有著38年曆史的康佳集團（深康佳A，000016.SZ）想要轉型了。這家公司計劃抹掉消費電子領域的標籤，轉而成為一家科技創新驅動的投控平臺型公司。
不僅於此，康佳還暢想到2020年實現營收600億元，培育3個營收過百億的新產業，打造1-3個新的境內外上市公司，2022年完成營收1000億元。
為實現這些宏大的計劃，康佳要在其新簽約的五大科技產業園區投資430億元。同時，公司進軍環保和半導體行業，未來將重點佈局節能環保、半導體、新材料等領域，還將適時進入大健康、新能源汽車、5G等領域。
由於每一項規劃背後都涉及大規模投資，康佳資金壓力盡顯。要知道，康佳自2011年至2018年一季度，連續出現扣非後虧損。
對這種跨越式地擴張佈局，一位不願具名的業內人士直言“非常危險，步子邁得有點大了”。多位分析師也認為，康佳的投資能力和融資能力均不支持其進行多項非相關多元化發展。
但在康佳總裁周彬看來，眼下規定康佳在什麼賽道上跑，還太早。“佈局五到六條賽道，可能有三四條跑出來，那個時候大家就會知道康佳是什麼公司。”周彬說。
大跨度戰略轉型規劃
“康佳已經制定出一套以跨越和擴張為目的的全新發展戰略規劃。”周彬表示。
國企色彩濃郁的康佳集團，首先要打破的便是體制束縛，即全面實施混合所有制改革。混改方式包括採取公司制改革、引入戰略投資者、員工持股、資產與運營重新分配以及調動資產重新組合等方式。
康佳現有“三舊六新”業務，“三舊”業務分別為彩電、白電及手機業務，目前彩電業務混改正在進行中，明確了引入戰略投資者的方向，康佳多媒體業務的“深圳康佳電子科技有限公司”正式授牌；白電業務將制定管理層持股計劃，通過激勵管理層全面地提升運營管理水平，同時對接投資銀行，尋找戰略性投資人，重點關注產業資本類投資人；手機業務已經完成了混改，康佳佔51%，管理團隊佔49%，同時將實施二次混改，積極引入新戰略投資人。周彬並未透露意向的戰略投資者。
至於環保業務、互聯網業務等“六新”業務，在成立之初就是以混合所有制形式來進行組建的。在康佳的規劃中，“六新”也成為著力點。
康佳轉型的重中之重便是業務多元化發展。與其他家電企業相比，康佳集團設想中的多元化向外延伸觸角更多、更泛。而這一點正是被業內所詬病的。
周彬表示，康佳集團將以戰略性新興產業為主，佈局具有較高產業吸引力、符合康佳屬性且與其他業務板塊具有協同效應的新產業。
新產業包括四大業務群組，分別是“科技園區業務群”、“產業產品業務群”、“平臺服務業務群”、“投資金融業務群”。
科技園區業務群發展思路已較為明晰。康佳已經與滁州、遂寧、南京、宜賓、海門政府簽訂合作協議，進一步合力開發科技產業園區業務，五大區域項目總投資額將高達430億元。
產業產品業務群方面，康佳宣佈成立環保科技事業部、半導體科技事業部，未來將重點佈局節能環保、半導體、新材料等領域。
這其中，與康佳關聯度較高的上游業務半導體值得關注。
眾所周知，半導體也是一個“燒錢”行業。對於外界質疑如何破局半導體行業的高技術門檻和高資金門檻，康佳自稱，會用“更聰明的方式”來做半導體業務。
“康佳做半導體並不是空穴來風，”分管半導體業務的康佳集團副總裁李宏韜表示，“今年在CES上康佳是發佈了8K的芯片，而且這個芯片獲得CES的創新大獎。我們一直在儲備，以前這些儲備沒有民用化，但是我們是有優勢的。”
康佳本身也存在大量半導體需求，康佳2017年採購的半導體金額大概10億美元，“明年接近100億（人民幣），未來5年每年會超過30%的增長。這是很大的體量，意味著我們公司對半導體有消化能力。”李宏韜還稱，半導體本身也有很大的市場。
據介紹，康佳將全面佈局半導體設計、半導體制造、半導體設備、半導體材料等產業鏈，重點的產品方向是存儲芯片、物聯網器件、光電器件。李宏韜還透露，今年就會發布一款跟生物識別相關的物聯網芯片。
周彬表示，康佳要用5-10年時間，躋身國際優秀半導體公司行列，致力於成為中國前10大半導體公司，年營收過百億元。
