12月18日，由娛樂資本論主辦的CEIS2019中國娛樂產業年會暨第二屆金河豚獎頒獎典禮在北京舉辦。憑藉過去一年在娛樂領域獨到精準的投資眼光，聚元資本斬獲金河豚獎“最具娛樂力投資機構”獎項。

在投資分會場，聚元資本創始合夥人黃濤發表了主題演講《新週期下的文旅投資新機遇》。以下為演講主要內容。

現場的各位朋友大家上午好，我是黃濤。首先感謝主辦方娛樂資本論邀請聚元資本在這裡和各位業界同仁做一個分享和交流，今天我的題目也跟主持人剛才的開場白比較契合，叫做“新週期 文旅投資新機遇”。

一、關於聚元

在座有很多我的老朋友，也有很多是第一次接觸到聚元，請允許我先用兩分鐘給大家介紹一下聚元資本。我們是一家專注於文旅大消費領域的投資機構，業務板塊包括旅遊投資和娛樂投資，從成立到現在我們陸續投了十幾個項目，包括鳳凰旅遊、新旅界等。除此之外我們在內容方面做了很多嘗試，投了一些電影、電視劇和綜藝節目，今年運氣比較好也押中了幾個國內的爆款影視劇。成立到現在我們也獲得了一些榮譽，包括今年在投中主辦的中國投資年會上獲得了我們這個賽道的最佳新銳投資機構等。這是關於聚元的簡單介紹，大家只要記住兩點：我們是專注於旅遊和娛樂的投資機構。

二、新週期

回到正題，今天我們的題目是探討這個週期下的文旅投資新機遇。我先從聚元的角度為大家剖析一下在投資人眼裡目前是什麼樣的週期。首先我們處於一個大的背景下，這個背景是今年有個大的政策上的動向，我們的文化部和國家旅遊局正式合併成為了國家文化和旅遊部，所以我用一句話來陳述這個背景就是，文化產業和旅遊產業都是中華文明傳承傳播的載體，分久必合。

今年大家都認為是嚴冬，我們把這兩個產業拆開，分別從文娛和旅遊產業為大家介紹一下從我們的投資項目裡看到的一些情況。首先說文娛產業，用八個字來形容今年文娛產業的大形勢就是“至暗時刻、不破不立”。相信現場有很多文娛行業的從業者以及投資人，大家都會感受比較深，從影視行業加強監管、審批以及後期的查稅，到遊戲行業整整有近三個季度沒有放出新的版號，再到其他行業的種種慘狀……這個至暗時刻就無須贅言了。不破不立是說，從第三季度到現在，開始有一些從業者採用全新的方式進入這個行業；這個行業正在發生一些新的變革。

接下來說說旅遊產業。因為聚元是從旅遊產業投資起家，所以關於旅遊產業的現狀給大家分享的會比較多一點，概括起來也是八個字：“產業迭代、新貴崛起”。舉幾個例子大家可能感觸比較深，第一個是旅遊產業線下的例子，我們發現在最近一到兩年，我們的資產端也就是大家的旅遊目的地，出去玩的景區、度假村、古城古鎮大村落這些，他們的議價能力在明顯降低。假設今天讓你去選擇北京周邊的一個地方度兩天一夜的假期，大家在腦子裡可能會有不同的答案，但統計一下的話答案可能會趨向於共同的兩三個景區，大概率會是古北水鎮、野三坡、十渡等，北京周邊有60多個景區，除了大家剛才想的兩三個，剩下的五六十個這個週末可能就沒有生意了，這就是議價力逐步降低的一個表現。

再舉個線上的例子，我們平時出行訂機票、酒店、訂整個行程，70、80後常用的軟件是哪些？大家耳熟能詳的有攜程、同程、去哪兒、馬蜂窩，但現在90、95後是不是還用這些OTA做預訂呢？我說一個近來下面團隊做的分析中幾個新銳崛起的代替OTA的產品，我們發現一個很有意思的特點，85-95後這個區間，很多年輕的女性消費群體在旅行之前不會看攜程、同程，甚至也不看馬蜂窩，她們首先打開的軟件叫做“小紅書”，在這個APP上看去哪兒玩、吃什麼、住什麼酒店，所以這是一個很明顯的信號。

結合剛才講的背景和現狀，從聚元的觀點來看我們認為未來十年將是國內文娛產業和旅遊產業深度融合的黃金十年。因為我們寄予了很好的希望，所以在“十年”前加了“黃金”兩字。

