公佈2019財年第一季度財報之後引發的“三連跌”。
精銳教育最新季報顯示，在2018年9月1日至11月30日，實現營收6.47億元，同比增長46.6%。但是，歸屬股東的淨虧損為1630.7萬元，同比下滑159.1%。由此可見，虧損巨幅增加拖累了股價表現。
作為以高端個性化教育為主的K12教育機構，精銳教育在去年3月28日實現美國上市，發行價為11美元。但是，首日即跌破發行價。
當時，適逢國內教育主管部門正在開展中小學校外培訓專項整治。而精銳教育的公開資料顯示，到了2017年11月，精銳機構有數十家學習中心尚未取得相關資質。營業資質方面，除上海和重慶外，精銳教育還有一些機構的營業執照並未將教育培訓納入經營範圍。
可是，隨著紐交所上市，精銳教育面對政策管控，開啟了大規模擴張的模式。精銳教育最新季報顯示，導致一季度精銳教育虧損擴大的原因是公司持續擴張，共計新開設了52家學習中心。截至2018年11月30日，精銳教育的學習中心總數達到367家。
僅在一季度，精銳教育的個性化輔導業務就新開了17家中心。在蘇州、無錫、西安、重慶、鹽城、溫州、珠海、天津、蘭州、成都、瀋陽、惠州，學習中心每月招生數量都以超過50%的速度增長。精銳教育的STEM英語培訓品牌“小小地球少兒英語”，在本季度進入廣州、深圳，共計開設6個學習中心。
數據顯示，一季度，精銳教育的收入成本上升了53%，達到3.866億元，這源於新開學習中心租金、教師成本上升。而為了招聘更多學校管理人員，本季度行政成本上升了57.3%，達到1.55億元。打開新市場時，新開設的學習中心需要重金投入銷售、市場營銷，這導致一季度銷售、市場支出上升56.4%，共計1.664億元。
事實上，精銳教育擴張無可厚非。精銳教育在上海起家，招股書顯示其在上海K12校外培訓市場中已佔26.3%的份額。然而，上海市場已經無法滿足精銳教育的增長需求，擴張成為近年來的戰略方向。
2018年10月，精銳教育聯合第三方收購K12培訓公司巨人教育。巨人教育旗下擁有巨人學校、巨人1對1等培訓品牌，線下培訓中心主要開設在北京等北方城市。在一季度財報中，精銳教育公佈巨人教育財務運營狀況符合預期。而在2018年12月開設北京總部之後，精銳教育開始實行北京、上海雙總部運營。
面對快速擴張帶來的財務壓力，精銳教育CFO李東在一季度財報中向投資者表示：“擴張對營業利潤會有短期影響，但長期來看擴張有利於利潤增長。”精銳教育董事長張熙認為，營收增速反映了公司戰略的效果，下一步將繼續擴張。除了進入更多城市，張熙表示，未來將更多投入在課程研發、教育科技、在線教育，而戰略投資也仍將是精銳教育下一步擴張的方式。
高投入、高產出，原本是企業快速發展的一個法則。但是，精銳教育的高投入緣何不被資本市場看好。究其原因，或許由於精銳教育實體店擴張模式“落後”好未來拓展戰略有關。對於當前校外培訓輔導市場而言，政策管控具有巨大的市場影響，尤其是面向線下實體培訓機構。好未來通過未來魔法校的平臺模式，向二三四線城市的培訓機構輸出優質的教研、教材及教師，實質上是更為合理的擴張模式。
與精銳教育一樣，依託資本實施全國佈局的樸新教育，時下也面臨著資本的“尷尬”。去年6月15日，樸新教育美國上市之後，股價快速跌破17美元發行價。今天凌晨，樸新教育股價以5.95美元報收。
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