類別：行業研究 機構：民生證券股份有限公司 研究員：陶貽功 日期：2019-03-14
報告摘要:
上週(2019年3月4日-3月8日)申萬鋼鐵行業指數下降0.76%,排名第20,滬深300指數下降2.46%,跑贏1.7個百分點。
本週鋼價上行,螺紋全國均價4032元/噸,周漲幅0.6%、熱軋3880元/噸,周漲幅0.3%,產品利潤也有所增加,當前螺紋毛利為524元/噸,熱捲毛利為389元/噸;產量方面,受各地環保限產影響五大品種周環比減少23.3萬噸,其中螺紋減少1.6萬噸,熱卷減少15.2萬噸;庫存方面,截止3月8日,五品類總庫存2465.4萬噸,周環比降53.8萬噸,絕對量較去年同期(農曆)少約176萬噸,其中螺紋的庫存在南方多雨,需求未完全啟動的情況下降庫32.6萬噸,消費量周增幅達到了87萬噸,還是較為超預期的;短流程生產方面,鋼聯53家獨立電爐口徑產能利用率為52.3%,周環比增11.1%,年同比高約1.3%,隨著鋼價的抬升,廢鋼的供應改善,短流程盈利持續好轉,復產速度較快;此外本週鋼聯監測的建築建材成交量周均值約17.5萬噸,周環比增8.7%,成交近兩週持續回升。
3月10日,央行公佈2月信貸數據,新增人民幣貸款8858億,社融增加7030億,均低於預期,似乎又陷入了混沌,但考慮到季節性和春節因素,1-2月份社融合計仍高於2018年,信貸結構也有所好轉,中長期貸款佔比57.9%,創11月新高,寬信用有所改善,另外地產政策邊際放鬆,基建確定性好轉,1-2月全國基建中標金額同比去年大幅增長,結合微觀調研我們認為基建被低估,基建可以對沖地產新開工可能的邊際下滑,上半年需求無憂。
總體看來,供應受限於環保,對沖了電爐復產帶來的增量,較為平穩,而需求在下週南方天氣全面轉好的情況下,有望顯著釋放,降庫幅度可期; 鋼材需求拐點已經出現,未來鋼價有望穩步上行,建議積極佈局基建產業鏈和黑色產業鏈的股票,另外,雖然我國粗鋼產量高,但高端特鋼佔比低,未來特鋼的發展較為確定,建議關注可能成為特鋼領先企業的大冶特鋼,同時關注基本面較好、歷史分紅較高標的:三鋼閩光、方大特鋼、柳鋼股份、新鋼股份、南鋼股份、韶鋼松山、華菱鋼鐵、寶鋼股份、以及受益於螺紋提標的攀鋼釩鈦。
風險提示鋼材需求大幅下降,原燃料價格大幅波動。
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