董登新：中美“大市值股”比較
武漢科技大學金融證券研究所所長 董登新教授
股市是一國經濟的晴雨表，也是世界經濟的晴雨表。一國股市的包容性與開放性，是其股市成熟程度的最重要體現。包容性反映的是股市對新經濟、新技術、新業態、新模式公司的認知度與可接受度；開放性反映的則是股市對國外公司IPO及國外投資者准入的可接受度。
上市公司是股市的基石及生命線。上市公司的行業分佈特徵及規模結構，反映的是一國股市與經濟的發達程度及產業先進性。
本文專門截取了2019年3月29日（週五）中美股市收盤統計數據，並以“國內股票市值”前50強作為比較樣本，對兩國股市上市公司實力進行一個簡單的對比與分析。
（一）上市公司市值比較
股票市值是公司的市場價值，它反映的是投資者對該上市公司投資價值的估值。
在美股市值前50強排行榜中，市值超過8000億美元的股票共有5只，它們分別是微軟、蘋果、亞馬遜、谷歌A、谷歌C，前兩隻股票市值均超過9000億美元。這5只股票均為新經濟概念股，包括互聯網、通信、軟件等先進產業。
在美股市值50強排行榜中，市值不足1500億美元的股票共有5只，它們依次是：SAP SE、雅培、必和必拓、英石油、麥當勞，它們的市值大體介於1300至1500億美元之間。
在滬深AB股總市值前50強排行榜中，AB股合計市值達到萬億人民幣的共有4只，它們依次為工商銀行、中國石油、農業銀行、貴州茅臺。其中，三隻股票為銀行，另一隻為白酒，沒有新經濟概念股。
此外，在滬深AB股總市值前50強排行榜中，AB股合計市值不足1500億元的股票共有6只，它們分別是：海螺水泥、中信建投、中國交建、國泰君安、華泰證券、萬華化學，其市值大體介於1300至1500億元人民幣。
（二）上市公司總股本比較
上市公司總股本的設定，既與股票面值有一定關係，更與拆股、縮股、公積金轉增、定向增發、配股、可轉債、優先股等因素有關。
在美股市值前50強公司中，總股本超過100億股的公司僅有1家，最大總股本為美國銀行（102.37億股）；而在滬深AB股總市值前50強中，總股本超過100億股的公司卻多達29家，佔比超過一半，其中，總股本最大的工商銀行（3564億股），是美國銀行總股本的35倍多！
在美股市值前50強公司中，總股本不足10億股的公司共有8家，而在滬深AB股總市值前50強公司中，不存在總股本不足10億股的公司。相比之下，中國本土上市公司偏好股本擴張，尤其是投資者對公司“送股”情有獨衷。
（三）上市公司總資產比較
在美股市值前50強公司中，總資產超過2000億美元的公司共有23家，其中，總資產過萬億美元的公司共5家，全是銀行。
在滬深AB股總市值前50強公司中，總資產過萬億元人民幣的公司共有19家，其中，總資產過十萬億元的公司共有3家，它們分別是工商銀行、農業銀行、中國銀行。總資產分佈與美國情形大體相當。
（四）上市公司淨資產比較
在美股市值前50強公司中，淨資產達千億美元的公司共有17家，其中，淨資產規模最大的公司為伯克希爾哈撒韋，3487億美元。不過，美股另有兩家公司的淨資產為負值（即資不抵債），它們分別是家得寶（-18.78億美元）、麥當勞（-62.58億美元）。
在滬深AB股總市值前50強中，淨資產超過6000億元的公司僅有6家，其中，淨資產規模最大的公司是工商銀行，23300億元人民幣。此外，AB股淨資產最小的公司為邁瑞醫療（86億元）。
（五）上市公司營業收入比較
在美股市值前50強公司中，2018年營收過千億美元的公司共有21家，其中，最大營收公司為沃爾瑪，5144億美元。
在滬深AB股總市值前50強公司中，2018年營收超過6000億元人民幣的公司僅有6家，其中，最大營收公司為中國石化，28912億元人民幣。
（六）上市公司淨利潤比較
在美股市值前50強公司中，2018年淨利潤過百億美元的公司共有31家，其中，淨利潤超過300億美元的公司有兩家，它們分別是摩根大通（322.6億美元）、谷歌（307.36億美元）。