如果說康佳進入半導體行業還算順理成章，那進軍環保行業跨度就較大了。選擇的理由是什麼？如何解決技術、資金、資源、人才等諸多瓶頸？環保如何與康佳其他業務發生協同效應？這都是康佳需要回答的問題。
康佳環保科技事業部已經將業務方向瞄準“水汙染防治”、“大氣汙染防治”、“固體廢料治理與回收再加工利用”、“土壤汙染處理及修復”等熱門領域。
康佳對環保業務寄予厚望，目標是1-2年內實現年營收80億-120億元。周彬還希望用3-5年時間，造出國內一流的環保運維高端品牌，實現年營收180億-260億元的戰略目標。
周彬稱，進入環保產業，康佳有著天然優勢。這些優勢包括，央企背景的支撐，充足的資金準備和良好的產業協同。
但一些行業人士認為，這些理由不太充分。一是央企背景不足以成為涉足環保行業的依據；二是資金方面，康佳也難言優勢。至於產業協同，如今看來環保行業也是關聯度不高的。
或許追熱點、跟投才是康佳佈局環保業務的真實原因所在。“大部分央企都已有佈局環保業務。”周彬在接受採訪時表示。
此外，環保行業種類繁多，產業鏈複雜多樣，環保上市公司多在水、氣、土、固廢、監測、治理等領域擇一或兩項進入，像康佳這種上來便“通吃”的企業鮮見。
還值得注意的是，環保行業中已發展多年的企業腳步蹣跚，規模十分有限。申萬行業分類中，公用事業類別下的水務、環保工程及服務兩個子行業上市公司中，僅有三家上市公司在2017年營業收入實現過百億元，分別是三聚環保（300072.SZ）、碧水源（300070.SZ）和新奧股份（600803.SH）。康佳這個還未入門的環保“新兵”，希望環保業務在兩年內貢獻百億規模的營收，其難度不可謂不大。
康佳的“野心”還不止這些。
周彬甚至透露，康佳將適時“在大健康、新能源汽車、大數據、物聯網、5G等領域”進行重點佈局。康佳提出自己的核心定位是“要成為一個以科技創新驅動的平臺型公司”。
周彬對界面新聞表示，前期進入新的行業，多會選擇以併購的形式，之後還包括合資公司組建等方式。“機制體制的創新給我們帶來巨大的紅利，康佳就是一個平臺，歡迎各類合作伙伴都來跟康佳合作。”
目前看，康佳所投產業“具有較高產業吸引力”這點確實做到了，個個產業均是風口熱點行業，但部分業務是否符合康佳屬性，並與其他業務板塊產生協同效應，這一點值得商榷。
仔細對比康佳提出的各項營收目標會發現，其中存在一些難解之處。
康佳計劃到2020年實現營收600億元，培育3個營收過百億的新產業。根據深康佳A年報，2017年公司營業總收入312億元。這意味著，未來三年康佳原主業每年保持著300億元左右的規模，加上3個營收過百億的新產業，便可輕易完成目標。
這3個營收過百億的產業如何分佈？環保行業是其一，周彬已明確1-2年內實現年營收80-120億元。半導體行業似乎不在其列，因為周彬的目標是5-10年時間半導體業務年營收才過百億元。那麼，剩下的2個行業來自哪呢？
“投資總監已經看了500多個項目。”周彬表示。或許答案也在其中。
“千億營收或許是一個門檻，破釜沉舟，放手一搏。過去了，康佳還是康佳；過不去，康佳也許就成為了歷史。”一國企人士對界面新聞表示。當前國企改革進程正不斷加快，國企之間兼併重組提質減量是大趨勢。在實際操作中，判斷資產質量的難度要遠遠大於判斷資產規模，因此經營規模成為一個重要指標。
不過，並不是所有放手一搏的企業都能成功。據瞭解，數年前就有央企曾提出三年實現從數百億規模衝高至2000億元的營收目標，激進擴張後卻形成數百億壞賬最終被重組。
前車之鑑
此次戰略轉型，康佳集團已經開始打上週彬的烙印。
這位去年通過競聘上任的總裁，1979年出生，僅比康佳大一歲。此前，他曾擔任康佳集團營運管理中心總監助理、副總監、總監，董事局主席助理兼營運管理中心總監等諸多職務。
接受媒體採訪時，周彬屢次將自身與其他企業進行對比，不吝細數自身優勢。至於轉型結果如何，誰都不得而知。