三、新機遇

在這個新的週期下面，從投資機構的角度來看我們會關注哪些領域或者正在看哪些領域？在我們目前的四個大的投資策略裡我選取了兩個做今天的分享：

輕資產是我們目前在關注的第一個大的投資方向。

給大家舉一個例子。三四年前古北水鎮剛剛開的時候，平均客單價是五六百塊左右，一個三口之家去消費一次需要大概兩千塊錢。現在時間過了三四年，我們發現去古北水鎮的客單價大幅上漲，可能要到一千塊錢一個人，人均客單價翻了整整一倍，這個客單價上升到哪兒了？過去這幾年古北水鎮的門票並沒有漲，也就意味著多出來的這500塊錢全部是由輕資產運營商們來瓜分的，我們到古北水鎮除了買門票之外所有的吃喝玩樂相關的，互動的、有體驗的消費全部是由輕資產運營商來提供的。這其中大概包含了30多個細分賽道，比如智慧景區、旅遊演藝、實景演出、文創產品等等，這30多個細分賽道共同撐起了客單價一倍到兩倍未來甚至三四倍的增長，而這成倍增長的背後就是這些細分行業龍頭企業成長、崛起到迭代的機會。

大家知道在投資寒冬的週期裡，從投資人角度來講做散點投資是風險極大的事情。我們更常採用的是線性投資，即我們希望我們所投的項目之間是能彼此產生強協同和強合作、強關聯關係的。

比如烏鎮戲劇節，這個例子比較極端但是是很好的說明。烏鎮戲劇節2013年第一次辦的時候，其實已經很成功了，但當時它是以小劇場的先鋒話劇為主，主要劇場還未建設完成，周邊業態還沒有完善，市場認知度也尚在培育期。今年到了第六屆，我們看到了什麼變化呢？周邊業態已經基本上步入成熟階段。當然這只是一個簡單的表象，往深層次看，這個例子能說明兩個事情：

第一，輕資產之間是如何協同的。大家看到烏鎮戲劇節有很好的話劇團演出，這只是推在前面的而已，在後端，產業鏈上的每一條細分賽道都可以據此做出相關配套。比如我們到烏鎮的時候，可以看到很多文創產品和旅遊產品都是跟戲劇節相關的。從這點不難發現，在輕資產協同過程中其實是有很大的關聯性和黏性的，彼此之間可以相互帶量、相互導流，共同打包形成新的產品。

第二個可以說明的是，烏鎮戲劇節其實為目的地帶來的是一個新的發展思路。烏鎮第一年辦戲劇節的時候，從遊客數量來講已經達到了高峰，甚至有一點點往下走的階段了。其實作為一個古鎮來講，烏鎮的內容運營得很好、管理得也很好，但彼時它在文化符號、文化內核上面跟現在相比還是差了一點點，而這個戲劇節或者輕資產配套所帶來的文化符號，可以為它在市場中提供更高的辨識度，這個更高的辨識度帶來的則是更強的議價能力抑或是更高的收入、更高的客單價等等。

那麼類似的模式我們是否可以把它再複製到其他目的地上面？比如我們是否可以在鳳凰古鎮做個電競節？我個人認為，從我們投資的這些輕資產相關的企業來看，是有可能實現的。

以上是我們第一個大的投資方向叫做輕資產運營商。第二個大的方向，我們最近在看很多打破行業邊界的跨界融合。所謂跨界，大家這幾年說了很多，從最早說的各種“互聯網+”到後面的“旅遊+”等等，但很多其實並沒有做到真正的跨界。而我們在看的跨界，定義為2.0版本，希望在產品設計上能打破既有的行業屬性。在我們聚元內部，剛才介紹聚元的時候講到我們投兩塊，一塊是旅遊、一塊是娛樂，在旅遊端看傳統的旅遊，吃住行遊購娛，現代旅遊大消費等等；在娛樂端看製作公司，也會投電競、遊戲、動漫等。這看上去是兩個彼此分離的板塊，其實內部做案子的時候我們是會一起討論的，我們希望投出的這個項目最好能夠打破我們看到的這兩個框框的邊界。

從去年開始我們看到了很多業內在往前跑的項目，在試圖去打破產品設計上既有的行業屬性，而且有些已經做得非常成功，比如沉浸式娛樂，今天現場也有和這個行業相關的做得非常好的企業家，再比如做內容營銷相關的旅遊綜藝節目、真人RPG、新零售的文創產品以及電影酒店等等……在這些領域裡面大家一直在探討的就是怎樣打破原先的娛樂以及旅遊屬性的產品邊界，通過設計讓它變成一個真正全新的產品。

今天時間有限就先跟大家分享這麼多。最後簡單做一個結尾，現在是冬天，我也知道光景不太好，我想說的是，在任何一個不太好的光景裡都不缺天才的創業家、天才的創業者，同樣也不缺瘋狂的投資人。謝謝大家！

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