在滬深AB股總市值前50強公司中，2018年淨利潤超過600億元人民幣的公司僅有7家，其中，淨利潤超過2000億元的公司僅2家，它們分別是工商銀行（2977億元）、農業銀行（2028億元）。
（七）上市公司來源地比較
在美股市值前50強中，共有14家上市公司來自國外，其中，中國大陸兩家：阿里巴巴、中國移動；中國臺灣一家：臺積電。此外，荷蘭殼牌A、B股兩隻，瑞士諾華、日本豐田汽車、比利時百威英博、英國匯豐控股、荷蘭聯合利華A、B股兩隻、英國石油BP、澳大利亞必和必拓、德國SAP SE（軟件公司）。
在滬深AB股總市值前50強排行榜中，按照上市公司註冊地統計，總部經濟集中扎堆的北京市共有17只，處在開放前沿的深圳共有9只，廣東其他地區有5只，未來國際金融中心上海市共有7只，省域經濟最發達的江蘇共有4只，福建2只，浙江、山東、四川、安徽、內蒙古、貴州6省各1只。
截止2019年3月底，美國三大股市（NASDAQ、NYSE、AMEX）共有上市公司6849家，其中，外國公司共有1443家，佔美股上市公司總數的比重超過20%。這是一個自由、開放的國際大市場。在1443家美股外國公司中，中國（含香港及臺灣）共有221家，佔全部外國公司的比重為15.3%。其中，僅中國內地在美三大股市的上市公司就多達169家，居美股國外公司數第一位（見表）。此外，來自加拿大的上市公司共有169家，為美股第二大國外來源地；來自英國的上市公司共有78家，居第三位；來自離岸中心的百慕大的上市公司共有72家（其中應有中資概念股），居第四位。
（八）上市公司行業分佈
在美股市值前50強上市公司中，共有17家是新經濟概念公司，包括互聯網、通訊、軟件服務、電子。其中，前五大市值股：微軟、蘋果、亞馬遜、谷歌A、谷歌C，均為世界一流的新經濟概念股。在美股市值50強中，還有5家銀行，2家保險，2家金融服務，4家制藥。此外，還有8家重化工業股，包括5家石油、1家汽車、1家飛機、1家礦業。
在滬深AB股總市值前50強公司中，共有10家屬於重化工業企業，包括鋼鐵、汽車、煤炭、石油、化工、水泥、電力、大型機車等行業，另有5家房地產公司，3家白酒生產公司。除此之外，還有銀行股11只，保險股4只，券商股4只。作為新經濟概念股，互聯網僅有三六零，電信僅有中國聯通。
（九）上市公司市盈率比較
美股市值前50強股票價格特點：新經濟概念股市盈率相對估值較高，而銀行、汽車、石油等傳統產業股的市盈率則偏低。
滬深AB股總市值前50強股票價格特點：銀行股及傳統重化工業股市盈率較低，而新經濟概念股、白酒股、券商股、保險股的市盈率則較高。
（十）上市公司股價比較
在美股市值前50強公司中，股價過千美元的公司共有4家，其中，最高股價公司為伯克希爾哈撒韋A股，其股價高達301215美元；只有9家公司的股價低於50美元之下，最低股價為美國銀行，收盤價27.59美元。
在滬深AB股總市值前50強公司中，股價高於50元人民幣的僅有8只，而股價不足50元的多達42只。此外，股價不足10元的股票共有15只，最低股價為農業銀行（3.73元）、中國銀行（3.77元）。與國外股市不同：滬深A股定價直接與總股本掛鉤，股本越大，股價越低，這是鐵律。炒小、炒新、炒差的習俗，也會直接影響A股定價。
美股市值前50強公司大多是道瓊斯指數（DJIA）的成份股，它們幾乎都是世界一流的知名跨國公司，其中，也包括了中國的阿里巴巴和中國移動，當然，它更包括了世界一流的新經濟概念公司，比方，微軟、谷歌、蘋果、亞馬遜、英特爾、思科、臉書等，這一切都構成了美國股市最重要的支撐與基石，它們不僅是美國經濟的晴雨表，也是世界經濟的晴雨表，更是世界先進產業發展的指示儀。
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