過去十幾年，康佳在家電行業沒落趨勢表現得相當明顯。若不作為，行業地位下降，企業規模和盈利能力都在下降。
家電行業觀察人士梁振鵬認為，康佳最大的問題是，在己經進入的領域，遠遠沒有做好。康佳的業務線實已不少，黑電、白電、手機、小家電，但空調、冰箱、洗衣機，沒有一樣能做到行業前三，連行業前十都很難進入。即便是康佳的拳頭產品——彩電也未能進入市場前三。
以手機業務為例，康佳是入局者手機行業較早的公司。然而，在經營了18年之後，康佳手機業務營收仍未超過10億元。
在康佳官方商城裡，康佳手機價格從179元至1999元不等，多款老人機，千元以上的手機只有4款。
在業績方面，美的、格力及海爾的2017年營業收入均超過1500億元，康佳已望其項背，溝壑難填。撇開家電行業三巨頭，與彩電板塊企業相比，康佳也未佔上風。
TCL集團（000100.SZ）營收早在4年前已突破千億元關口，四川長虹（600839.SH）儘管同處於沒落趨勢，去年營收也有776.32億元。最值得一提的是海信電器（600060.SH），海信電器在2017年營收與康佳同處於300億元梯隊，卻取得了超7億元的扣非後淨利潤，這還是海信電器在彩電板塊去年面板成本大幅上漲，業績大降近60%之後的數據。與此同時，康佳2017年扣非後虧損近1億元。
康佳自2011年至2018年一季度，連續七年又一個季度出現扣非後虧損，也說明其主營業務已是多年虧損。
對於康佳，轉型其實是必然選擇。但對康佳此次轉型規劃，行業人士多冷眼相看。不看好的核心原因無外乎兩點，一跨度過大，二錢從哪來。
梁振鵬認為康佳的“賽道說”非常危險，“這就是盲目的多元化”。
梁振鵬表示，家電企業轉型大多數是相關多元化發展，偶爾也會有非相關多元化發展，比如格力的手機業務。康佳此次轉型，所涉及業務大多是非相關多元化。非相關多元化相對來說風險較大，未知數較高。
在家電企業中，海爾、美的多元化思路清晰。例如，海爾絕大多數佈局都是家電IT領域，電腦、手機等幾十上百種產品都與海爾主業關聯度很高。美的走向工業機器人領域，因其本身自己也要轉向智能製造，採購工業機器人。
在梁振鵬看來，現在不是靠砸錢就能進入一個市場，沒有技術專利，肯定會遭遇競爭對手的專利封鎖。
通過收購的方式也難成行。“真正好的技術，真正競爭力強的公司，別人是不會賣給你的。”梁振鵬表示。
另一位業內觀察人士劉步塵也持相似觀點。“你準備的賽道越多，說明精力越分散，資金需求量越大，從某種程度上也說明管理層對未來不清晰。這不是一件好事，因每條賽道都需要人才、精力和金錢的投入。”美的集團董事長方洪波也曾提出“跑道”，但只提第二跑道，在家電之外準備一個產業，即機器人產業。
“我對康佳積極的戰略持不那麼積極的看法。康佳從無作為到突然之間動作大，在我看來轉型步子邁得有點太大了。”劉步塵稱，“轉型為投控型的科技產業集團，和企圖進入的行業，從目前來看康佳幾乎做不到。”
對康佳2022年的千億營收目標，劉步塵直言，“5年營收翻兩倍以上，康佳一定做不到。”沒有進行風險收益評估，沒有確切有保障的資金來源，僅靠一個理念而進行的數據預測，其結果是沒有意義的。
基於對康佳轉型的擔憂，兩位行業觀察人士不約而同提到另一家曾經的家電巨頭——春蘭股份（600854.SH）。
20世紀90年代，春蘭空調在行業風頭無二，幾乎每賣出兩臺空調就有一臺是春蘭空調，較當下的格力空調市佔率還高。之後春蘭開始涉足摩托車、中型卡車、能源技術、冰洗、電視、IT、金融投資、汽車底盤和壓縮機等領域，欲打造“春蘭帝國”。
經歷了轟轟烈烈的多元化之路後，未堅守主業的春蘭集團如今已瀕臨退市，2017年營收僅8.19億元規模，最新市值不足25億元。
前車之鑑不勝枚舉。除春蘭集團外，輝煌一時的澳柯瑪、小天鵝集團、科龍電器等很多家電企業也在多元化之後，新主業競爭不力，原主業優勢喪失，淪落至被人併購。
