信用利差變化提前捕捉風險切換機會
去年8月是AAA房企信用利差邊際拐點，今年2月是AA+信用利差邊際拐點，分別對應於2波房地產股票的風格切換機會。去年8-12月以及12月回撤後，是類AAA房企的估值修復區間，今年2月到上個月，是所謂“彈性標的”（槓桿偏高有一定瑕疵的標的）修復區間。
如果繼續從信用利差邊際觀察，目前總體無繼續邊際改善，對應於股票的配置應該回歸“均衡配置”，風險偏好上行需要保持謹慎。
宏觀策略角度而言，類50個股且滯漲標的或是絕對收益首選
觀察大盤的兩個維度仍然是流動性和基本面，風險偏好是流動性的函數。目前支持大盤的流動性仍然良好，對於基本面而言，“基本面復甦暫時無法證偽或完全證實”或是最好的形容，因此最近2周大票有躍躍欲試的“搭臺”，小票繼續“唱戲”。而房地產股票或是這裡面的首選之一，因為類50的房企股票此前滯漲，邊際修復或明顯。
"城市群+都市圈"進一步定義，成渝城市群地位提升
《通知》除開對傳統京津冀、長三角、粵港澳區域建設強調之外，新列入成渝城市群發展規劃，利好成渝區域有重點項目佈局的房企；例如藍光發展、金科股份。
此外，《通知》還提到“對於收縮型中小城市要嚴控增量、盤活存量”，我們認為這是一個重要的政策反轉：今後或不再嚴控一線城市人口規模，也不盲目去扶持中小城市擴張，讓市場去配置資源，使經濟更有效率的發展。從社會發展規律看，人口傾向流入高收入高效率的地域，綜合競爭力高的城市，既一線、部分二線及強三線城市，未來的房地產市場將更具發展潛力。
最後，《通知》闡述了“合理疏解中心城區非核心功能”、“推動產業和人口向一小時交通圈地區擴散”、“鼓勵社會資本參與都市圈建設與運營”等具體發展思路，我們認為利好事先在城市群附近有項目佈局，在政企合作、新城規劃、產業轉移承接方面有豐富資源與經驗的房企，如華夏幸福等。
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