導讀
2019年4月12日，本該是視覺中國3.88億股限售股上市流通的日子，但近期受版權問題影響，視覺中國今日開盤，無懸念跌停，封單近41萬手，報25.20元/股，一夜間總市值從196億元縮水至176.5億元，市值蒸發19.6億元。
黑洞風波
4月11日，因"人類首張黑洞照片"版權標註問題，A股上市公司視覺中國陷入輿論風暴。其中，國旗國徽也被視覺中國打了版權售賣。國徽圖片頁面價格顯示，“用於內文不低於150元，整版跨頁不低於500元，雜誌封面不低於1000元，商業使用價格另議"。
雖然視覺中國連續發聲明解釋、道歉，但是網友並不買賬，目前，視覺中國已關閉網站整改。
根據計劃，在今天，4月12日，視覺中國有3.88億股限售股上市流通，佔公司總股本比例的55.39%，此次解禁是五年前視覺中國借殼遠東股份所定向增發的股份。
今天作為視覺中國集合競價的關鍵階段，卻被巨量拋盤封死在跌停位置，3.88億股剛剛解禁的限售股沒有接盤無法套現。其中，視覺中國創始人柴繼軍個人持有4976萬股，截至昨日收盤市值約13億元，今天開盤就直接縮水了1.3億元。
關於視覺中國
視覺中國於2014年借殼遠東股份實現上市，在官方介紹中，是一家全球性的提供優質正版圖片、視頻等視覺內容及增值服務的平臺型互聯網科技公司，經營模式如下圖所示：
公司與"版權視覺內容"的生產者簽署代理協議，獲得內容的分銷權；使用者通過公司平臺付費獲得版權內容的使用授權，將內容廣泛應用於網站、APP、社會化媒體（微信/微博等）、報刊、出版、影視、廣告創意、設計製作、社會化營銷等各種場景；相應的內容生產者獲得按協議約定的分成。
視覺中國營收分析
統計2013年—2017年視覺中國的財務進行分析，可以看出其營收在五年間是呈現高速穩定上升態勢的，平均增長率為33.58％，2017年營收突破80，000萬元，比2016年同期增長10.75%；其中公司核心主營業務－"視覺內容與服務"實現營業收入58,374.45萬元，比2016年同期增長30.13%。
在此期間，視覺中國的毛利率為始終保持在60％以上，2017年更是高達68.17％。
視覺中國業務分析
在業務構成上，"視覺內容與服務"為企業的絕對核心，也就是通俗意義上的版權圖片授權付費模式。從2015年到2017年，視覺中國的"視覺內容與服務"帶來的收入分別佔了整體營收的78％、60.99％、71.66％。
在成本支出上，版權服務費成為企業支出的大頭，以2017年、2016年的數據為例，2017年視覺中國的版權服務費為1.81億元，2016年為1.41元，分別佔到了營業成本的65.33％、46.50％。
然而實際對比授權圖片帶來的營收和支出版權費後，卻不難發現，近四年的平均版權服務費只佔圖片授權服務營收的36％。用通俗的話解釋，一張圖片帶來的實際收益，僅有1/3落入圖片創作者，2/3歸視覺中國所有。
截至2017年，視覺中國作為一個視覺內容的"搬運工"，已實現9.3億的盈利。
且不論一個視覺搬運商有如此高的盈利是否健康，如今引起眾怒的關鍵在於，視覺中國提供的部分素材是屬於公開版權或沒有獲得版權的，但是它卻以保護之名實施著作權侵權，冒充著作權人出售，以此獲取盈利，這才是引發此次風波的關鍵。
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