“這都是教訓，這些企業都是垮在了不切實際的、超出自身能力的、追求超高速發展的不相關的多元化。這種風險非常巨大。”梁振鵬表示，近兩年的樂視也是一個非常突出的例子。“很多企業倒閉重組重要的原因都是過於著急的多元化。因此康佳還是應該謹慎一些。”
資金難題
業內對康佳不看好的另一重要原因便是如何解決資金難題。
康佳僅科技產業園投資就有明確的430億元，若在兩年內有3個新產業能達到百億級別的營收，前期也需重金支撐。
梁振鵬提到，現在康佳計劃需要大量資金投入，但這個投入計劃遠遠超過其每年的淨利潤。貸款投資，就容易資不抵債，每年淨利潤也難償利息。
從康佳自身業績來看，顯難有所作為。儘管去年康佳歸屬於上市公司股東的淨利潤超過50億元，但盈利是非經常性損益所致。2017年，康佳在轉讓深圳市康僑佳城置業投資有限公司70%股權獲得了鉅額一次性收益。
多年以來，康佳資產負債率高企。2010年至2015年資產負債率均在75%左右，在2016年達到峰值80.75%。這一數據在同行中處於較高水平，且康佳2015年和2016年的資產負債率為家電板塊各公司之首。這並非一個有益的數字。2017年賣子獲利後，公司的資產負債率回落至65.20%。但此路可一不可再。
“過去很長一段時間，康佳是盈利能力較差的企業，別人盈利，他虧損；別人大盈利，他小盈利。康佳自身沒有那麼多資金，能活著，也是母公司華僑城的支持。”劉步塵稱，因此康佳只能使用外部資金。
“單純靠自身的原有的內生積累，是不夠的。”康佳集團財務總監李春雷也意識到這個問題。
不過，康佳認為自己已有萬全準備。
首先，便是大股東華僑城的支持。“康佳是上市公司、有大股東的強有力支持，所以在資金方面康佳並不欠缺，資金狀況良好。”李春雷稱，2015年開始華僑城集團給康佳近100億元規模的授信，通過發超短融可以帶來相對成本較低的資金。
其次，不斷擴張自身的融資渠道。“目前來講，我們要經過股東會進行資金報備有資產證券化的業務，包括產業併購的貸款、科技園發展的基金，以及之前科技園的部分產業，我們在投的時候就有考慮到‘募’和‘退’。”
“此外，金融機構對我們也充滿信心。”李春雷表示。
對此，劉步塵分析稱，康佳母公司華僑城支持力度不會很大。一來，半導體、環保行業的投資是非常大的；二來，華僑城本身在房地產行業也並非數一數二公司；三來，華僑城的持股比例僅21.75%，其幫助也會十分有限。
康佳正通過各種方式拓寬融資渠道，且執行相當迅速。
5月22日，深康佳A（000016.SZ）公告，公司擬非公開發行不超過50億元公司債券，計劃用於償還有息債務及補充流動資金等方面。
同日，康佳集團表示，擬開展應收賬款資產證券化業務，計劃發行規模不超過10億元。此舉可減少應收賬款對公司資金的佔用，提高公司資產流動性。
“50億元公司債能不能發出，還是後話。”劉步塵表示，傳統的家電企業向來缺乏融資能力，美的、格力盈利能力強，資本市場給到的市盈率仍低，更不用提康佳。“康佳過去的盈利能力太差了，能順利融資是很難的。”
近期債務違約事件頻生，企業發債遇難。東方園林（002310.SZ）欲發債10億元，僅募得0.5億元，二級市場上市值慘縮水百億元。
一位分析師則認為，半導體行業、環保行業投資較大，即使成功融資50億元也難解決問題。“資金仍會有很大的缺口”，他分析稱。
二級市場上，投資者也對康佳集團的轉型給出了自己的態度。過去一週，深康佳A5月21日收漲，之後便衝高回落，成交量逐日萎縮，連跌五個交易日，累積跌幅7.05%，跑輸大盤指數。
5月25日，深康佳A還出現一筆折價大宗交易，成交300萬股，成交價5.37元，較當日收盤價折價7.89%，較前收盤價折價10.05%。
可見，面對公司釋放的“重磅”利好，資本市場態度也是遲疑的，甚至對前景還有些憂慮。
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